美國消費信心再降，新屋庫存升到9.1個月會拖慢第3季嗎？

 

美國消費信心再降，第三季支出動能先看預期指數

美國8月消費者信心指數降到89.4，低於7月的90.2，也低於市場共識90.1。Pantheon Macroeconomics 認為，這組數字延續了美國消費支出在今年下半年放緩的方向。

我會先看預期指數，因為它對後續消費支出的提示力道通常比現況更直接。7月與8月的預期指數平均只有71.1，對照第二季消費支出2.2%的年化增速，第三季的節奏很可能往下放慢。

 

退稅季結束後，油價開始壓縮家庭現金流

Pantheon 的拆解很清楚，上半年特別是第二季的消費力道，受到個人所得稅退稅等一次性因素支撐。5月退稅季結束後，汽油價格走高，家庭可支配現金流跟著承壓。

這也解釋了為什麼零售銷售轉弱、信心指數回落會一起出現。兩者放在同一張圖上看，指向的是消費者正在收斂支出，而這個收斂在第三季更容易延續。

 

勞動市場短線回穩，但招聘溫度沒有跟上

8月調查裡，認為「工作難找」的家庭比例從21.7%降到19.5%，認為「工作充裕」的比例從24.4%升到27.0%，就業差異指數也從7月的2.7升到7.5。這代表家庭對勞動市場的感受有一點改善。

Pantheon 仍提醒，這類調查分項常被大幅修正，單月改善不等於企業招聘真的轉強。把最新數據換算後，民間初始新增就業大約只有2.5萬人，考量後續下修，實質成長可能接近零；他們目前預期的初始值約為6.6萬人，與過去三個月平均相當，但其他招聘指標仍偏弱，包括地區聯準會調查、Indeed 與 LinkUp 的職缺資料。

 

新屋銷售降溫，9.1個月庫存壓著建商

房市也在傳遞壓力。7月新屋銷售月減10.5%，降到60.7萬戶，低於6月上修後的67.8萬戶。Pantheon 指出，雖然新屋銷售波動大，三個月平均仍在65萬戶左右，但移民減少、人口成長放慢、勞動市場偏弱、信心回落，加上房貸利率反彈，後面幾個月的銷售仍會承壓。

更關鍵的是庫存。美國新屋庫存截至7月的過去三個月達到9.1個月銷售量，明顯高於長期平均略高於6個月的水準。庫存壓力升高後，建商較可能用降價或購屋優惠去消化存量，同時放慢新案開發；獨棟房屋建築許可目前雖已趨於穩定，後面幾個月仍有再往下走的風險。