黃金與白銀同步走弱，12月升息預期會再壓低ETF嗎？

 

美元走強與升息預期壓低金價

2026年9月21日週一，黃金期貨收低，結束連續三個交易日上漲。市場注意力回到美國公債殖利率與聯準會政策，美元與利率同步施壓，短線黃金承受較大的賣壓。

聯準會在前一週宣布升息後，美元兌主要貨幣累計上漲超過1%，美元指數也升至兩個多月高點。黃金以美元計價，其他貨幣持有者需要付出更高成本，需求容易受到壓抑。

我常說，黃金雖然常被放在避險資產的位置，價格仍會受到利率與匯率牽動。黃金本身缺少利息收入；公債殖利率升高時，持有黃金的機會成本跟著增加，資金自然會重新比較兩者的吸引力。

 

市場估計12月再升息機率達88%

美國黃金交易所分析師Jim Wyckoff指出，多頭投資人仍擔心美國貨幣政策持續緊縮。美元指數攀高與利率壓力，持續影響貴金屬市場情緒。

芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，2026年9月21日交易員估計，聯準會12月再度升息的機率達88%。88%的升息預期代表市場當時已高度押注政策利率繼續上調，也讓黃金面臨更高的持有成本。

Pepperstone研究主管Chris Weston認為，當時的總體環境對短期金價極度不利。在價格動能改善以前，部分投資人與交易員可能先降低黃金曝險。這項判斷聚焦短期交易環境，無法直接延伸成黃金長期配置價值消失。

 

原油回跌也削弱貴金屬市場情緒

MUFG分析師Soojin Kim提到，葉門青年運動叛軍發動攻擊後，市場一度擔心沙烏地阿拉伯管道供應中斷。相關憂慮後來緩和，原油價格隨之回落，黃金也同步走低。

這段價格變化反映當時地緣政治風險降溫，原油與黃金的避險買盤都受到影響。更廣泛的壓力仍來自全球升息循環預期；利率維持高檔，無息資產的相對吸引力便容易下降。

2026年9月21日，9月交割的Comex近月黃金下跌0.9%，收在每盎司4,345.80美元；9月交割的Comex近月白銀下跌1.1%，收在每盎司65.825美元。這些數字說明當日貴金屬普遍轉弱，並非只有黃金單一品項承壓。

 

黃金ETF在退休配置中扮演分散角色

市場情緒轉弱也波及SPDR黃金ETF(GLD)、VanEck金礦ETF(GDX)與iShares白銀信託ETF(SLV)。三者的風險來源仍有差異：GLD主要提供黃金價格曝險，SLV連結白銀，GDX持有金礦公司股票，還會受到企業成本、營運與股市波動影響。

我自己看退休資產，會先把股票、債券與現金流安排好，再評估黃金能提供多少分散效果。黃金缺少穩定配息，長期成果主要來自價格變動，檢視時仍要回到整體資產的總報酬。

短線上，美元、公債殖利率與升息預期仍是主要觀察項目。若美元持續走強、利率預期維持高檔，黃金壓力可能延續；若政策預期降溫、殖利率回落，價格環境才可能逐步改善。退休配置可以保留黃金的分散功能，同時控制部位，避免單一資產波動影響生活現金流。