克羅格(KR)同店銷售只剩0.2%成長，電商撐得起全年獲利嗎？

 

今年第二季同店銷售只剩0.2%成長

克羅格(KR)這季的財報，先把雜貨零售的壓力攤開來看。公司把全年不含燃料的同店銷售成長指引，從1%至2%下修到0.2%至0.8%，第二季同店銷售只剩0.2%。管理層也直接點出，第二季累積了265個基點的同店銷售阻力，來源很分散，包含大而美法案、品牌藥轉學名藥、環孢子蟲疫情，以及雞蛋價格下跌。

大而美法案是最明顯的拖累，第二季約帶來140個基點逆風，第四季估計會擴大到150個基點。這種影響會先反映在客流與單筆消費結構，對超市這類高度日常化的生意特別敏感。克羅格的表態也很清楚，短期銷售動能已經放慢，全年指引跟著往下調。

 

電商20%成長，零售媒體寫下2021年以來最佳表現

實體門市承壓時，克羅格的數位業務撐住了另一端。第二季調整後電商銷售額年增20%，而且已連續兩季做到電商獲利成長。零售媒體業務年增24%，也創下2021年以來最佳表現。

這一段很重要，因為它代表公司在流量與變現兩端都還有動作。電商獲利能力提升、媒體業務擴張、藥局產品組合優化，加上關稅退稅，帶動第二季FIFO毛利率年增13個基點。同期還有生鮮耗損增加、運輸成本上升、顧客價值投資加碼的壓力，毛利率仍能守住，說明經營效率還在。

 

EPS維持5.10至5.30美元，回購12億美元

獲利面，克羅格的韌性比營收更穩。第二季調整後每股盈餘1.09美元，年增5%；調整後FIFO營業利潤達11億美元。公司今年上半年已依現有授權回購約12億美元股票，現金流表現仍夠支撐資本配置。

因此，管理層把全年調整後每股盈餘維持在5.10至5.30美元，全年調整後FIFO營業利潤也維持在50億至52億美元。這組數字說明兩件事：一是銷售面承壓後，費用控管和產品組合還能撐住獲利；二是公司對全年利潤區間仍維持原本看法，沒有因第二季的營收壓力而同步收縮。

 

人事調整、常客計畫與Giant Eagle併購排到2027年

為了應對後續競爭，克羅格也在調整經營團隊，新增人力資源長、電子商務長與門市營運長。常客計畫則把原本的燃料點數改名為點數，方向很直白，就是把會員黏著度與回購頻率拉高。

資本配置上，公司把展店列為核心策略，併購Giant Eagle的交易時間表則落在2027年完成。管理層對這筆案子的態度仍偏謹慎，資本紀律放在前面。對雜貨通路來說，展店、會員、併購三條線會同時影響未來幾年的規模與議價能力，這也是市場會持續追蹤的部分。

 

定價壓力還在，天然與健康品類維持動能

法說會上，華爾街最在意的仍是定價壓力與利潤延續性。克羅格沒有揭露具體價格投資金額，但強調相較競爭對手，第二季的定價差距維持住，部分品項也有所改善。下半年公司預期柴油與貨運成本會再帶來壓力，通膨也可能回升。

同時，天然、有機、蛋白質與健康概念產品的銷售動能還很強，這會是後續營收的重要支撐。以目前資訊看，克羅格的重點很清楚：門市同店銷售仍受政策與品項結構干擾，數位與媒體業務在拉升毛利，獲利區間暫時守住。接下來要看的，會是第四季大而美法案的影響是否如預期放大，以及電商與零售媒體的成長能否繼續抵消實體門市的壓力。