10年期美債殖利率衝上5.14%，黃金跌勢會延續嗎？

 

美元與美債殖利率同步上升，黃金承受雙重壓力

2026年9月23日，黃金期貨遭遇明顯賣壓。美元走強，提高非美元投資人的購買成本；美國公債殖利率上升，也增加持有黃金的機會成本。美元與利率同時施壓，SPDR黃金ETF(GLD)及貴金屬類股跟著走弱。

黃金本身沒有利息收入。當投資人可以從美國公債取得更高收益，部分資金自然會重新衡量黃金的配置比重。聯準會官員持續提醒通膨風險，也讓市場降低短期持有黃金的意願。

 

10年期美債殖利率升至2007年來高點

2026年9月23日盤中，10年期美國公債殖利率一度升至5.14%，創2007年7月以來盤中新高，收盤仍有5.11%。2年期公債殖利率升至4.94%，來到2024年6月以來高點；30年期公債殖利率則攀上5.37%，寫下22年新高。

這組數字顯示，市場重新要求更高的持債報酬。短天期殖利率通常對聯準會政策較敏感，長天期殖利率還會受到通膨、財政赤字與期限風險影響。當整條殖利率曲線一起上移，企業、家庭與政府的融資成本都會跟著增加。

我自己看退休資產配置，會把債券殖利率和黃金放在同一張表裡比較。債券可以提供利息現金流，黃金主要提供分散效果。兩種資產扮演不同角色，配置比例仍要回到支出需求、波動承受度與持有期間。

 

財政赤字疑慮削弱長債買回效果

美國財政部曾試圖增加長期債券買回，以緩和長天期殖利率的升勢。市場對財政赤字持續擴大的疑慮仍占上風，買回措施未能扭轉債券賣壓。

Spartan Capital首席市場經濟學家Peter Cardillo指出，債市反應顯示，財政部長Scott Bessent壓低殖利率的計畫可能難以奏效。這項觀察提醒投資人，長債價格同時受到貨幣政策與財政供給影響。赤字疑慮推高期限補償，單靠短期干預很難消除市場要求的風險溢酬。

 

聯準會鷹派發言推升年底升息預期

聯準會官員在當週持續釋出偏鷹訊息。芝加哥聯準銀行總裁Austan Goolsbee表示，能源衝擊可能成為持續性通膨來源，央行難以期待相關壓力自行消退。其他官員也重申對前一週升息決策的支持。

截至2026年9月23日，芝商所FedWatch工具顯示，交易員估計10月升息機率為77%，12月再度升息的機率升至95%。這些數字反映當時期貨市場的定價，後續仍會隨通膨、就業與官員談話調整。

升息預期會推高實質利率與美元需求，兩者都容易壓抑金價。FedWatch屬於市場預期，不能直接視為政策承諾；它較適合用來觀察資金如何消化新的利率訊息。

 

金銀同步下跌，退休配置仍要看總報酬

2026年9月23日，9月交割的Comex黃金期貨下跌1.3%，收在每盎司4,281.30美元，創2026年8月6日以來最低收盤價。9月交割的Comex白銀期貨下跌2.3%，收在每盎司64.382美元。VanEck金礦ETF(GDX)與iShares黃金信託ETF(IAU)也受到波及。

Zaner Metals資深金屬策略師Peter Grant認為，聯邦公開市場委員會會議結束後，官員言論維持強硬，市場已把年底前至少再升息一次納入價格。這項預期解釋了金銀與相關ETF當天的同步疲弱。

我常說，退休投資要看整體資產的總報酬與現金流來源。黃金可以降低部分情境下的組合波動，短期仍可能因美元與殖利率上升而下跌。後續可持續觀察長債殖利率、美元走勢、能源價格與聯準會政策預期；只要這幾項壓力仍在，金價短線就容易維持較大波動。