00409A三人共管上路，每年1.54%費用撐得起報酬嗎？

 

三位經理人的互補能力，決定00409A能否創造超額報酬

復華推出00409A，募集在2026年8月14日截止，預計9月2日掛牌。面對一檔尚未公布完整持股的新ETF，我會先看經理團隊、投資方法與費用，再決定它適合放進退休組合的哪個位置。

台灣主動式ETF多採單一經理人，00409A由三人共同管理。三人的專業背景刻意錯開，涵蓋半導體技術、外資定價思維與跨市場選股。三人共管仍要靠成果證明，履歷只能協助我們理解這套策略準備如何運作。

黃俊瑞曾任台積電研發工程師，擁有材料工程背景。面對2奈米製程、HBM堆疊與良率爬升等議題，他有機會從物理限制、製程難度與競爭者追趕時間切入。AI投資牽涉大量技術判斷，技術規格可以閱讀，量產門檻則需要產業經驗協助辨識。

王萬里累積23年投研資歷，曾任職香港上海滙豐證券、瑞士信貸證券與Intel資本。他熟悉外資法人如何評價全球股票，創投經驗也能用於研究尚在成長初期的企業。這項能力對00409A規劃中的10至20檔潛力股較有關聯。

胡家菱擁有16.9年投研資歷與近10年操盤經驗。她管理的復華華人世紀基金，在大中華區基金近五年平均報酬率為-9%的環境下，三年績效達466%。她也把研究範圍由大中華市場延伸至美國、台灣、日本與韓國，呈現跨市場尋找成長企業的操作方式。

 

核心加衛星配置，從全球5萬家公司挑選50檔

三位經理人合計管理資產規模超過1.7兆元。00409A規劃從全球約5萬家公司選出50檔，核心部位約30至40檔，鎖定具長期成長性的產業龍頭；衛星部位約10至20檔，尋找成長速度較快的潛力企業。

投資範圍涵蓋AI算力基礎建設、生產力工具與全自動化應用，也會研究因AI導入而改善成本或商業模式的傳統產業。算力供應鏈已經歷一段股價重估，其他產業能否把AI轉成生產效率、毛利率或新收入，將影響下一階段的選股成果。

這套方法的優點是彈性高，可以跨國家與跨產業調整。相對代價是績效高度依賴經理人的選股、換股與部位控制。授權越廣，經理人責任越大，投資人也更難只靠一個指數判斷操作是否合理。

 

多頭成績很亮眼，回檔與空頭紀錄仍短

三位經理人的代表成績，多數出現在近年科技與AI走強期間。市場順風時，選對產業與選對公司往往同時貢獻報酬。經理人控制跌幅、調降曝險與逆勢加碼的能力，需要經歷完整回檔與空頭才能累積足夠證據。

台灣首檔主動式ETF於2025年5月掛牌。截至2026年8月14日，市場規模已突破9,000億元，產品超過30檔，期間尚未走過一輪完整空頭。現有績效較適合用來觀察經理人的進攻能力，防守能力仍缺少較長時間的市場紀錄。

我40歲才開始投資，後來愈接近退休，愈重視一套方法在逆風時能承受多少跌幅。退休金承擔的是生活支出，短期高報酬很吸引人，資產配置與風險承受度仍要同步衡量。

 

每年約1.54%的費用，會持續侵蝕總報酬

00409A在規模200億元以下時，經理費為1.40%；超過200億元後降至1.20%。保管費為0.14%，初期合計約1.54%。被動式市值型ETF常見總費用約0.3%至0.5%，兩者每年差距超過1個百分點。

這筆差距會逐年累積。經理團隊需要長期創造超過費用差額的績效，持有人才有機會取得高於低成本指數的淨報酬。退休投資要看總報酬，配息率、募集價格與短期排名都無法取代費用後績效。

我自己的退休配置會先安排市值型ETF、債券與現金，再評估主動策略的衛星比重。持有0050、0056或其他台股ETF的人，也要檢查00409A公布持股後的重疊程度。基金名稱增加，持股風險未必跟著分散，同一家公司可能在多檔ETF中反覆出現。

 

募集期與掛牌後進場，各自承擔不同風險

2026年8月14日募集截止前申購，發行價固定為10元，沒有掛牌市場的折溢價波動。基金成立後仍有建倉期，申購人當下看不到完整持股，也無法確認經理人會用多快的速度建立部位。

等到2026年9月2日掛牌後，投資人可以逐步看到實際持股、建倉方向與市場折溢價。代價是成交價格可能高於10元，掛牌初期的折溢價也可能較不穩定。10元只是發行價格，無法單獨判斷便宜或報酬潛力。

因此，募集期的選擇較依賴對團隊與策略的信任；掛牌後則增加持股透明度與交易價格資訊。兩種時點各有代價，退休資金更適合依既有配置與可承受波動決定部位，無須因募集截止日產生急迫感。

 

買進後持續檢查換股、重疊度與報酬來源

主動式ETF收取較高費用，持有人需要追蹤經理人如何運用授權。每月加碼與減碼哪些公司、半導體配置有沒有反映技術判斷、回檔時是否控制曝險，這些都比單季排名更能說明決策品質。

同一段行情中，也可比較00991A、00981A與00403A的持股變化。觀察各團隊何時減碼、何時提高部位，以及績效來自產業集中或個股選擇，有助於分辨超額報酬的來源。

00409A提供一套有辨識度的三人共管架構，也伴隨較高費用、廣泛授權與有限空頭紀錄。經理人的能力要跨週期檢驗。後續應持續看持股變化、回檔控制、同類產品比較與費用後總報酬，再評估它在退休組合中的合理比重。