AI電源供應鏈最新季報分化，缺料衝擊毛利率，光寶科獲利74億元創高！

AI基礎建設需求帶動，電源供應鏈最新季報呈現分歧

台灣AI供應鏈與電源管理大廠近期陸續公布第三季財報，整體產業在AI基礎建設需求帶動下呈現明顯的分歧態勢。部分電源龍頭企業受到終端客戶建置延遲與市場缺料的影響，導致獲利與毛利率表現低於市場原先預期；而另一部分專注於雲端物聯網與AI伺服器電源管理的廠商，則成功受惠於規模經濟的發酵與營運效率的優化，單季營收與每股盈餘雙雙創下歷史新高紀錄。這顯示出同處AI浪潮下的供應鏈，正因產品線比重而面臨不同考驗。

長短料與出貨遞延干擾，電源龍頭毛利率面臨短期逆風

進一步觀察個別廠商的營運狀況，電源龍頭台達電(2308)第三季營收達1971億元，繳出季增7.5%、年增31.1%的成績，但毛利率卻降至34.1%，單季每股稅後盈餘為9.04元，整體獲利未達法人預估。數據顯示，主要受到HVDC高壓直流電源導入進度落後、供應鏈長短料問題，以及認列39億元存貨跌價損失等因素影響，導致單季毛利率遭侵蝕約1.7個百分點。因應短期缺料與出貨遞延的狀況，市場法人已著手下修其後續兩年之獲利與營收預估數據。

伺服器電能管理系統發威，高功率產品推升獲利寫下新猷

相對於面臨逆風的同業，同為電源大廠的光寶科(2301)則展現強勁動能，第三季合併營收達574億元，季增9%、年增28%，營業毛利率穩步提升至25.9%，帶動單季稅後淨利衝上74億元，每股盈餘達3.27元，順利寫下歷史新猷。其雲端運算相關營收在AI伺服器電源與電能管理系統需求強力推升下，前三季年成長達八成，整體AI相關營收占比已正式突破三成大關。為了延續競爭優勢，該公司近期亦通過策略控股與部門分割案，期望藉此進一步深化AI基礎設施與高功率變壓器領域的布局。

終端組裝廠出貨動能延續，科技巨頭資本支出牽動後市調整

在AI伺服器終端組裝方面，緯穎(6669)持續受惠於ASIC氣冷機櫃及通用伺服器出貨量增加。根據市場公開之籌碼動向，近期投信對其賣超逾1.2萬張，但就營運基本面而言，法人預估其第四季營收可望達到4666億元的高水準。整體而言，在美股科技巨擘資本支出調整與全球晶片市場波動的客觀背景下，台灣相關供應鏈正經歷訂單遞延與高值化產品轉換的關鍵調整期，各廠最新營運數據亦實質反映出產品線集中度與資源配置所帶來的獲利差異，後續端看伺服器拉貨動能能否延續至明年。