Upstart股價重挫，AI模型對經濟信號反應過度，市場表現不佳

Upstart是一家利用人工智慧提供借貸服務的市場平台，近期股價在第三季財報公布後下跌14.8%。儘管該公司報告的獲利超出分析師預期，市場卻對其放款量不如預期以及對全年展望的謹慎態度反應負面。Upstart股票在週二收盤價為46.24美元，週三開盤價為39.38美元。自2025年初以來，該公司股價已下跌35.7%。分析師指出，市場對Upstart的風險評估模型效能的不確定性以及未來展望的降低，都是造成股價表現不佳的原因。

Upstart收益超預期但放款量不佳

Upstart在第三季實現淨利潤3200萬美元，超出分析師普遍預期的1020萬美元，根據S&P Market Intelligence的數據顯示，該公司去年同期則為淨虧損680萬美元。本季稀釋後每股收益（EPS）為0.23美元，相較分析師預期的0.08美元。Upstart執行長Dave Girouard表示，公司在第三季持續推進2025年快速成長、盈利和人工智慧領導地位的計劃，並以卓越的信貸表現為基礎。

放款量減少影響投資人信心

Upstart第三季的放款量約為29億美元，低於分析師Jefferies預期的33億美元。Jefferies的股權分析師John Hecht指出，第三季的結果顯示成長動能放緩，主要因為模型選擇性提高。Upstart的人工智慧模型因夏季經濟壓力而收緊信貸標準，這種模型設計是為了快速精準地應對宏觀經濟變化。這種保守的態度導致公司轉換率從上一季的23.9%下降至第三季的20.6%。

分析師對Upstart模型的質疑

Citizens Bank的股權研究董事總經理David Scharf在分析師報告中表示，Upstart模型的波動「引發了對其與其他機器學習型貸款機構的差異性質疑」。Upstart的收入達2.77億美元，較前一年同期增長71%，但略低於分析師預期的2.8億美元。Hecht認為該公司第三季的表現「大體上弱於共識預期」。Scharf表示，Citizens預期第三季的趨勢將延續至明年，並進一步降低其底線表現預期，將2026年的調整後EBITDA預估從3.16億美元下調至3.13億美元。