漢測(7856)抽籤價差衝上263萬，掛牌後買盤會回流嗎？

 

漢測抽籤熱潮把資金與估值一起推到前台

漢測(7856)這次的焦點很直接，承銷價定在每股2250元，9月10日至14日開放申購，9月16日抽籤，9月22日掛牌上櫃。以興櫃股價約4885元估算，單張價差約263.5萬元，報酬率超過117%，這種數字很容易把市場情緒推高，但我更在意的是資金凍結後的短線效應，漢測抽籤熱潮本身就帶有排擠流動性的味道。

事實上，225萬元申購本金門檻並不低，這代表參與者不是只看熱度，而是要先承擔現金占用成本。大量資金先被鎖住，短期內對盤面的推動力就會變弱，尤其在量能本來就不算寬裕的時候，抽籤話題反而可能讓資金暫時離開其他題材。

 

上半年EPS 21.5元，轉型主軸已經浮現

撇開抽籤話題，漢測上半年EPS達21.5元，這個數字已經說明營運不是單靠市場想像撐起來。從業務結構來看，漢測正從設備工程跨足探針卡，客製化產品營收占比升到52%，代表公司已經把重心往更高附加價值的測試環節移動。

進一步來看，AI高功耗晶片對散熱與測試的要求都更高，漢測開發熱管理模組，切入的是實際需求，而不是純題材包裝。這種轉型對公司來說，關鍵在於客製化比重能否持續擴大，因為測試設備與模組越貼近高階晶片規格，議價能力與技術門檻就越高。

 

矽光子與系統級測試，代表產品線往更深處走

漢測還在往矽光子與系統級測試延伸，這一步很重要，因為高階測試市場的競爭，集中在能不能跟著新架構一起往前走。AI伺服器、先進封裝、光通訊，這幾條線最後都會回到測試與驗證，漢測如果能把既有能力接到新應用，成長空間就不只停在單一設備工程。

整體來看，漢測的估值焦點與基本面焦點其實分屬兩條線，前者反映抽籤與上市前定價，後者反映AI高階測試、客製化產品與產品線延伸。短期市場會先盯承銷與掛牌反應，長期則要看客製化營收占比能否繼續往上走，我的觀察是，機制上我傾向先看掛牌後的交易量與申購資金回流情況。