聯電(2303)強彈逾9％，成熟製程回溫後定價權回來了嗎？

聯電受成熟製程回溫支撐，但真正的重點是定價權回來沒有

 

短線強彈反映的是資金重新定義成熟製程

聯電(2303)盤中勁揚逾9%，這不是單純的情緒反應，而是市場把成熟製程供需改善、報價上修、以及外資逢低回補三件事疊在一起看。事實上，當大盤前一日劇烈震盪後，資金最先回到的往往不是最熱門的題材，而是有基本面支撐、又具備權值屬性的標的，聯電正好卡在這個位置。

進一步來看，盤中報165元，漲跌幅9.27%，代表短線買盤已經把它重新當成產業風向球，而不是只看成一檔代工股。從籌碼結構來看，外資前一交易日買超逾1.5萬張，三大法人同步轉為買超，等於在高波動環境下先把悲觀預期回收，這對股價修復的速度會有直接影響。

 

報價上修背後，關鍵不是需求熱，而是產能利用率與價格紀律

成熟製程的問題從來不在「有沒有需求」，而在於「需求能不能轉成價格」。AI、邊緣 AI、車用、通訊，這些應用都會用到成熟製程，但它們分散、週期不同，反而讓產能配置更考驗代工廠的議價能力。當研究機構把聯電評價與目標價同步上修時，市場買的其實不是單一月份的營收，而是未來幾季 ASP 是否有結構性回升的可能。

從公司營運來看，月營收連續數月年增逾一成，並且站上數十個月新高，這代表基本面確實不弱，但更重要的是，這種改善如果只是低基期修復，估值很快就會被吃掉；如果是產能利用率回升、報價同步改善，才會形成比較扎實的重估。問題在於，成熟製程的競爭對手很多，市場最後不會為故事買單，而是看誰能把價格守住。

 

外資回補有用，但更像是情緒修正，不是趨勢確認

技術面上，聯電先前曾跌破重要均線，短線甚至創近三日新低，這反映的不是基本面突然惡化，而是前段時間法人與主力持續調節後，籌碼出現鬆動。反而是在這種偏空排列下，盤中拉出大幅反彈，才更能看出資金並不是全面追價，而是在測試165元附近的換手意願。

籌碼面目前比較值得注意的，不是單日買超數字本身，而是買賣家數差已接近均衡，代表市場從過度悲觀的單向調節，開始進入重新定價階段。這種結構通常不會一次完成，因為短線買盤若沒有量能延續，170元附近壓力帶仍可能反覆拉鋸。換句話說，資金有回來，但還沒到完全確認趨勢的階段。

 

聯電的中長期看點，不是題材，而是成熟製程能否走出新平衡

聯電主要仍是成熟製程晶圓代工龍頭，8吋與12吋產能的角色沒有改變，但市場對它的看法正在從「景氣循環股」往「結構性供應商」移動。2026年後若 AI、邊緣 AI、車用與通訊的拉貨延續，成熟製程產能與 ASP 確實有機會出現比較明顯的中長期成長，這也是資金願意提前回補的原因。

不過，風險同樣清楚，因為目前本益比已進入相對偏高區間，股價對籌碼變化會更敏感，任何外資轉向或主力調節，都可能讓短線波動放大。整體來看，我對聯電的判斷是短期偏強、中期仍看報價與產能利用率是否續改善，這種結構若沒有價格紀律支撐，反彈就只會停留在情緒修正，我會等後續量價與報價確認再看下一段。