聯準會升息1碼後金銀轉跌，貴金屬壓力會延續嗎？

 

聯準會升息25個基點，美元與貴金屬立即反向波動

聯邦公開市場委員會在2026年9月16日宣布升息，這是2023年以來首度調高政策利率。聯邦基金利率目標區間上升25個基點，來到3.75%至4.0%，符合市場原先預期。

政策公布後，美元轉強，沒有利息收入的黃金與白銀隨即承壓。2026年9月16日盤後，12月黃金期貨下跌0.7%，來到每盎司約4,302美元；12月白銀期貨下跌0.6%，來到63.42美元，兩者都回吐常規交易時段的部分漲幅。

這種價格反應符合資產間常見的傳導關係。升息預期推高持有美元與利息資產的吸引力，黃金的持有成本也會跟著上升。美元與利率同步走強時，貴金屬短線通常較難維持強勢。

 

16位官員預期年底前仍會升息

這次升息已在市場預期內，點陣圖帶來的訊息更偏鷹派。在18位聯準會官員中，有16位預計2026年底前至少還會升息一次，顯示決策層對通膨仍有高度戒心。

聯準會主席Warsh也表示，當前通膨過高，持續時間已經太久，夏季數據尚未呈現潛在趨勢明顯改善。這段談話提高了後續會議繼續緊縮的可能性，也讓市場重新調整美元、債券與貴金屬的定價。

獨立金屬交易員Tai Wong指出，Warsh的發言讓原本偏鷹派的點陣圖又多了一層壓力。若市場持續提高未來升息次數的預期，美元可能獲得支撐，黃金與白銀則會面臨較高的短線波動。後續升息預期仍是價格主軸。

 

常規交易上漲，盤後走勢快速反轉

2026年9月16日常規交易時段，近月9月Comex黃金一度上漲1.3%，來到每盎司4,346.30美元；近月9月Comex白銀也上漲1.6%，收在64.288美元。聯準會公布決策與最新預測後，交易方向迅速改變。

同一天先漲後跌，反映市場針對新資訊重新定價。常規交易時段的漲幅呈現原有買盤，盤後回吐則顯示鷹派政策訊號帶來更直接的影響。單日反轉可以確認市場對利率路徑敏感，較難單靠一天走勢判斷中長期方向。

我常說，看到黃金大漲或大跌，先把美元、實質利率與通膨預期放在一起看。若後續通膨持續偏高、聯準會維持升息指引，貴金屬壓力可能延續；若通膨降溫，政策預期也可能再次調整。單日價格無法取代政策趨勢。

 

黃金與白銀ETF承擔的風險差異很大

市場上的貴金屬ETF可以分成幾類。GLD、IAU、GLDM、AAAU、SGOL、BAR與OUNZ主要提供黃金價格曝險；PHYS屬於實體黃金信託。白銀方面則有SLV、PSLV與SIVR。

GDX、GDXJ、RING、SGDM與SGDJ投資金礦公司，SIL與SILJ投資白銀礦業公司。礦業股除了受到金屬價格影響，也會承擔開採成本、營運效率、匯率與公司治理風險，因此波動可能高於金屬現貨。

NUGT提供金礦指數每日兩倍做多曝險，DUST則提供每日兩倍反向曝險。這類產品採每日重設，長期報酬容易受到波動與複利路徑影響，較難直接等同金價漲跌。挑選貴金屬ETF時，應先分清楚實體金屬、礦業股與槓桿產品，三者的總報酬來源差異很大。

 

退休配置仍要回到現金流與總報酬

我自己做退休配置時，會把黃金視為分散風險的一部分。黃金本身沒有股息或債息，退休生活所需的現金流仍要由股票股息、債券利息、現金部位與定期提領共同支應。

高股息ETF可以提供現金流，0050這類市值型ETF則參與企業長期成長，債券用來降低資產波動。黃金可以補上通膨、貨幣與市場壓力期間的分散效果，但配置比重仍要配合退休年限、支出需求與承受波動的能力。

我常說，配息率只能看出現金如何發放，總報酬才能衡量資產累積。這次聯準會升息提醒投資人，黃金也會受到利率與美元牽動。後續可持續觀察通膨數據、聯準會指引、美元與實質利率；這幾項條件若同時偏強，貴金屬短線壓力便可能延續。