成熟製程供給再增，世界先進利用率會先鬆動嗎？

 

VSMC開廠，成熟製程定價權更難回頭

世界先進（VIS）與NXP半導體合資的VSMC，在新加坡啟用首座12吋晶圓廠，總投資金額78億美元，這代表成熟製程的新增供給又往前推了一步。這座廠已經進入試產，預計2027年第一季轉入全面商業生產，時間拉得很長，市場卻早在2022年就知道這項計畫會落地。成熟製程供給持續增加，價格要再回到過去那種緊俏狀態，難度已經明顯提高。

 

世界先進拿到長約，台積電面對的是稼動率壓力

從世界先進的角度來看，這筆案子等於確認它沒有走先進製程競賽，而是把資本鎖定在28奈米以上的特殊製程，對應汽車晶片、工業控制與電源管理等非AI應用。事實上，這種合資模式的好處很清楚，現金流能見度高，訂單來源也更穩；代價則是2027年量產時，市場供需是否還能吸收這麼大的新產能，仍要打問號。台積電守住的核心，一直都在3奈米與2奈米，成熟製程雖然不是主戰場，卻會直接影響整體定價權的邊界。

問題在於，這類策略性合資廠上線後，客戶內製比例會慢慢提高，外部代工的議價空間就會被壓縮。NXP在車用半導體市佔率高，若它把更多需求轉到VSMC，台積電與世界先進在車用相關訂單上的周旋空間就會變小。市場今天對台積電股價反應平穩，盤中收漲0.52%，盤後小滑到452.39美元，代表資金仍把它視為先進製程公司，成熟製程風險暫時還沒有被放大。

 

觀察重點轉向兩個數字：NXP自有產能比率、世界先進利用率

進一步來看，VSMC真正會不會影響台積電，不在於這座廠有沒有開，而在於量產後能否穩定吃掉外部訂單。第一個訊號是NXP 2027年財報中的自有產能比率，如果相較現在下降超過5個百分點，代表VSMC開始實質承接原本外包的部分。第二個訊號是世界先進2026年下半年的法說，如果台灣本廠12吋產能利用率出現壓力，成熟製程的競爭就已經進入價格層面。

台積電目前還是靠先進製程和先進封裝維持估值主軸，VSMC針對的卻是另一段供應鏈，兩者表面上沒有直接撞線，實際上卻會在客戶心態上形成參照。如果成熟製程稼動率還能維持85%以上，市場會把VSMC看成互補；若低於80%，定價故事就要重新算。短期我看先進製程，中長期我看成熟製程的利用率，我會等這兩個指標出來再說。