中國8月零售只增0.4%，內需回溫還要等多久？

 

中國8月零售只成長0.4%，消費修復力道偏弱

中國8月零售銷售年增0.4%，低於7月的0.6%，也低於市場預估的0.8%。這個數字把內需壓力講得很直接，消費回升的速度仍慢。就業數據也同步偏弱，城鎮失業率升到5.3%，創今年3月以來新高。

汽車、珠寶拖累零售表現

細項來看，汽車銷售年減18.5%，是整體零售最主要的拖累項目。家具銷售年減7.9%，建築材料年減11.8%，金銀珠寶銷售也年減17.5%。這幾個品項一起下滑，反映家庭對耐久財與非必需消費的態度仍偏保守。若把汽車排除，8月零售仍有2.5%的成長，代表其他消費項目還有一定支撐。

城鎮與農民工失業率都往上

中國官方公布的城鎮調查失業率從7月的5.2%升到5.3%，高於市場原先估計的5.2%。農民工失業率也由5.1%升至5.2%，顯示基層勞工的就業環境同步轉弱。就業壓力上來，會直接壓縮可支配所得與消費意願，特別是汽車、珠寶這類對景氣敏感的支出。

前八月累計仍顯示內需偏淡

今年1月至8月，零售銷售累計年增1.1%，放在全年尺度看，消費動能還是偏低。前八個月平均城鎮失業率維持在5.2%，和前七個月差不多，代表就業市場並沒有明顯改善。這組數據放在一起看，我會把它解讀成：中國內需還在等政策與就業回溫一起帶動，短期消費修復的幅度有限。