聯電(2303)短線偏保守，成熟製程定價權才是關鍵變數

聯電的關鍵不是護盤，而是成熟製程定價權

聯電(2303)短線我偏保守，原因不在單日股價，而在籌碼與評價同時拉扯。29日台股大漲428點，投信卻單日賣超逾2.6萬張，自營商也站在賣方，盤中一度回測160元，最後靠外資與散戶接住，收在164元，量縮到約22.26萬張。事實上，這種走法代表市場不是沒人看好，而是內資先把部位調整掉了。

 

ADR 溢價有支撐，但不是立即翻轉的理由

從聯電ADR來看，29日上漲1.26美元，漲幅4.93%，收在26.84美元，折合台股約170.94元，確實比現貨多出一段溢價。問題在於，溢價反映的是海外對半導體資產的重新定價，反而不是現貨端立刻會跟上的保證。對聯電來說，真正的變數集中在成熟製程報價、產能利用率，以及資金是否願意把評價從防守型切回成長型。

 

庫藏股與中長線題材，仍要回到機制

公司原定買回5萬張庫藏股，最後只執行3萬551張，金額30.95億元，平均每股101.33元。這代表什麼？不是單純的護盤效果，而是管理層對資本配置的節奏控制。進一步來看，市場法人對聯電後市看法分歧，但題材並不缺，AI相關需求被視為2026年主要驅動力之一，EPS預估可到5.59元，同時成熟製程偏緊、先進封裝、矽光子，以及與Intel合作12奈米製程，都是後續評價的觀察點。

 

供應鏈輪動，重點已經不只在聯電

中砂(1560)、世界(5347)、宏捷科(8086)、全訊(5222)這些標的同步轉強，反映資金正在往半導體上游與特殊應用移動。整體來看，市場關注的不是單一公司漲跌，而是成熟製程供需與利基型應用是否能延續補庫存循環。這種輪動若只是短線資金追逐，力道會很快收斂；但若報價真的改善，聯電才有機會把ADR溢價轉成現貨評價。

短期偏保守，長期我看成熟製程定價權是否回升，我會等報價與產能利用率同步改善再說。