美國今年仍有升息風險，2027年降息能走多快？

 

短期升息風險與2027年降息路徑同時存在

Pantheon Macroeconomics預估，聯邦公開市場委員會(FOMC)將在2027年轉向較明顯的寬鬆政策，年底前可能把聯邦基金利率由目前3.75%至4.00%的目標區間，降到3.125%。這條路徑仍屬機構預測，期間可能出現反覆。

截至今年9月24日，美國石油基金(USO)與美國布蘭特原油基金(BNO)近期走勢反映能源成本上升。能源漲價可能經由運輸、原料與生產成本，進一步推高核心商品價格。因此，市場仍需保留今年升息1碼，也就是25個基點的可能性。

我常說，利率循環很少照著一條直線走。短期通膨壓力仍在，2027年的經濟條件則可能支持降息，兩段時間可以出現不同政策方向。

 

退稅與股市上漲支撐消費，效果正逐漸消退

今年美國家庭支出維持強勁，部分來自春季大額退稅，也受到標普500指數ETF(SPY)、道瓊指數ETF(DIA)與納斯達克100指數ETF(QQQ)上漲帶來的財富效果支持。多數退稅資金似乎已流向日常消費或償還債務，後續支撐力道將逐步減弱。

Pantheon預估，今年第四季至2027年第一季，低收入家庭的財務壓力會更加明顯。2027年醫療補助與營養補充援助計畫(SNAP)資格要求趨嚴，也可能壓低可支配資源，使整體消費支出成長顯著放慢。

消費占美國經濟活動很大一部分。家庭支出降溫的幅度，將影響聯準會何時有足夠理由降低利率。若消費只溫和放慢，政策轉向可能較慢；若就業與支出同步走弱，降息理由便會增強。

 

核心PCE要到2027年上半年才可能明顯靠近2%

核心個人消費支出(PCE)物價指數，是聯準會觀察通膨的重要尺度。機構預估，核心PCE年增率在今年底前大致持平，關稅與能源相關漲價仍會留在數據中。

到了2027年上半年，前一年的關稅與能源價格上漲逐步退出基期比較，通膨才可能朝2%目標取得較明顯進展。這也解釋了政策路徑中的時間差：今年仍有升息風險，明年則有較大的降息空間。

基期效果能讓年增率下降，持續性仍要配合月增率、服務通膨與薪資變化判斷。通膨下降的品質，會影響FOMC採取寬鬆政策的速度。

 

就業增速放慢，AI也在改變部分產業用人需求

初步估計顯示，美國非農就業成長趨勢已降到每月約7.5萬人，後續修正值可能接近2.5萬人。若修正後的低增速延續，勞動市場對高利率的承受力會下降。

人工智慧(AI)也開始影響資訊、金融與專業服務等高使用率產業的勞動需求。這類變化可能壓低部分職務的新增需求，但目前資料較能確認方向，尚難精確判斷影響幅度與持續時間。

歷史經驗顯示，過去40年間，緊縮週期最後一次升息到首次降息，平均間隔約六個月。歷史平均只能提供參考，這一輪仍取決於消費、就業與通膨能否形成一致訊號。就業與消費同步轉弱，會讓寬鬆政策更容易取得支持。

 

政治偏好與財政退潮，有利降息共識形成

聯準會主席華爾許由強烈主張降低利率的總統任命，政治環境對寬鬆政策較為友善。同時，財政政策對國內生產毛額(GDP)成長的刺激力道減弱，進入2027年後，FOMC內部形成降息共識的過程可能更順利。

總統的利率偏好無法單獨決定FOMC表決。通膨數據、就業修正與家庭支出仍是政策判斷的主要依據。政治環境可以影響討論方向，經濟數據決定降息能走多快、走多遠。

 

退休配置要能承受利率路徑反覆

我40歲才開始投資，走到退休準備這一段，更在意資產能否陪我穿過不同循環。我自己手上的債券比例偏高，股債比約2比8，這是配合個人年齡、現金流與風險承受度的安排，無法直接套用到每個人身上。

對累積退休金的人來說，0050可作為台灣大型股的成長配置；0056可提供部分現金流，但配息與淨值變化要合併計算。退休投資看總報酬，殖利率升高有時伴隨價格下跌，單看配息率容易高估成果。

這份利率預測提供一條合理情境：今年能源與商品價格保留升息風險，2027年消費、就業及財政動能轉弱，可能帶動較明顯的降息。退休資產配置宜同時容納兩種環境，保留股票成長、債券收益與生活預備金，便能減少押錯單一路徑帶來的壓力。