State Street（STT）財報亮眼，真正拉升獲利的是科技轉型嗎？

高利率時代，市場正在把錢往「看得到現金流」那邊推

我常說，投資這件事不要老是被「殖利率」兩個字牽著走，真正重要的是總報酬。不過在現在這種利率還站在高檔、地緣風險又沒完全消化的環境裡，市場資金確實很明顯地往穩定現金流的資產靠攏。這種變化不是口號，是從銀行、資產管理、公用事業，到優先股與封閉式基金，一家一家財報和配息動作看得出來。

我自己一直覺得，退休族或準備退休的人，最怕的不是沒報酬，而是現金流不穩。所以像 0050、0056 這類ETF，或是配置一部分高股息資產，我不會全盤否定；只是我會提醒大家，別只看配息率，還要看公司能不能長期把錢賺出來。

 

銀行股的亮點：利差撐住了獲利

先看美國商業銀行這邊，Citizens Financial Group(CFG)第二季的表現就很不錯。董事長兼執行長 Bruce Van Saun 甚至直接用「outstanding results」來形容這一季。

CFG 這季 EPS 季增 15%、年增 41%，股東權益報酬率（ROTCE）拉到 13.9%。背後的主因很清楚：淨利息收入（NII）成長很強，季增 4.4%、年增 14%，手續費收入也同步增加。再加上費用控制做得不錯，整體創造出超過 600 個基點的正向營運槓桿。

我自己常看銀行，不會只看股價漲跌，反而更在意它的利差和資本回報。CFG 這次管理層的口氣也比前幾季樂觀很多，財務長 Aunoy Banerjee 預估第三季 NII 還能再成長 2.5% 到 3.5%，非利息收入大約再增 1%，支出則大致持平或小幅上升。

更重要的是，公司還給了中期方向：

• 2027 年底 ROTCE 目標 16% 到 18%
• 2026 年第四季 NIM 預估 3.22% 到 3.27%
• 2027 年 NIM 有機會升到 3.30% 到 3.50%

另外，CET1 大致預估在 10.5%，同時還規劃回購約 1.25 億美元股票。這種有利差、有回購、有中期目標的銀行，對想要穩穩領現金流的人來說，會比那些天天喊故事股的標的踏實很多。

 

State Street：不是只靠息差，還有科技轉型

再來是 State Street Corporation(STT)。這家公司比較特別，它不是單靠傳統銀行放款吃息差，而是把手續費收入、托管業務、資產管理與科技轉型一起拉進來。

第二季總營收年增 17%，來到創紀錄的 40 億美元，EPS 從去年同期的 2.17 美元跳升到 3.65 美元。手續費收入年增 16% 到 32 億美元，淨利息收入也年增 18% 到 8.6 億美元，淨利差提升到 113 個基點。稅前利潤率達 34%，ROTCE 大約 26%，這些數字都很漂亮。

我常說，金融股不是只有銀行，資產管理與金融基礎設施其實更有長線價值。因為只要市場越成熟、ETF 越普及、代幣化基金與替代性資產越多，這類平台的收入就越有機會穩定成長。

STT 這次也上調了 2026 年全年指引，預估：

• 費用收入成長 12% 到 13%
• NII 成長 14% 到 15%
• 支出約增加 8%
• 仍可創造約 500 個基點的正向營運槓桿

中期目標則是把稅前利潤率拉到 35%，ROTCE 維持在周期中的 20%中段。公司還提到要推進超過 10 億美元的轉型效益，雖然會有約 5 億美元的一次性成本，多半跟裁員有關，但管理層希望透過 AI 和數位化，把開發人員生產力提升 30% 到 40%。

這種做法我不意外。現在很多大型金融機構都在做類似的事，因為未來比的不是誰講得漂亮，而是誰能把成本壓下來、把效率拉上去。

 

公用事業還是有它的穩定性

除了金融股，公用事業也是不少退休族會留意的地方。像 American Water(AWK)旗下的 Pennsylvania American Water，最近就獲得賓州公共事業委員會核准調漲水費，預估每年可增加約 7,490 萬美元的營收。

