標普500週漲1.22%，科技獨撐的漲勢能擴散嗎？

 

標普500當週上漲1.22%，週五債息與油價回落

截至2026年9月25日當週，美股在公債殖利率升高、能源價格劇烈波動的環境下維持漲勢。週五美國公債殖利率與油價回落，道瓊工業指數上漲0.9%，標普500指數上漲0.5%，那斯達克指數上漲0.4%。標普500全週累計上漲1.22%。

這份表現透露出市場仍有承接力，但週線上漲掩蓋了類股之間的明顯差距。標普500的11大類股中，只有4個類股收紅，另外7個類股下跌。指數上漲的市場廣度偏窄，主要漲幅集中在科技與通訊服務類股。

我常說，看大盤不能只看指數最後收紅或收黑。指數由大型權值股帶動時，投資人帳戶中的感受可能差很多。持有大型科技股的人感受到上漲，配置金融、能源、房地產與公用事業的人，當週承受的壓力便相當明顯。

 

公債拍賣需求疲弱，長天期殖利率仍有升壓

當週美國公債市場傳出的訊息較為緊張。30年期公債殖利率一度回到20多年高點，5年期與7年期公債拍賣需求也偏弱，外國投資人的參與度下降。市場仍有公債買盤，只是投資人要求更高的風險溢價，推動殖利率往上。

週五殖利率回落，替股市帶來喘息空間；放在全週觀察，長天期利率的上升壓力仍未解除。高殖利率會提高企業融資成本，也會改變股票與債券之間的相對吸引力。對房地產、公用事業等利率敏感類股，影響通常更直接。

地緣政治也增加了市場波動。荷莫茲海峽局勢受到關注，原油價格在每桶97至108美元之間大幅移動。油價若長時間維持高檔，通膨預期與公債殖利率都可能受到牽動，企業成本及消費需求也會面臨額外壓力。

 

AI與軟體股撐住指數，漲勢集中於大型公司

科技類股SPDR ETF(XLK)在截至2026年9月25日當週上漲3.59%，通訊服務類股SPDR ETF(XLC)上漲1.93%，兩者明顯領先大盤。市場重新提高對AI、新技術與軟體公司的期待，大型雲端服務商及科技權值股成為主要推力。

科技股展現強韌承接力，這能解釋標普500在多項壓力下仍然收紅。市場廣度則同步收斂，多數個股沒有跟上大型科技公司的漲幅，部分股票甚至下跌。大型權值股持續上漲，可以讓指數維持強勢；參與上漲的公司數量偏少，代表行情對少數公司的依賴升高。

這類盤勢常讓投資人產生追逐熱門產業的衝動。我自己看退休配置，會把指數報酬與持股集中度一起檢查。廣泛型ETF本來就會配置大型科技公司，同時保留醫療、工業、金融與消費等產業曝險，較能降低單一主題轉弱時的衝擊。

 

公用事業與能源跌幅最深，利率敏感度壓過電力話題

公用事業類股SPDR ETF(XLU)當週下跌3.82%，能源類股SPDR ETF(XLE)下跌3.56%，成為11大類股中表現最弱的兩個族群。市場持續討論AI資料中心帶來的龐大電力需求，公用事業股的短期價格仍受到殖利率升高壓制。

公用事業與長天期利率的連動程度較高，原因在於這類公司常被視為穩定配息資產。公債殖利率提高後，投資人能從債券取得更有吸引力的收益，公用事業股便需要面對重新定價。若10年期公債殖利率維持高檔，相關類股仍可能承受壓力。

能源股則同時面臨原油、柴油價格及通膨預期的快速變動。高油價可以增加部分能源公司的收入，需求轉弱與價格波動也會提高獲利能見度的不確定性。依當週資料來看，市場尚未出現足以扭轉公用事業與能源弱勢的明確催化因素。

 

11大類股呈現少數上漲，退休配置仍要回到總報酬

截至2026年9月25日當週，醫療保健類股SPDR ETF(XLV)上漲1.40%，工業類股SPDR ETF(XLI)上漲0.40%。原物料類股SPDR ETF(XLB)下跌0.40%，非必需消費類股SPDR ETF(XLY)下跌0.43%，必需消費類股SPDR ETF(XLP)下跌0.86%。

金融類股SPDR ETF(XLF)下跌1.86%，房地產類股SPDR ETF(XLRE)下跌2.28%。加上能源與公用事業的跌幅，11大類股中有7個收黑。科技權值股主導當週報酬，類股數據呈現的市場狀態，比標普500單一漲幅更完整。

對準備退休的人，我會把這類週間波動放回資產配置來看。高股息、公用事業與能源股都有配置功能，殖利率高低仍需搭配股價變化、獲利能力與總報酬評估。只看配息率，容易忽略本金波動與產業循環。

當週美股展現韌性，科技與通訊服務提供主要支撐；長天期殖利率、疲弱的公債拍賣需求及油價波動仍構成限制。後續可持續觀察科技股漲勢能否擴散至更多類股，以及10年期與30年期公債殖利率能否穩定。分散配置仍比追逐單週冠軍更適合退休資金。