Mama’s Creations(MAMA)營收獲利齊增，克羅格上架能把下半年再推高嗎？

 

第二季營收與獲利一起加速

Mama’s Creations(MAMA) 第二季營收年增 55%，到 5,460 萬美元，調整後 EBITDA 年增 69%，到 550 萬美元。管理層特別強調，底線獲利指標的增速高於營收，這代表規模放大後的槓桿效應已經開始放進財報裡。淨利 260 萬美元、稀釋每股盈餘 0.06 美元，也讓這一季的內容更像是從成長走向變現，而不只是單純衝量。

 

毛利率往 20% 中後段靠攏

第二季毛利 1,310 萬美元，毛利率 24%。營業費用占營收比率下降 160 個基點，到 18.5%，顯示營運費用控制跟上了營收擴張。管理層把後續毛利率目標放在 20% 中後段，手段很清楚：優化產品組合、壓低採購成本，讓獲利成長持續跑在營收前面。這一段我會直接看成產品結構與成本效率同步改善。

 

現金 1.386 億美元，併購方向轉向平台能力

截至今年 7 月 31 日，公司帳上現金及約當現金達 1.386 億美元，幾乎零負債。資金來源包含 7 月股票發行帶來的 1.086 億美元淨收益，以及上半年營業活動產生的 1,190 萬美元現金。這讓管理層有條件把併購目標往上調，從單純補營收的標的，轉向能增加產能、擴大客戶觸及、提升平台能力的公司，海鮮產品也被納入考慮範圍。對 MAMA 來說，這筆現金更像是下一階段擴張的彈藥。

 

好市多、沃爾瑪與克羅格都在擴

通路面是這次財報另一個重點。下個月公司將首次進駐克羅格(KR)，先在 100 多家門市推出 4 款產品，之後再逐步擴大。好市多(COST)下半年會推進多供應商郵寄廣告促銷，覆蓋全美八大區域，規模預期超過去年。山姆俱樂部也已經從 300 家門市開始供應麵包粉雞肉產品。沃爾瑪(WMT)端則已覆蓋超過 2,300 家門市，烤雞產品仍是最強勢品項。這組資料反映的是零售通路鋪貨深度持續增加，對後續營收延續性有直接幫助。

 

公司主動砍掉低周轉品項

管理層也明講，香腸和肉餅等周轉率較低的產品會被主動調整，必要時願意放掉部分低利潤營收，換取更健康的利潤結構。行銷資源也從廣泛投放轉向回報率更高的貿易投資。這種做法的訊號很一致：公司現在把資源放在更高毛利、周轉更好的品項與客戶上。若後續營收增速放慢，我會先看是否來自低毛利產品退出；若毛利率仍能守住 20% 中後段，這種取捨就還在可接受範圍內。

 

股價反應先跟上，成交量也放大

最新交易日收盤價為 15.96 美元，上漲 0.33 美元，漲幅 2.11%，成交量 705,520 股，較前一段期間放大 50.73%。股價反應先跟上第二季數據，量能也同步增加。接下來我會盯兩件事：一是克羅格新上架能否順利轉成更高鋪貨率，二是好市多與沃爾瑪的拉貨節奏能否延續到下半年。只要通路擴張與毛利率改善同時維持，MAMA 的成長故事就還在往前推。