黃金10個交易日漲8天，美元弱勢能延續多久？

 

美國數據轉弱，美元跌破100推升金價

2026年8月中旬，美國零售銷售疲軟，消費者信心也往下走。先前公布的非農就業低於預期，通膨數據相對溫和，市場因而大幅降低聯準會升息押注。美元承受賣壓，黃金期貨延續近兩週漲勢。

TD Securities全球大宗商品策略主管Bart Melek認為，當時金市正在反映停滯性通膨風險。就業轉弱，通膨仍有黏性，市場預期聯準會可能容忍當前通膨。美元指數跌破100的心理關卡，也成為金價上漲的重要推力。

這段因果關係可以拆開看。經濟數據轉弱，升息預期下降；利率壓力減輕後，美元走弱；以美元計價的黃金隨之獲得支撐。美元與利率預期是這波金價的主要推力，後續仍需持續觀察美國就業、通膨與零售數據。

 

伊朗衝突風險增加黃金避險需求

同一期間，美國與伊朗的緊張局勢升溫。《華爾街日報》當時報導，伊朗強硬派領導人準備面對更大規模的衝突，對6月備忘錄能否穩住局勢抱持低期待。

川普接受Fox News訪問時表示，美國對伊朗港口實施的海上封鎖已對伊朗形成壓力，衝突仍缺乏明確的解決時間表。國際局勢的不確定性，使部分資金增加黃金部位，延續黃金的避險需求。

我常說，避險資產的價格也會波動。地緣政治可以推高短期需求，局勢若緩和，這部分買盤也可能退潮。地緣風險提供支撐，持續時間仍難估計，因此不能單靠一項新聞推估長期報酬。

 

中國黃金溢價顯示機構買盤回溫

截至2026年8月中旬，黃金在兩週內反彈至每盎司約4,400美元。HSBC貴金屬分析師James Steel指出，包括中國在內的亞洲交易中心，對大型金條出現強勁機構需求。中國市場一度出現每盎司1.50美元的黃金溢價，代表當地買方願意支付高於國際基準的價格。

這項溢價為實體需求回升提供了一項觀察依據，各國央行與機構投資人的興趣也有所增加。不過，Global X ETFs分析師Justin Lin提醒，當時的反彈帶有明顯技術面因素，過去一週多數正面催化劑已反映在價格中。下一項明確催化劑出現前，金價可能轉為區間整理。

兩項證據可以同時成立：實體與機構需求正在改善；短線價格已消化不少利多。前者支持中期需求，後者限制短期追價空間，兩者的時間尺度不同。

 

黃金與白銀同步上漲，ETF承擔的風險各有差異

在2026年8月中旬的週一交易中，近月Comex 8月黃金期貨上漲0.8%，收在每盎司4,417.80美元。這是10個交易日中的第8次上漲，也創下6月4日以來最高結算價。

近月Comex 8月白銀期貨同步上漲1.7%，收在每盎司66.121美元。白銀在14個交易日中有10日上漲，寫下6月18日以來最佳結算價。這顯示當時資金買盤已由黃金擴及白銀，但單一期間的同步走揚，仍不足以確認長期趨勢。

市場關注的SPDR黃金ETF(GLD)、VanEck黃金礦業ETF(GDX)與iShares白銀信託ETF(SLV)，承擔的風險並不相同。GLD較接近黃金價格變化；GDX持有金礦公司，還會受到開採成本與企業經營影響；SLV則連結白銀，而白銀兼具貴金屬與工業需求特性。三種ETF不能只用漲跌幅放在一起比較。

 

黃金適合扮演退休配置中的分散角色

我自己做退休配置時，會先確認股票、債券與現金流能否支撐生活，再考慮黃金這類分散資產。黃金沒有固定配息，報酬主要來自價格變化，配置目的通常是降低部分貨幣、通膨與地緣政治風險。

2026年8月中旬的金價上漲，同時獲得美元轉弱、升息押注下降、地緣風險及亞洲機構需求支撐。短線技術反彈也已消化部分利多。後續判斷可放在美元能否維持弱勢、聯準會預期是否延續、亞洲溢價是否持續，以及地緣衝突有沒有進一步升高。

退休投資仍應回到整體資產配置與總報酬。黃金可以增加組合韌性，部位大小則要配合現金流需求與可承受波動，避免因一段快速上漲便大幅改變長期配置。