荷美爾(HRL)砸10.6億美元買雞肉廠，2028財年EPS能否開始增長？

 

荷美爾買下 Brakebush，餐飲雞肉版圖往上加一塊

荷美爾(HRL)宣布以約10.6億美元收購家族持有的雞肉生產商Brakebush Brothers。這筆交易把荷美爾的蛋白質組合再往餐飲服務端推進，也把雞肉這條線補得更完整。管理層給出的時間點很清楚：預計在2027財年第一季完成收購，2028財年開始對調整後每股盈餘帶來正向貢獻。

Brakebush本身的體質也解釋了這筆交易為何能成立。公司創立於1925年，總部在威斯康辛州，主要做全熟、半炸與生鮮雞肉產品，年銷售額約12億美元，其中約九成來自餐飲服務業。它有五座生產廠房與兩座研發中心，並透過直銷模式服務全美餐飲客戶，這讓荷美爾接手後更容易把既有通路、產品線與供應能力串起來。

 

收購後的獲利節奏，2028財年才開始發酵

荷美爾財務長Ash Bhumbla在電話會議中提到，Brakebush帶來的是成長潛力與既有客戶關係，搭配荷美爾現有的產品廣度與營運專業，有機會拉高獲利成長並擴大毛利率。這類併購的時間差很重要，因為短期先看到的是整併成本與槓桿上升，後面才輪到資源整合與綜效兌現。

我會把這筆案子先看成餐飲服務部門的補強，而不是單一季度的財報驚喜。荷美爾這次把業績主要併入餐飲服務部門，代表管理層看重的是通路深度、蛋白質品類覆蓋與採購、製造、研發之間的整合效果。2028財年才開始對EPS有貢獻，也表示市場要追蹤的是整併進度與毛利率走勢，時間尺度會拉得比股價反應更長。

 

巴克萊看長線餐飲成長，股價今年先回跌

巴克萊對這筆收購維持樂觀，分析師Benjamin Theuer認為，Brakebush加入後，荷美爾在熱門蛋白質領域的影響力會提高，餐飲服務平台也會更完整。外資的重點放在資源整合與綜效實現，因為這會決定餐飲業務後續成長速度。

市場端現在看到的價格反應比較保守。荷美爾今年以來股價回跌約15.8%，最新收盤價為19.85美元，單日下跌0.12美元，跌幅0.60%，成交量5,417,777股，較前一交易日微幅收斂0.29%。這組數字反映的是投資人對短期槓桿與整併風險仍有疑慮；後面能不能修正這種觀望，要看收購完成後的整合效率，以及餐飲服務部門的營收與毛利率是否如預期走高。