觀光股擴店翻新齊開跑，營收與毛利跟得上嗎？

 

疫後觀光的擴張，已經寫進營收和資本支出

台灣觀光與飯店業今年延續疫後修復，業者開始把展店、翻新、產品分級一起推進。這一輪動作看起來很一致：有些公司先反映在營收，有些公司先反映在資產配置與品牌調整。

五福(2745)今年上半年合併營收50.50億元，年增14.73%，每股純益5.12元。晶華(2707)則受惠於處分麗晶品牌股權，認列稅後利益帶來每股純益約2.05元。這兩個數字放在一起看，顯示觀光族群的獲利來源已經分成營運成長與一次性收益兩條線。

 

飯店業把重心放在房價、翻新與新增據點

晶華接下來兩年規劃新增五家飯店，合計445間客房，版圖涵蓋日本大阪與台灣多個縣市。公司同時把平均房價拉高列為主要策略，這代表它的經營方向偏向品牌力與客單價，而不是單純追求房間數。

國聯大飯店也在調整自己的位置。這家公司營運47年，投入1.2億元翻新客房與餐廳，並結合大巨蛋商圈人潮，重新定位餐飲服務，主打特色美式料理。這類案例顯示，飯店業的資本支出已經從維持營運，走到重新設定客群與場景。

 

旅行社的成長來自門市擴張與產品分級

五福的動作更直接反映在通路與商品結構。公司啟動三年擴張計畫，預計到明年底，全台實體門市從20家增加到30家，這是明確的展店節奏。對旅行社來說，門市增加通常代表銷售觸角變長，也意味著更高的管理與租金成本。

產品面也同步分層。五福因應自由行占比升到65%，把商品切成高CP值團體旅遊、特殊包機、長程線，以及頂級私人旅遊、極地探險等高端客製化行程。這種做法的重點在於把不同客群拆開經營，讓量體商品和高毛利商品各自發揮作用。

 

我先看展店節奏，再看營收能否跟上

觀光股這一波的共同特徵，是公司都願意先把錢花出去。飯店業花在翻新與新增據點，旅行社花在門市與產品線，目的都在擴大接觸面與提高單客收入。人力成本上升、消費型態轉變，讓業者必須把營運模式往更細的分層移動。

接下來我會持續看兩件事：一是展店與翻新的節奏是否照計畫落地，二是營收結構能否同步改善。若門市增加、房價調整、產品升級都能轉成更穩定的營收與毛利，這輪疫後擴張就有機會延續；若資本支出先行、營收跟進速度放慢，市場就會開始重新評估成效。