【台股研究報告】樺漢(6414)2022年營收再創歷史新高！今年有望延續雙位數成長，在手訂單超過100億元！

圖片來源：樺漢科技

 

公司介紹

樺漢(6414)成立於1999年，為全球工業電腦的領導廠商，其產品包括POS系統、工業控制系統、ATM系統、車載系統和其他電腦周邊，並廣泛應用於金融、博奕、交通、醫療、工控等領域；樺漢主要有三大事業群，其營收占比分別為：工控設計20%、品牌通路38%、系統整合42%；另外，樺漢為鴻海(2317)轉投資的公司，目前持股約33%，並為最大股東。

資料來源：樺漢、CMoney研究部製作

三大事業體爆發性成長、子公司處分利益，帶動樺漢2022年營收續創新高

樺漢2022年營收1,204億元，年增24%，EPS 32.6元，營收呈現逐年增長的趨勢，並續創歷史新高，三大事業群在去年皆為正成長，並以系統整合、工控設計為主要成長動能，營收分別年增46%、28%；此外，樺漢的子公司在去年出售部分IT Service的業務，貢獻樺漢營收121億元和EPS 13.93元，帶動獲利更上一層樓。

綜觀樺漢過去的營收表現，其成長幅度相當亮眼，2014~2022年營收的年複合成長率為42%，且EPS從2015年開始都賺超過一個股本，整體獲利表現極佳。

資料來源：樺漢、CMoney研究部製作

工業電腦產業穩定成長！樺漢接單更為突出，在手訂單超過100億元！

針對整個工業電腦市場，受惠於疫情解封後的時代，旅遊觀光、網通、博奕等需求大量提升，進而帶動各大企業對於工業電腦的採買需求，公司對此表示，目前歐洲工廠在手訂單超過100億元，工廠開工將為2023年帶來更多的營收貢獻；此外，根據IMARC Group的數據，工業電腦的市值在2022年達到50億美元，預估2028年將達到66億美元，年複合成長率達4.4%，後續將為樺漢提供良好的營運動能。

資料來源：IMARC Group、CMoney研究部製作

2023年營運展望佳，三大事業群有望延續雙位數成長！預估2023年EPS 22.04元

展望2023年，樺漢在出售部分IT Service的業務後，逐漸轉型至高毛利的產業，並朝著數位、資安、綠能等方向前進，未來也將提供一條龍的系統輔導方案，為各大企業建置更節能、有效率的架構；在匈牙利廠的部分，大型機具將在歐洲生產，可以有效降低運輸成本，並避免類似烏俄戰爭所帶來的影響；另外，公司對於三大事業群的營運保持樂觀，有望延續去年的雙位數成長，且目前在手訂單超過100億元，整體展望佳，預估樺漢2023年營收1,260億元，年增4%(扣除處分利益後年增率為16%)，EPS 22.04元。

投資建議

在產業趨勢穩定、三大事業群雙位數成長、高毛利產業布局的情況下，預估樺漢2023年EPS 22.04元，目前本益比在11倍，預期未來有機會往14倍靠攏，建議偏多操作。

圖片來源：籌碼K線

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