力積電(6770)賣廠進帳逾500億元，年年獲利做得到嗎？

 

黃崇仁辭世後，力積電由原經營團隊延續營運

力積電(6770)創辦人黃崇仁日前驟逝，公司在8月4日舉行媒體交流會，說明後續治理與營運安排。代理董事長謝再居表示，現有經營團隊維持穩定，未來經營風格會轉為穩健保守，並延續黃崇仁希望公司「年年獲利、恢復配息」的目標。

總經理朱憲國提出「三個不變」，包括本業向上趨勢、經營團隊及未來發展方向。對一家剛失去創辦人的公司來說，這些表態先處理的是市場最直接的疑問：決策團隊是否改組、既有投資是否中斷，以及業務方向會不會突然轉彎。

從目前公布的安排來看，力積電選擇的是維持團隊與策略延續性。不過，管理階層穩定只能降低交接的不確定性，後續能否做到年年獲利，仍要回到產能利用率、代工價格、成本及新業務貢獻。

公司治理方面，力積電最大法人股東力晶創新投控，已由原總經理謝明霖升任董事長。台積電(2330)創辦人張忠謀則同意擔任黃崇仁治喪委員會榮譽主委，這部分屬於治喪安排，和公司的日常營運決策仍要分開理解。

 

三大業務支柱延續，3D AI代工占比是中期觀察重點

力積電後續將聚焦三大業務，包括DRAM與Flash記憶體代工、邏輯晶圓代工，以及AI與先進封裝相關的半導體零組件和製程服務。公司並預期，未來3D AI代工業績可占總營收20%。

這20%代表公司希望提高AI與先進封裝相關業務的營收比重，但目前資料沒有交代達成時間，也沒有提供訂單、產能及獲利率等進一步刻度。因此，現階段能確認的是發展方向，還不能直接推定它會在短期內帶動多少獲利。

我看這類轉型，通常會把營收占比和獲利品質分開。新業務占比提高是一層，能否帶來穩定毛利、降低景氣循環影響，又是另一層。營收成長不必然等於獲利同步增加，仍需看量產進度、客戶需求與成本結構。

力積電所說的本業向上，也有較具體的短期依據。公司表示，隨代工平均售價提升的遞延效應逐漸顯現，下半年營運有望逐步走高。這是管理階層目前的預期，後續仍要由實際營收與獲利確認。

 

出售銅鑼廠可改善財務壓力，也帶出與美光的新合作

財務安排是這次營運規劃中的另一個重點。力積電今年將銅鑼廠出售給美光，預計取得超過新台幣500億元現金流入，可用來降低負債比，並減輕折舊與固定成本壓力。

這筆交易對資產負債表的幫助相對直接。晶圓廠需要投入大量資本，折舊與固定成本也不會因短期接單轉弱而立刻消失。出售廠房後，力積電可降低部分財務與成本負擔，經營風格轉趨保守也就有了具體做法。

不過，出售資產帶來的是一次性現金流入，不能直接視為本業已恢復穩定造血。公司要達成年年獲利，仍需依靠代工價格、訂單及產能利用率改善。兩種現金來源對長期股東的意義不同，不能混在一起看。

出售銅鑼廠也開啟力積電與美光的新合作。雙方未來將聚焦PWF晶圓後段製程代工，包括HBM高頻寬記憶體的堆疊製造服務，以及相關製程技術推進。這使交易不只具有財務效果，也保留了力積電參與先進記憶體後段製程的機會。

 

恢復配息仍要以持續獲利為基礎

力積電約70萬名股東關心股利政策。謝再居表示，公司將依規章在9月董事會討論上半年盈餘分配，並以重回穩定獲利、恢復配息為目標。

我常說，配息對退休族很重要，但不能只看到「恢復配息」四個字就先算殖利率。股利最後仍來自企業獲利與現金流，若主要依賴出售資產取得的現金，持續性就和本業賺錢不同。配息目標尚未等於股利已經確定，仍要等董事會決議及實際盈餘狀況。

後續可觀察的證據已有清楚方向：下半年平均售價提升能否反映到獲利、銅鑼廠交易能否如期降低負債與固定成本，以及PWF與HBM相關合作是否逐步轉成營收。若這幾項同步改善，年年獲利與穩定配息才會有較扎實的基礎。

對長期投資人而言，單一公司的配息承諾仍不適合取代資產配置。我自己會把個股事件放回整體投資組合，核心仍以分散型ETF與股債配置管理退休現金流。力積電目前先完成經營交接並提出方向，能否穩定獲利仍需營運數字確認。