力積電營收回溫後，前低還守得住嗎

力積電這波回升，先別急著當成全面翻身

力積電(6770)5月合併營收來到37.25億元，寫下近6個月新高，月增1.27%、年增0.35%，這代表最差的壓力未必還在加深，但不等於需求已經重新加速。事實上，這類回升更常先反映低基期、短單補庫存，反而不是終端訂單全面轉強，關鍵在於後面幾個月能不能持續接上來。從景氣還偏保守的背景來看，單月改善只能算是止跌訊號，不能直接推導成趨勢反轉。

全年能否轉正，重點不在營收，而在獲利結構

前5個月累計營收182.24億元，年減4.24%，代表整體仍在修復路上。法人估全年稅後純益8.28億元、EPS介於-0.16到0.61元，市場對力積電全年獲利的看法仍然保守。問題在於，營收回升如果沒有同步帶動產能利用率、產品價格與毛利率改善，折舊壓力還是會把利潤吃掉，所以真正要看的不是「有沒有變多」，而是「有沒有變賺」。

若需求再降溫，前低被測試的機率就會升高

答案是，會有再碰前低的風險。若終端需求再次轉弱，客戶延後拉貨，力積電的營運與股價都可能重新承壓，市場也會把焦點轉回基本面是否撐得住。從機制來看，能不能守住，不只是看單月營收，而是看特殊製程接單、產品組合優化與成本控制能否一起發揮作用；短期偏修復，長期仍要看需求能不能真正回到穩定區間，我會等更完整的連續數據再判斷。