《焦點個股》網路流量每2年翻1倍 中磊受惠全球網通升級需求 2024年營收起飛

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全球數位化發展興盛，各國積極投入數位基礎建設，網通設備升級需求大量湧現。國內網通大廠中磊受惠此波潮流，相關商品出貨量暴增，明年營收可望大進補。

根據瑞典電信設備製造商愛立信（Ericsson）的《行動趨勢報告》，雖然全球疫情高峰已過，但後續所衍生的居家上班、企業視訊會議、線上串流服務等已成為現今民眾的日常寫照與基本需求，全球行動數據流量過去2年呈現翻倍成長，並預期2028年每月流量將達325 EB（相當於10萬兆GB），較2022年成長4倍。台灣愛立信總經理更表示，全球行動網路流量幾乎每2年就會翻1倍。

各國政府為此趨勢紛紛推出相關政策，美國總統拜登宣布將提撥超過420億美元打造高速網路，每戶家庭的下載速度至少達每秒100Mb、上傳速度每秒20Mb；歐盟也提出「2030年數位轉型願景」，要求歐洲家庭網速在2025年前達100Mbps、2030年前達1Gbps，帶動歐美地區持續推動網通設備的建置及規格升級。網通產業界甚至一致看好在新興市場的印度也將於2024年迎來爆發性成長。國內網通廠就屬中磊(5388)最積極耕耘當地市場，有望優先受惠。

 

轉型直供模式見成效 下半年獲利先蹲後跳

中磊成立於1992年，並在1999年掛牌上櫃，2007年轉上市。公司為電信網通設備製造商，起初主要業務為ODM代工，2017～2018年起開始轉型計劃，跳過中間的系統整合商(SI)，直接以軟硬體整合的商業模式供貨給電信營運商，目前已有約8成營收來自於直供，其他客戶包含系統整合商、有線電視業者。

中磊產品線共分4大類：家用寬頻閘道器（Home Gateway），包含PON、xDSL、Cable Modem；固網與行動匯流產品（Fixed-Mobile Products），包含4G/5G CPE、IAD、Small Cell；商用網通設備（Enterprise Products），包含Switch、Router；智慧物聯解決方案（IoT Products），包含IP Camera、Door bell、Sensor。

中磊近期召開法說會，展望2023下半年營運，由於第3季北美市場仍在進行庫存調整，同時企業端需求也還未見明顯復甦，營運可能小幅季減。近期中磊公告7、8月營收平均約49.8億元，略低於第2季平均月營收的52.2億元，整體表現符合預期。

然而新一波5G CPE設備訂單將受惠北美、印度等地在第4季開始放量出貨，預期中磊營收將大幅季增2成以上，顯示2023下半年獲利將呈現先蹲後跳的走勢，甚至有機會創下單季新高，目前時序正值第3季末端，營運即將迎來曙光。

展望2024年營運，中磊將受惠於5G CPE設備、光纖產品及企業產品規格升級，以及有線電信業者導入影音串流服務、布局戶外產品效益開始發酵，帶動獲利再創歷史新高，以下針對不同產品分別說明。

 

歐美印度網路規格升級 相關設備出貨量大增

在5G CPE設備方面，由於5G傳輸速率高達1Gbps，相當於光纖網路的傳輸速度，在光纖布建不易的地區，電信營運商積極推出5G高速傳輸服務補足覆蓋率。由於美國未能擁有高速網路的地區皆是偏遠鄉村，也正是美國網路基建法案重要的補助範圍，預期在2024～2025年陸續撥款後，訂單動能將出現明顯成長。

另外，中磊也表示由於許多製造業外移至東南亞地區設廠，新興國家近年開始積極升級網路規格，尤其印度5G滲透率即將呈現爆發性成長。

在光纖產品方面，同樣可受惠印度市場帶來顯著成長，尤其中磊過去積極深耕東南亞、拉丁美洲等新興市場，都將在2024年陸續發酵。另外，歐美地區也預計規格逐漸由2.5G往10G升級，相關出貨單價可望有倍數增幅。

在企業產品方面，由於5G、AI快速發展，帶動Wi-Fi產品規格將由Wi-Fi 6升級至Wi-Fi 7，由於傳輸速率將由9.6Gbps大幅提升4.8倍至46Gbps，在量產的第1年整體滲透率即可上看1成。

數位機上盒（STB）產品部分，由於傳統有線電視業者受到串流影音平台威脅，因此在2022年推出整合Cable以及影音串流服務的產品，公司預計2023下半年將有新客戶加入，並可望在2024年貢獻營收。

戶外產品方面，公司表示大型基地台的站址已難尋覓，未來將透過小型5G基地台擴大覆蓋率，目前已和一線大廠簽署合作協議，同時也與北美汽車一線大廠開發商用車安防產品，都將在2024年放量出貨。

 

CMoney觀點 2024年營收起飛 逢低可布局

展望中磊未來營運有以下5 重點：

1.5G CPE 設備受惠北美、印度網路升級需求，將於今年第4 季放量出貨，且歐洲訂單也將在2024 年顯現，成為明年主要營收成長引擎。

2.光纖產品受惠歐美地區升級至10G，亦積極布局新興市場，尤其印度市場將帶來爆發性成長。

3.有線電視業者加速在STB 導入影音串流服務，且新客戶將於下半年加入。

4.企業對於無線網路的需求將於2024 年恢復成長，且設備規格升級至Wi-Fi 7，預估滲透率達10%。

5.拓展至戶外產品，包含與北美汽車一線大廠開發商用車安防產品，以及5G 小型基地台發酵，將在2024 年開始貢獻。

預估中磊2023、2024 年EPS 分別為8.69 元（年增14.8%）、11.12 元（年增28%）。以9 月13日收盤價128元與2024年預估EPS 11.2元計算，本益比為12 倍，考量各國基建法案政策將正式發酵，本益比有望朝15倍靠攏。

 

 

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（圖：ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）