皮爾格林食品，46億美元營收撐住了，為何EBITDA利潤率卻腰斬？

 

46 億美元營收背後，EBITDA 為什麼只剩一半？

我會先看一件事：營收有沒有撐住，毛利與 EBITDA 有沒有跟上。對雞肉這種高度受原物料與供需循環影響的產業來說，單看收入放大，常常會誤判真正的體質。

皮爾格林食品（Pilgrim's Pride）在 2026 年第二季度 繳出 46 億美元淨收入，但調整後 EBITDA 只剩 3.6 億美元，比去年同期的 6.87 億美元 明顯下滑，EBITDA 利潤率也從 14.4% 壓縮到 7.8%。這代表這一季雖然有營收規模，但獲利轉換效率並不理想；中間除了市場結構變化，還疊加了 1.62 億美元的法律與資產減值支出，對數字造成明顯壓力。

 

我更在意的是：需求還在，供給也準備回來了

管理層的訊號其實不算悲觀。CEO Fabio Sandri 提到，工廠升級完成、活體營運效率改善後，營運表現已經比上一季好一些；而旗下 Just Bare 在冷凍全熟雞產品依然是領先品牌，零售銷售年增超過 30%，市佔率接近 15%。這種品牌力，通常比單季財報更能看出中期趨勢。

接下來要觀察的重點，是供需是否重新平衡。公司預期 2026 年第三、第四季度 USDA 供應將成長 2.5%，在雞肉需求仍強的前提下，供應回升有機會降低價格波動，也可能幫助公司把目前的營運效率改善轉成更穩定的獲利。

 

成本壓力沒有消失，但資本結構還撐得住

CFO Matthew Galvanoni 也提到，原材料成本仍在上升，但公司全年 9 億美元資本支出 目標維持不變。就財務面來看，淨負債低於 25 億美元、槓桿比率 1.43 倍，流動性還算健康，這讓它有空間繼續投資產能與營運效率。

對我來說，這類公司的關鍵不是某一季營收漂亮不漂亮，而是後面幾個數字有沒有接上來：供應增速、原料成本、品牌零售銷售、以及 EBITDA 利潤率能不能止跌回升。如果 2.5% 的供應增長真的落地，而需求維持強勁，後續獲利修復的空間就值得追蹤。

source: Pilgrim's Pride 2026 年第二季度財報、管理層法說內容