股市還會再破底嗎？美國經濟衰退跡象浮現，殖利率倒掛是經濟的喪鐘嗎？

 

【我們想讓你知道】

股市已經到衰退的邊緣了嗎？美股大跌、台股跟上...聯準會（Fed）又升息態度積極，接下來還可能會再迎接下個 3 碼，而大家常常聽到的「殖利率曲線倒掛」又是怎樣的狀態呢？讓文內一步步帶你解析！

 

文 / Money錢

 

美經濟衰退跡象浮現 投資宜謹慎

股市還會再破底嗎？這是投資人最近最常討論的話題，美國通膨夢靨持續在 40 年來的新高，聯準會（Fed）一口氣升息 3 碼（0.75%），而且這還只是開始，接下來可能會再迎接下個 3 碼，各企業的財報數字想必也不會太好看，一連串的利空似乎還沒有到盡頭。

這當中的關鍵當然在於美國經濟。近期市場風險情緒變化大，聯準會雖然目前還是認為經濟衰退風險相當低，但以美國殖利率曲線指標來看，未來半年到 1 年，美國可能會步入景氣衰退的命運。

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殖利率曲線是什麼？

殖利率曲線是指短天期利率與長天期利率畫在一起的一條線，常常作為預測景氣會不會衰退的指標，因為它代表著銀行借貸行為的變化。銀行的獲利模式是支付短期利率（如存款利率）以獲取資金，再將取得的資金用長期利率放貸給企業，所以銀行基本上就是以短支長，當短天期利率相對比長天期利率接近或更高，代表銀行的毛利降低，便不願意在市場上借貸；當企業不容易借貸時，首先須減少資本支出，因而造成景氣下滑，而當資金市場進一步緊張，企業流動性出現問題時，便容易產生景氣衰退甚至企業連環性的倒閉潮。

目前美國 2 年期的公債殖利率約當 3.2%，而 10 年期的公債殖利率為 3.27%，30 年期的公債殖利率為 3.33%，長天期與短天期的利差已經相當接近，若短天期利率正式超過長天期利率，就是大家常常聽到的「殖利率曲線倒掛」，發生倒掛的時候容易引發景氣衰退風險。

雖然從過去的經驗來看，出現倒掛到實際景氣衰退約有 1 年半左右的時間，但此次可能更快發生。主要是這次 Fed 的升息速度是近幾十年來最猛的，第 1 次升息 0.5%，第 2 次升息 0.75%，在 3 個月內共升息了 1.25%，過去是 3 個月最多升息 0.25%，這次是以往速度的 5 倍之多，這代表貨幣緊縮的負面效果也會更快出現。

關於投資布局，還是提醒投資人

在利空尚未完全消除之前，建議調降手中的風險性資產。單筆部位適時調節，如果是定期定額的方式，建議可以選擇市值型 ETF，債券投資則以公債類資產為主，平均信評最好有 AA 至 AAA 級的基金，未來在景氣下滑時，這類型基金或將成為資金的避風港。

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本文由 Money 錢 178 期 授權轉載

（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：yun；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）