亞洲股市走勢分歧，殖利率與油價還會壓抑風險偏好嗎？

 

亞洲股市漲跌互見，債券與原油波動壓抑風險偏好

今年9月25日週五，亞洲主要股市呈現分歧。華爾街隔夜收黑，加上美國公債殖利率攀升、原油價格震盪，股票市場的風險偏好受到壓力。以下盤勢均為2026年當日紀錄，反映的是單日資金變化。

公債殖利率上升，通常會提高企業未來獲利的折現率，成長股承受的評價壓力也會增加。原油價格大幅波動，則會牽動通膨預期與企業成本。利率、油價與企業獲利同時變動，市場自然容易出現區域分化。

投資人接下來仍會留意美國總體經濟數據，以及主要央行對貨幣政策的態度。單一交易日的漲跌只能呈現情緒方向，持續性仍要搭配殖利率、匯率與企業獲利一起判讀。

 

美股期貨接近平盤，原油與黃金同步回落

2026年9月25日亞洲早盤，美國股市期貨變動有限。那斯達克100指數期貨上漲0.07%，標普500指數期貨下跌0.07%，道瓊期貨維持平盤。三大期貨缺乏一致方向，顯示資金仍在等待新的總體訊號。

大宗商品方面，WTI原油回跌，朝每桶93美元修正；現貨黃金則在每盎司4,270美元附近交易。原油與黃金同時走弱，呈現資金部位調整，但單日價格還無法確認避險需求已經反轉。

我常說，商品價格要放回通膨環境觀察。油價下跌可能降低部分通膨壓力，也可能反映需求疑慮。黃金回落則可能受到殖利率上升影響，因為持有無息資產的機會成本跟著增加。後續數據才能協助分辨各項力量的比重。

 

日股連續五日上漲，香港股市明顯承壓

日本日經225指數在2026年9月25日上漲1.26%，突破66,000點，連續第五個交易日收紅。日圓維持在158.5兌1美元附近，偏弱匯率通常有利出口企業換算海外收入，也會提高進口成本，兩種影響會依產業而有差異。

韓國KOSPI指數與中國上證指數當日休市，亞洲市場少了兩個主要價格訊號。中國休市期間，離岸人民幣小幅貶至6.71兌1美元，資金持續留意中美貿易談判進度，以及新貿易協議能否推進。

香港恆生指數下跌1.75%，收在24,333點。日股上漲與港股下跌同時出現，說明亞洲資金沒有全面轉強。匯率、政策預期與各市場產業組成，共同造成當日差距。

 

印度小幅反彈，澳洲延續近期跌勢

印度SENSEX指數在2026年9月25日上漲0.06%，收在73,747點，從前一個交易日的跌勢中小幅回升。漲幅接近平盤，較適合解讀為止跌嘗試，延續性仍需觀察後續成交與國際資金流向。

澳洲AS51指數下跌0.53%，收在8,655點，延續近期弱勢。印度與澳洲走勢分開，反映各國產業權重、商品市場曝險及匯率條件有所差異。美元相對各國貨幣的變化，也會影響外資配置與企業盈餘換算。

 

退休資產配置應承受單日分歧

我40歲才開始投資，走過幾次市場大波動後，愈來愈重視資產配置。亞洲股市一天之內有漲有跌，美股期貨接近平盤，債券與商品同步震盪，這類環境很容易讓人頻繁調整部位，退休金卻需要更長的衡量期間。

持有0050、0056或其他ETF時，我會把配息、價格變化與費用合併計算，觀察長期總報酬與現金流。高股息ETF可以提供現金流，但殖利率升高有時伴隨價格下跌，單看配息率容易高估成果。

公債殖利率上升會讓既有債券價格承壓，同時也提高新投入資金可取得的收益率。股票部位則承擔短期評價波動，換取企業長期成長的可能。股、債與現金各自扮演不同角色，配置比例應配合退休年限、生活支出與波動承受度。

2026年9月25日的亞洲盤勢呈現區域分化，能確認的是風險偏好仍受利率、油價與匯率牽動。趨勢能否延續，後續要看美國公債殖利率、總體數據、中美貿易談判，以及企業獲利能否提供更廣泛支撐。