禁令擋不住AI熱！輝達財報超預期，新一代晶片將成下波爆發關鍵

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2025-05-29 07:27

(更新：2025-05-29 07:47)

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輝達Q1交出漂亮成績單，但毛利受H20禁令拖累

輝達公布2026財年第一季財報，營收達 441億美元，年增 69%，比市場預期高出近10億美元。每股獲利（EPS）若扣除中國H20禁售與關稅影響，實際達 0.96美元，同樣優於預期。

雖然看似亮眼，但毛利率從前一季的73%大幅下降至61%。為什麼？因為美國對中國的新禁令，讓H20系列晶片無法出口，導致庫存堆積與費用增加，這部分光是Q1就影響了 45億美元成本

遊戲業務爆發，彌補資料中心小失準

這代表輝達的成長不只靠AI資料中心，消費端AI應用（如AI PC）也開始貢獻動能，這是非常正向的訊號

輝達預估第二季營收將達 450億美元，基本符合市場預期，即便已納入H20營收減少 80億美元的影響。更重要的是，調整後毛利率將回升至 72%，說明問題在於一次性調整，不是基本面轉弱

CEO黃仁勳更宣布，輝達全新一代Blackwell NVL72 AI超算正式全面量產，下一季更將推出性能更強的 Blackwell Ultra，將接棒成為AI新一波營收引擎

財報公布當日股價小跌，但盤後最多跳漲超過5%。這反映市場雖對出口限制保持警戒，但仍看好輝達的中長期AI發展路線，特別是Blackwell新架構的市場潛力

本次財報證實：即使中國市場暫時受限，輝達仍能靠著新架構、新需求（如中東地區與非中國市場）持續撐起成長。未來可持續觀察：

輝達本身仍具投資價值，維持Buy評等，目標價160美元
供應鏈方面，可關注台灣的晶圓製造與AI伺服器鏈：

總結一句話：「輝達營運底氣十足，H20只是插曲，Blackwell才是主旋律」

Blackwell晶片即將大規模出貨、AI資本支出持續加溫，這場全球AI競賽才正要加速。無論你是長線布局還是短線操作，即時財報、技術線型、法人動向都是你不能忽略的關鍵訊號

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