廚衛浴大廠櫻花 (9911) :「量增價漲」穩定成長的態式，2025 營收破百億!?

股人阿勳

2023-05-21 19:34

更新：2023-05-21 19:34

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櫻花(9911)

「量增價漲」穩定成長的態式，2025 營收破百億!?

本篇的追蹤個股是，國內廚電衛龍頭廠櫻花 ( 9911 )，第一次寫是在 2019/03，價格僅為 40 元，期間配發 4 次現金股利 :

2018 : 2.65 元
2019 : 2.65 元
2020 : 3.2 元
2021 : 3.6 元

目前價格為 63.6 元，累積報酬達 103%，2021 年初時，公司喊話 5 年內營收破百億，2021 繳出 76 億元的營收，2022 也有 82 億的表現，似乎離當初的目標越來越近了。

針對未來營運展望，台灣櫻花表示，基於品牌和服務優勢，市占率逐年提升，公司積極投入研發資源，不斷推出符合消費者需要之機能性產品，如美膚沐浴機、近吸式油機、淨熱飲機等，在小宅精緻化的趨勢下，消費者需求更高機能、高質感產品，因此，櫻花廚衛電事業和整體廚房事業，呈現「量增價漲」穩定成長的態式。

櫻花 (9911)

國內第一廚衛大廠

台灣櫻花工業成立於 1978 年，主要經營瓦斯器具，1988 年則統合櫻花的產銷資源，將台灣櫻花工業、源輝金屬工業及優政工業三家公司整合為一，合併成立了台灣櫻花 (9911)，並成為業界第一家股票上市的公司，兩岸員工人數達 3080 人。

公司主要經營項目包括熱水器、廚房配備、整體廚房等的製造買賣業務，及油網寄送、產品安檢、維修等服務，台灣總戶數約 860萬戶，其中超過 600 萬個家庭使用櫻花，家庭滲透率達到了 73% ，品牌市占率則達到了約 45.4%。

多品牌經營

櫻花 (9911) 主力經營自己的品牌，包括: Sakura、Topax (莊頭北) 與櫻花整體廚房，Sakura 是中端產品，Topax (莊頭北) 是平價產品，櫻花整體廚房則是中高端產品，另外公司還有代理國外廠商，Svago、Eletrolux、與 TLK ，都是屬於較為高端的高價產品。

主要產品

廚衛產品、居家裝修

目前公司的產品大宗有 5 機，分別是熱水器、除油煙機、瓦斯爐、烘碗機、淨水器，另外還有以系統廚具為核心的整體廚房，近年來則持續導入智能化概念，如產品智能化、服務智能化、營運智能化等方向，運用科技創新技術，提供消費者更好的生活體驗，也讓公司的品牌單價往上升，進一步提高毛利率。

營收結構

廚衛電佔比達 88%

櫻花的產品部門可分為 2 大類，分別是【廚衛電器】與【整體廚房】，各別占了 63% 與 25% 的營收，其中佔比最高的為熱水器 (31%) 與廚房配備 (33%)，至於海外業務主要為中國與越南，營收占比為 8%，但有逐步提升的趨勢。

生產工廠

台灣及大陸

公司在台灣有 4 個廠區：產能主要供應台灣內需。大陸的部分有兩廠房，負責內銷中國。越南也有一個生產基地。

大雅廠：業務有熱水器、瓦斯爐、烘碗機
神岡廠：業務有油煙機、
烏日廠：業務有整體廚房
江蘇崑山廠 (櫻花中國)
廣東順德廠 (櫻順衛廚)
越南平陽廠 (瓦斯爐)

台中霧峰打造櫥櫃新廠

台灣櫻花集團董事長張永杰表示，現有廠房因腹地條件限制，產線價值流存在不必要但難以克服的浪費，使當前的人力、設備、生產方式已經接近產能極限。櫻花於三年前著手擘劃「智」造藍圖，以廚電與櫥櫃的生產邏輯進行整體價值流優化，並規劃導入精實管理、設計流線生產，降低目前生產過程中的無效浪費、並在新的流線生產下，打造櫻花產品少量多樣化特性的高度自主、彈性、客製化的智能生產環境。

台灣櫻花表示，「智」造基地預計朝兩階段推進，第一階段是櫥櫃新廠新建工程，基地面積超過 5000 坪，為專門生產「系統櫥櫃」的自動化工廠，每年約可生產超過 6 萬套的系統廚具，預計 2024 年第三季竣工、年底投產。第二階段則計畫增建與擴大目前的烏日廠，通過集中生產和供應鏈的串接，自動化生產設備讓生產流程更順暢，達成提升效率、降低成本及品質管理目標，以提高綜效，預計將於 2026 年完工並投入生產。