【台股研究報告】英業達(2356)谷底已過！營運逐季看增、伺服器將在下半年爆發！

圖片來源：英業達

 

公司介紹

英業達(2356)成立於1975年，為全球第四大筆電(NB)代工廠，其產品包括個人筆電、商用筆電、桌上型電腦、商用伺服器和藍芽耳機等，客戶皆為世界知名品牌PC廠，如：HP、Lenovo、Dell、Acer、ASUS；近年來，英業達也開始佈局太陽能及車用事業，車用產品包括自動駕駛輔助系統、電子座艙系統；截至2023年Q1，英業達的營收比重：筆電(54%)、伺服器(41%)、智慧型裝置(5%)。

資料來源：英業達、CMoney研究部製作

 

Q1筆電出貨量優於預期！預期Q1即為今年的谷底，後續營收逐季看增！

英業達2023年Q1營收1,201億元，季減10%、年減6%，EPS 0.25元，受伺服器訂單遞延至Q3的影響，本季營收及毛利率不如預期，只不過，受惠於華碩新款電競筆電的訂單，Q1筆電出貨量為440萬台，優於市場預期，此外，英業達也公告2023年4月筆電出貨量為140萬台，後續筆電出貨量有望逐季增長，市場也推估Q1將成為英業達的谷底。

 

伺服器訂單被迫遞延，千萬別慌，Q3還會看到這些訂單！伺服器維持成長趨勢！

在伺服器業務方面，近期AMD及Intel在新平台上的導入並不順利，出現傳輸速度、良率不佳的問題，導致整體伺服器訂單將被延後，但值得注意的是，儘管Q2伺服器的出貨量將受到影響，但這些訂單並非被取消，只是延後至下一季才出貨，因此對今年度的營收並不會有太大的影響；此外，受惠於ChatGPT的盛行，AI伺服器也成為了英業達的營收貢獻之一，公司預估AI伺服器的營收比重有望從去年的11%跳升至18%，未來營運具備想像空間。

展望全球伺服器市場，根據研究機構IDC、Bloomberg的資料，全球伺服器的出貨量維持逐年增長的趨勢，並於2026年達到1,885萬台，此外，針對今年的出貨量，市場預估美系廠商的訂單有望雙位數成長，而英業達的客戶即為這些美系客戶，在伺服器營收比重持續增加的情況下，預期伺服器將成為英業達2023年下半年的主要成長動能，長期營運看俏。

資料來源：IDC、Bloomberg、CMoney研究部製作

 

兩大成長動能：筆電、伺服器！預估2023年EPS 1.81元

展望2023年，主要的成長動能來自於筆電、伺服器，兩大事業群的業績將在下半年爆發，筆電出貨量逐季看增、Q3的伺服器遞延訂單，以及電子旺季的到來，全年度營收有望向上增長；整體來看，預估英業達2023營收5,482億元，年增1%，EPS 1.81元。

 

投資建議

在筆電出貨量逐季遞增、電子旺季即將到來的情況下，預估英業達2023年EPS 1.81元，目前本益比在17倍，預期未來有望向18倍靠攏，建議逢低布局。

圖片來源：籌碼K線

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