這種公司我一直把它視為防守型現金流。因為它不是在拼爆發力，而是在監管架構下，慢慢調整費率、回收資本支出，維持長期供水與系統改善。

這次新增的收入，主要會用在：

• 更新老舊水系統
• 擴大 PFAS 處理能力
• 移除鉛管線

PUC 主席 Stephen M. DeFrank 也提到，這家公司透過併購、接管和基礎建設改善，去支援一些困難的自來水與污水系統，所以這次調價是有其背景的。

我自己常說，公用事業不會讓你一夜致富，但它的好處就是現金流相對可預期。對退休金規劃來說，這種資產常常比很多高聲量標的更實用。

 

配息股和優先股，還是有人在找固定收益感

在高利率環境下，優先股和固定配息產品也持續受到關注。像 RiverNorth Opportunities Fund 的 6% 優先股系列，宣布每季配息 0.375 美元，前瞻殖利率約 6.65%；另一檔 RiverNorth/DoubleLine Strategic Opportunity Fund 的優先股，季配息 0.15 美元，前瞻殖利率約 5.91%。

這類商品我會提醒大家：它們看起來像穩定收息，但風險結構還是要懂。不是只要寫著 6% 就代表沒事。殖利率高，通常背後也有價格波動、流動性、信用風險等問題。

不過對某些想把資產做成現金流的人來說，這類美元計價的票息工具，的確還是有吸引力。

另外，Omnicom(OMC)維持每季 0.80 美元股息，H.B. Fuller(FUL)也宣布每季 0.245 美元股息。這些成熟企業最大的好處，就是不一定會有驚天動地的成長，但在配息與穩定度上，往往比較符合長期資金的需求。

 

不是所有公司都吃得到這波「求息」行情

市場現在追的是穩定現金流，但不是每家公司都能沾到光。像新加坡房產科技公司 Ohmyhome(OMH)，股價已經跌到 0.26 美元，遠低於 Nasdaq 要求的 1 美元最低承銷價。

公司已經收到不符上市規定的通知，雖然短期內還不影響交易，但如果 180 天內無法連續 10 個交易日站回 1 美元以上，後面就可能面臨退市壓力。

這提醒我們一件事：當資金越來越看重現金流和品質時，小型成長股的估值容忍度會變得很低。不是每個故事都還能被市場買單，流動性、上市規則、資金面壓力，都會變成真正的考驗。

 

題材股也有，但風險完全不同

在能源和金屬題材這邊，加拿大的 LatAm Lithium（LALI:CA）則是另一種樣子。因為投資人需求強，公司把非經紀人私募增資規模從 80 萬加幣提高到 87.5 萬加幣，每單位 0.05 加幣，還附帶兩年內可用 0.065 加幣行使的認股權證。

募資用途主要是營運資金和一般公司用途。這種公司和前面那些大型金融股、公用事業完全不同，風險高很多，但如果你看的是電動車、儲能和鋰資源的中長期題材，它還是會吸引一部分願意承擔波動的資金。

我自己不太會把這種標的當成退休核心資產，因為它比較像衛星配置，不是拿來撐退休現金流的主力。

 

我怎麼看這波資金流向

整體看下來，現在的市場很像分成兩條路：

一條是 CFG、STT、AWK、OMC、FUL、優先股基金 這類，以獲利明確、配息穩定、現金流看得見為主的資產。
另一條則是 LALI:CA、OMH 這類，要嘛有題材但波動很大，要嘛正面臨估值和上市壓力。

這也呼應我一直在講的事：不要被「一定要幾千萬才能退休」這種說法嚇到。真正重要的不是你資產數字看起來多大，而是你的資產配置能不能撐出穩定的現金流。

如果你是一般上班族，慢慢透過 0050、0056、股債配置去累積，我認為比盲目追高配息、追熱門題材，還要更接近退休的本質。

 

接下來要看的，不是殖利率而已

後面市場要觀察的重點，其實很明確：

• 利率何時明顯反轉
• 科技與 AI 如何改變金融業成本結構
• 監管如何影響公用事業與金融平台
• 投資人願不願意為穩定現金流付出更高溢價

像 CFG 和 STT 都已經把中期目標講得很清楚，如果真能照表操課，金融股在資產配置中的核心地位只會更穩。公用事業和高收益優先股，則會繼續在利率和監管之間找平衡。

我自己的想法很簡單：退休理財不是追求最刺激的標的，而是把「報酬、風險、現金流」三件事放在一起看。這樣你才不會被高殖利率的外表騙，也不會因為市場一時的恐慌，嚇得把長期規劃全打亂。