【20:40投資快訊】合勤控(3704)法說會表示受客戶庫存調整影響，23Q2 營運將下滑

 

合勤控(3704)法說會表示受客戶庫存調整影響，23Q2 營運將下滑

網通廠合勤控(3704)於 2023.03.15 召開法說會，公司表示 2022 下半年大幅出貨後，客戶目前庫存水位較高，預計將調整至 23Q2，並預期 23Q2 將較 23Q1 衰退，至於 2023 下半年則樂觀看待。全年營運因升息、通膨環境下使電信營運商修正寬頻建設規模，市場需求成長將放緩至個位數。

 

在各項產品方面，過往國防資安每年訂單約 2 億元，但 2022 年營收僅有 1 億元，預計 2023 年將成長 300% 達 4 億元，2024 年更上看 10 億元，相關產品主要為資安與雷達設備，毛利率高達 6～7 成。另外 FWA 需求近年在歐美地需大幅增加，公司在 2021 年已於歐洲佈局，2023 年客戶將導入新產品且有新客戶下單，預計 FWA 營收持續成長。在光纖佈局方面，PON 將是未來寬頻主要動能，北美基建補貼帶動需求穩健，而新興市場 2.5G PON 需求也樂觀。

 

預估合勤控 2023 年 EPS 為 4.52 元，本益比有望朝 10 倍靠攏

展望合勤控 2023 年營運：1)在光纖方面，受惠頻寬升級趨勢下使光進銅退成為市場主流，出貨規格也逐漸由 2.5G 升級至 10G，單價將有倍數漲幅將有助於毛利率；2)受惠企業混和辦公型態延續，預期 Wi-Fi 6/6E 滲透率持續提升，Wi-Fi 6 單價較 Wi-Fi 5 增加 20%，Wi-Fi 6E 又相較 Wi-Fi 6 增加 30%，有助於優化產品組合；3)FWA 出貨以 5G 機種為主，目前可藉由行動網路提供媲美光纖網路的傳輸速度，在佈線不易的地區提供高速網路傳輸服務，營收成長將達 5 成以上。

 

預估合勤控 2023 年 EPS 為 4.52 元(YoY+16.8%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2023.03.15 收盤價 39.60 元，本益比為 9 倍，考量營運在 23Q1 淡季不淡，本益比有望朝 10 倍靠攏。