主動ETF回檔跌幅較小，00407A長期績效能否延續？

 

2026年回檔期間，00407A跌幅較同類產品小

市場上漲時，績效排名很容易吸引目光；市場回檔時，選股能力與風險控制才有更多資料可以檢查。2026年6月24日至10月29日，主動凱基台灣(00407A)區間報酬為－5.47%，主動統一台股增長(00981A)為－9.69%，主動野村臺灣優選(00980A，原文比較代號為00403A)相關比較數據則為－9.33%，另一檔比較產品為－8.43%。

依照該段歷史區間，00407A的跌幅相對較小，報酬仍落在負值。這只能說明它在該次回檔中的相對表現，還無法證明長期超額報酬已經建立。配息與不配息產品放在一起比較時，也要採用一致的含息報酬口徑。

我常說，短期排名可以拿來觀察，退休準備仍要回到長期總報酬。一次回檔只是一段考試，基金經理人的能力需要經過多次多空循環，並且扣除費用後持續領先，才具有較高的參考價值。

 

不配息設計適合資產累積，現金流需求要另外安排

00407A於今年6月發行，採取主動選股與不配息設計。基金收到企業股息後，資金留在基金內繼續運用，投資人無須自行領息再投入。對仍在工作、日常收入足夠的人，這種機制可以降低再投入的行政負擔，也可能減少配息進入個人帳戶時產生的稅務與補充保費影響。

不配息本身無法保證抗跌，也無法自動創造超額報酬。基金淨值最後能走多遠，仍取決於持股企業的獲利成長、買進價格、經理人的調整能力與內扣費用。配息形式不等於報酬來源，配出去的現金通常會反映在淨值下降，衡量成果仍要看資本利得與股息合計的總報酬。

退休族還要多看一層現金流。若生活費仰賴月配息或季配息，00407A無法直接提供定期入帳；若退休生活費已由現金、債券利息或其他配息資產支應，成長型部位才有較多時間承受波動。資產累積與退休提領屬於兩個階段，配置方式自然會有差異。

00407A經理費率為0.75%，高於常見的被動市值型ETF。這筆費用買到研究團隊、量化模型、公司訪談與動態調整服務。評估標準很直接：長期扣除費用後，能否持續優於適當的比較指標。

 

Quantamental模型結合量化篩選與基本面研究

00407A採用Quantamental，也就是量化分析加上基本面研究。量化模型用多項因子與景氣循環資料評估市場風險；投研團隊再研究企業盈餘、產業週期與未來EPS，挑選可能受惠於AI伺服器、高速傳輸及先進封裝的公司。

主動管理也讓團隊可以依景氣與估值調整持股。景氣擴張時，可以提高成長股與高波動股票比重；產業進入庫存調整，或市場評價偏高時，也能降低曝險、提高現金水位。這種彈性具有價值，成果仍取決於判斷準確度與執行紀律。

原資料引用凱基投信其他主動策略的歷史成果，部分長期區間累積報酬為365%，比較指標為291%。這些成績可以用來理解團隊過往能力，00407A本身掛牌時間仍短，兩者不能直接畫上等號。過往團隊績效屬於參考證據，後續仍要看00407A實際淨值與持股調整成果。

團隊主張高度信念與低週轉率，目標是降低頻繁交易產生的成本。若持股研究成立，較長時間持有有助於讓企業獲利成長反映在淨值上；若產業判斷偏差，集中持有也會放大影響。

 

2026年10月30日持股集中於台灣AI供應鏈

截至2026年10月30日，00407A的半導體占35.62%，電子零組件占32.61%；加計電腦週邊與通信網路，四大產業合計達83.11%。公司數量雖有分散，產業風險仍高度集中於科技與AI供應鏈。

前四大持股為台積電(2330)9.88%、欣興(3037)5.94%、奇鋐(3017)5.82%及台光電(2383)5.59%。聯發科(2454)占5.29%、創意(3443)占4.90%，涵蓋IC設計與ASIC客製化晶片；南電(8046)、台燿(6274)與貿聯-KY(3665)，則連結ABF載板、CCL及高速連接器需求。

散熱與伺服器供應鏈還包括健策(3653)、緯穎(6669)與川湖(2059)；電源、封裝及測試部位則有台達電(2308)、日月光投控(3711)與旺矽(6223)。前十大持股合計50.88%，前二十大達71.47%，顯示經理人採取較高集中度的成長配置。

這套組合可視為經理人挑選的台灣AI基礎建設投資組合。AI資本支出延續、企業EPS成長及產品規格升級，會支持基金表現；科技股評價下修、AI投資放緩或選股失準，也可能讓淨值承受較大回檔。產業集中度是報酬與風險的共同來源。

 

同類產品差異集中在配息、選股範圍與費用

00407A、00403A與00981A都採主動管理，產品設計仍有明顯差異。00403A與00981A保留季配息，00407A採不配息；前兩者較容易配合定期現金流需求，00407A較貼近長期累積資產的用途。

00407A的0.75%經理費低於原資料列出的部分同類主動ETF費率，後者約為1.0%至1.2%。費率差距會逐年累積，但低費率仍需搭配投資成果檢查。投資人最後拿到的是扣除各項成本後的淨報酬。

選股範圍方面，00407A可從較廣的台股市場挑選企業，經理人有機會配置中小型成長股。這會提高尋找超額報酬的彈性，也增加公司研究、流動性與選股錯誤的風險。

 

00407A較適合作為成長型衛星部位

對已有0050等市值型ETF作為核心、現金流充足，並願意承受科技股波動的人，00407A可以放在衛星部位。核心部位負責廣泛參與台股成長，衛星部位則交由經理人集中選股，兩者的角色要先分清楚。

需要生活現金流的退休族，可以用0056等配息型ETF、債券、定存與現金建立提領來源，再依風險承受度配置成長資產。高股息ETF有其現金流功能，評估時仍要把淨值變化與配息一起計算，避免只被殖利率吸引。

00407A目前具備不配息、主動調整及AI供應鏈集中配置三項鮮明特徵。它的短期抗跌表現提供初步觀察，掛牌時間仍不足以確認長期優勢。後續可以持續檢查扣費後總報酬、持股集中度、企業EPS成長，以及不同市場環境下的回檔控制。