美債殖利率衝4.7%！資金轉向這檔「不配息」避風港

根據鉅亨網在 2026 年 8 月 22 日的報導，美國金融市場正經歷一場由信任危機引發的震盪。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）上任時曾承諾要擔任美國公債市場的「首要守護者」，甚至提出要將 10 年期美債殖利率壓低至 3% 的遠大目標。然而，隨著經濟數據逐漸偏離現實，市場的耐心正在快速消退。

目前的美國宏觀經濟數據顯示，最新 GDP 年化成長率僅 1.5%，財政赤字不減反增，攀升至 GDP 的 5.8%。在這樣的基本面下，10 年期美債殖利率不僅沒有降到 3%，反而一路衝上 4.7% 以上。面對政策目標與現實的巨大落差，貝森特並未向市場坦承困難，反而愈來愈頻繁地使用政治化語言來為政策辯護，甚至將外界對生活成本與通膨的擔憂斥為過度悲觀。當掌管國家錢包的最高首長開始將政治考量凌駕於財政紀律之上，投資人對美國公債的信任度便無可避免地遭到侵蝕。

財長政治化言論發酵，美債殖利率面臨上行壓力

財政部長最重要的資產，就是金融市場對他的信任。一旦這份信任出現裂痕，後果將直接反映在債券定價上。新聞指出，30 年期美債殖利率已升至 2007 年以來的高點，這是一個明確的警訊，顯示手握重金的大型機構與投資人正在重新評估持有美國長天期公債的風險。

當市場預期聯準會接下來的降息空間可能有限，加上美國財政赤字不斷擴大、政策不確定性增加，資金就像是察覺到氣候變化的候鳥，開始在市場裡尋找其他更安穩的出路。投資人擔憂，如果財政部為了迎合政治需求而犧牲市場穩定，美債殖利率將持續面臨強大的上行壓力。在這種公債基礎變得不再絕對穩定的環境下，資金自然會轉向那些與政府公債連動性較低、且本身具備較高利息保護的資產。

資金尋找避風港：為何轉向非投資等級債？

這正是非投資等級債券（信用評等較低、利率較高的公司債）近期受到市場資金關注的核心原因。在傳統的投資認知中，非投資等級債聽起來風險較高，但在當前的特殊時空背景下，它反而展現出獨特的防禦韌性。

非投資等級債券的定價邏輯與政府公債不同。它們的表現通常與企業本身的獲利基本面、信用利差更為相關，而不是完全跟著政府公債的殖利率起伏。由於這類債券本身提供的收益率較高，這個「較大的信用利差」就能作為抵抗無風險利率（美債殖利率）上升的緩衝墊。換句話說，在公債殖利率因財政疑慮而面臨上行壓力的環境下，非投資等級債反而能因為其較高的票息收入與較短的存續期間，展現出相對抗跌的特性，成為資金短期的避風港。

不過，這條投資邏輯也有其必須正視的風險情境。非投資等級債的韌性建立在「企業能持續獲利並還款」的前提上。如果美國經濟因為高利率或其他黑天鵝事件突然陷入大幅衰退，導致企業獲利嚴重縮水、違約率飆升，那麼非投資等級債的價格同樣會受到嚴重的打擊。這是投資人在參與此類資產時，必須具備的底線認知。

成立 11 年老將，這檔「不配息」基金的穩健邏輯

既然大環境的資金正在尋找能抵抗公債波動、又有較高收益的避風港，一般投資人該如何跟上這個趨勢？如果你不想承擔單一海外公司債的違約風險，也不想每天緊盯美國財政部長的發言，透過共同基金打包一籃子債券是相對務實的作法。

以「野村美利堅非投資等級債券基金-累積類型新臺幣計價」（代號：98637905）為例，這是一檔主要投資於美國企業債的產品。當美債殖利率因財政政策不確定性而震盪時，這檔基金藉由布局信用利差較大的美國非投資等級債，剛好能作為現階段尋求收益與緩衝的對應解方。

我們攤開這檔基金的關鍵數據來檢視其體質：

關鍵數據指標	數值表現
基金代號	98637905
風險報酬等級	RR3
最新淨值	約 13.2 元
近一年報酬率	5.4%
成立以來年化報酬率	2.6%
配息機制	累積型（不配息，0%）
受益人數	126 人

這是一檔成立將近 11 年的老牌基金，經歷過市場多次的多空循環與升降息週期。從過去一年的成績來看，這檔基金繳出了 5.4% 的報酬率，這意味著投入 100 萬本金，一年後大約會成長至 105.4 萬左右；若拉長至成立以來的長期表現，年化報酬率則落在 2.6%。雖然這個數字並非爆發性的飆漲，但對於在債市震盪期追求穩健成長的投資人來說，是一張中規中矩的成績單。

這檔基金最值得注意的設計，在於它是「累積型」的新台幣計價產品。它完全不配息（配息率 0%），經理人會將收到的債券利息自動再投入市場。在債券殖利率相對較高的時期，這種將利息直接滾入本金繼續投資的機制，能讓資金產生更強大的複利效應，同時也省去了投資人處理零星配息的麻煩。

適合想要無腦滾存的投資人，月光族請避開

綜合當前的宏觀經濟局勢與產品特性，這檔基金到底適合誰？

它特別適合想要參與美國債券市場、尋求抵抗公債波動，且「不需要依賴現金流」的長期投資人。如果你手邊有一筆三年內用不到的閒錢，希望透過時間與高利差的優勢慢慢累積資產，這檔基金自動滾入本金的機制會是非常省事的選擇。

相對地，如果你是每個月都需要靠基金配息來支付房租、車貸或生活費的投資人，這檔完全不配息的基金就絕對不適合你。此外，雖然非投資等級債在當前環境下具備緩衝公債殖利率上升的優勢，但其 RR3 的風險等級意味著它本質上仍帶有企業違約的信用風險。進場前務必評估自身的風險承受度，確認自己能夠應對經濟若意外衰退時所帶來的短期淨值震盪。

面對信任度面臨考驗的美國公債市場，適度將目光轉向具備利差保護的非投資等級債，或許是現階段值得思考的資產配置方向。

本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。