高品質公司債殖利率可達6.5%，退休配置會轉向債券ETF嗎？

 

高品質公司債殖利率可達6.5%，收益與信用評級可以兼顧

摩根大通資產管理投資組合經理Priya Misra近期指出，高品質固定收益正處於長期少見的收益環境。最高品質公司債的殖利率可達6.5%，投資人有機會取得穩定收益，同時維持較高的信用評級要求。

我常說，退休準備很怕只看眼前配息。股票ETF與債券ETF都要回到總報酬與風險來源，殖利率只是其中一環。當高品質債券已能提供相對有吸引力的收益，退休族便有較多空間安排現金流，也能減少承擔低評級債券的必要性。

高殖利率仍要搭配債券品質一起看。公司負債、利息負擔、產業景氣與到期結構，都會影響本金安全。6.5%代表當時的市場收益條件，沒有保證未來每一期都維持相同水準。

 

公債與非AI信用債，可降低投資組合對科技股的集中

近年人工智慧相關股票漲幅顯著，許多投資組合也因此累積較高的科技股曝險。Priya Misra認為，公債與非AI相關信用債能提供不同的報酬來源，讓資產波動分散到利率、信用與股票等多種因素。

她共同管理的JPMorgan Core Plus Bond Fund ETF(JCPB)，截至今年8月31日，資產管理規模接近160億美元。持債中超過四分之三屬於BBB級以上，顯示基金仍以投資等級債券為主要部位。BBB級以上通常被列為投資等級，違約風險一般低於高收益債。

這種配置思路很適合退休規畫。股票負責長期成長，債券提供利息收入與波動緩衝。兩者比例要配合生活支出、退休年限與承受跌幅的能力，無須被「退休一定要累積三、四千萬元」這類說法嚇到。

 

信用利差擴大後，JCPB增加BB級與B級債券

JCPB近期也採取較靈活的信用配置。高收益債信用利差擴大後，團隊開始增加BB級與B級債券曝險，同時保留對部分投資等級債券的正面看法。信用利差是公司債殖利率高於公債的額外報酬，可用來補償違約及流動性風險。

利差擴大可能提高潛在收益，也反映市場要求更多風險補償。基金增加較低評級債券，代表經理人看見部分標的的收益機會；個別企業的償債能力仍需逐一檢查。高收益債不能只用殖利率挑選，公司槓桿與現金流往往更有判斷價值。

這也說明主動債券基金的管理方式。經理人會依照利率、信用利差與企業基本面調整部位，投資結果同時受到選債能力與市場方向影響。

 

利率變動接近尾聲，基金開始延長存續期

Priya Misra預期利率變動可能接近尾聲，因此基金在今年10月上旬開始延長投資組合存續期。存續期可用來衡量債券價格對利率變化的敏感程度；存續期越長，利率下降時通常受益較多，利率重新上升時也會承受較大的價格壓力。

這項調整帶有利率判斷，仍需接受判斷落差帶來的波動。截至今年10月9日收盤，JCPB今年以來小幅回跌超過5%。這段績效提醒退休投資人，債券基金仍會漲跌，債券與定存的價格特性不同。

基金團隊因此採取由下而上的選債方式，逐一檢查企業及產業，避開槓桿過高的公司。高利率對房地產市場的衝擊也列入監控，因為融資成本上升可能壓縮資產價格與借款人的償債能力。

 

穩定高利率與企業基本面，支撐公司債配置價值

BondBloxx共同創辦人Joanna Gallegos也看好當前固定收益市場。她的理由包括基準利率維持偏高、企業基本面強勁，以及經濟持續成長。公司債加入投資組合後，利息收入有機會抵銷部分股票波動。

BondBloxx旗下產品涵蓋公債、公司債與私募信用債。BondBloxx Private Credit CLO ETF(PCMM)截至今年10月9日收盤，今年以來微幅下跌0.6%。這項歷史表現只能說明當時的價格變化，無法單靠跌幅判定風險高低或未來報酬。

我自己看退休配置，會把債券視為現金流與波動管理工具。高品質債券殖利率提高，讓投資人多了一項可運用的資產；較低評級債券則需要更細緻的信用分析。後續可持續追蹤利率方向、信用利差、企業槓桿與房地產壓力，並用整體資產配置決定債券比重。