金融股前三季獲利年增逾五成，第4季誰還撐得住高檔？

 

美債殖利率壓到壽險獲利，前三季金控仍繳出高成長

13家金控9月與前三季自結數陸續出爐，市場先看到的是美債殖利率飆升對債券評價的壓力。壽險型金控9月獲利普遍走弱，證券手續費收入也跟著縮水，10家已公布9月獲利的金控合計賺354.88億元，月減近24%。9月單月轉弱，主要反映債市評價與交易收入同步降溫。

但拉回前三季看，整體表現仍相當亮眼。累計前三季獲利達3,674.55億元，年增52.52%，和去年同期相比仍是明顯成長。這也說明金融股的觀察不能只盯單月波動，還要看利差、債券評價、手續費收入與整體獲利結構的組合。

 

壽險吃到匯率與債市波動，銀行端仍有撐盤效果

這次9月獲利下滑，壽險型金控受到的影響最直接。美債殖利率上衝，債券部位的評價承壓，壽險的帳上波動就會放大；證券端則因市場交易熱度與手續費收入變化，獲利同步偏弱。壽險獲利看債券評價與避險成本，這一類金控在升息與殖利率急升時，短期數字常會比較難看。

從產業角度看，這種壓力屬於金融股的典型循環。銀行端有利差擴張的支撐，壽險端則要看債券評價與淨值修復速度，證券端則跟著市場成交量走。三條線放在一起，才看得出金控整體獲利是靠哪一塊撐住。

 

公股投信四合一，資產管理版圖往3850億元推進

公股金融機構這一波還有一個很重要的變化，就是投信整併。第一金(2892)、兆豐金(2886)、合庫金(5880)與華南金(2880)的公股投信四合一案，已經進入倒數階段，近期預計陸續召開董事會討論換股協議。整併後將以第一金投信為存續公司，第一金投信取得過半股權與董監席次，兆豐投信約占三成，合庫與華南永昌投信各約一成。

這項整併的意義很清楚，就是把分散的公股資源集中起來。整併後基金規模預計達到約3,850億元，市場排名可望提升到約第12名。對公股體系來說，這是資產管理版圖重整，也是規模經濟與通路整合的直接展現。

 

公股行庫明年調薪，整體規劃都壓在5%以下

另一個同步進行的主題，是公股行庫的薪酬調整。九大公股行庫董事長在立法院財委會備詢時都表態，明年將進行調薪，整體幅度規劃在5%以下。兆豐金董事長已說明，兆豐比照公務人員加薪4%，若把年度晉級算進來，整體調幅約6.5%。臺灣銀行與土地銀行目前規劃調薪5%，方案仍要等財政部最後核准。

這背後反映兩件事。第一，公股行庫獲利基礎仍在，才有空間處理薪酬。第二，金融業的人才競爭持續升溫，尤其在銀行、投信、財富管理與數位金融領域，薪資與晉升制度都會影響留才與招才。獲利、成本、人才，三者會一起影響公股金融體系的中長期競爭力。

 

第四季看兩條線：主管機關審查與金控營運數字

接下來第四季，市場要看的有兩條線。一條是公股投信整併案的主管機關審查進度，另一條是各金控第四季營運數據能否延續前三季的成長基調。前者代表資產管理版圖是否順利重組，後者則決定今年全年獲利能否維持高檔。

整體來看，台灣金融產業一邊承受債市波動，一邊推進資源整併與人事調整。這種格局很符合金融股的本質：景氣、利率、資本與組織效率，四個因素同時作用。後續若債市持續震盪，壽險型金控的單月數字還會有起伏；若銀行利差與資產管理規模持續擴張，金融龍頭的獲利韌性仍有支撐。