伺服器機殼龍頭 勤誠 (8210) : 價值發酵，伺服器機殼熱，股價暴漲225%，但刀子似乎即將..

價值發酵，伺服器機殼熱，股價暴漲225%，但刀子似乎即將..

       本篇的追蹤個股是 伺服器機殼龍頭 勤誠 (8210)，第一次寫是在  2022/04 月，最初價格為 70 元，公司是一間本益比僅 9 倍 卻享有 20% 以上 ROE 的低調績優股，公司長期與各大晶片廠、伺服器大廠、CSP(雲端服務供應商)大廠維持緊密合作關係，在 AI 伺服器相關解決方案領先同業，且也配合重要客戶開發浸沒式散熱解決方案，成為 AI 伺服器規模擴大的先行受惠族群，股價飆漲至 240 元，累積報酬達 225%。

      但經過 2022 年的產業高潮，根據研調機構Trendforce預估，2023 年全年全球伺服器出貨量將年減 5％～6％，主要受全球通膨及庫存去化影響，其中觀察伺服器市場持續下行，以及 AI 領域需求壓縮伺服器新平台放量效應，全年出貨量預期減少，股價也出現疲態，當前本益比高達 32 倍，有過熱的現象，考量庫存去化程度、AI 發展及經濟復甦狀況，估計 2024 年全球伺服器出貨量才有望回升。

 

全球 AI 伺服器出貨量 2022-2026 年 CAGR 估 11% : 營運將先蹲後跳，明年重回成長軌道

    受全球通膨及庫存去化影響，公司 2023 年累計前 8 月合併營收 56.12 億元，年減 19% ; 勤誠表示，現有 AI 相關專案陸續出貨、CPU 新平台也帶動新品上市，明顯放量時間將落在 2023Q4，但出貨順暢與否將取決於客戶拉貨動能，需密切關注 CSP 資本支出、新平台轉換下帶動的通用型復甦力度，預估整體營運將先蹲後跳，明年營收重回強勁成長軌道。

      根據 TrendForce 調查，包含自駕車、AIoT與邊緣運算，諸多大型雲端業者開始大量投入 AI 相關的設備建置，截至去(2022)年為止，預估搭載 GPGPU (General Purpose GPU) 的 AI  伺服器年出貨量占整體伺服器比重近 1%，而今 (2023) 年預估在ChatBot相關應用加持下，可望再度刺激 AI 相關領域的活絡，預估出貨量年成長可達 8%；2022-2026年的年複合成長率(CAGR)將達10.8%。

 

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8210 勤誠

 伺服器機殼龍頭大廠

      公司成立於 1983 年，由陳美琪女士、陳連春先生，與陳鳳明先生共同創立，是亞洲第一家電腦機殼製造商，主要提供全方位的個人電腦、直立式伺服器和機架式伺服器機箱方案、硬碟外殼與客製化服務。主要產品電腦主機機殼為組成各式電腦（個人電腦、工作站、伺服器等）必要之主要元件。

       銷售方式有三種：

1. 代工廠出貨給品牌廠 (佔22%)
2. 經銷商出貨給系統加值商 (佔12%)
3. 系統整合商 (佔66%)。

       過去 30 年，勤誠以自有品牌行銷全球，累積了許多模具資產，模組化的零組件一如基因深植於各產品中，能被靈活運用，加上多年來與產業領導廠商的深厚的策略聯盟關係，對未來的技術走向瞭若指掌。面對詭譎多變的市場需求，勤誠的客戶可以享有模具的穩定品質、模組化產品的多樣選擇，以及局部客製化的彈性，來加速商業的成功。

 

逃脫 PC 紅海

      2016 年時，由於所屬的產業競爭逐漸激烈，因此決定轉型到高階的伺服器市場，並專注在高毛利的產品開發，經過多年來的努力，目前勤誠在伺服器相關的業務已經佔整體營收 90% 以上

 

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主要產品

        公司的產品主要可分為兩大塊 : 機殼與伺服器 。機箱產品分為：機架式(應用公司資訊機房)、直立式(DT產品，應用於小型工作室)、刀鋒式(應用超級電腦運算及繪圖、電影後製)；伺服器機殼則比較要求重散熱效能、硬碟共振、防護電磁波等。

準系統伺服器

 

 

機架式伺服器機殼

 

直立式伺服器機殼

個人電腦機殼

存儲容量擴充套件

 

OEM/JDM服務

       勤誠的 OEM/ODM 服務主要可以分為兩個大類：第一類是運用勤誠的製程與 DFM 的能力，解決品牌大廠製造方面的問題，並提供應鏈管理的服務。

       第二類所涵蓋的範圍較為廣泛，從概念到最終產品(包括機構與電子)的設計、驗證、製造的每一環節都可以提供客製化服務，以滿足客戶需求為宗旨。

 

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營收結構

伺服器外殼 99%

       2023 年產品營收比重為 : 伺服器電腦外殼/週邊產品零組件 (99%)、電腦外殼及其零件組(1%)。伺服器/存儲機殼產品透過系統整合商與通路商出貨，其中超過 60% 營收的終端客戶為大型資料中心。

 

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營運產生據點

中和、大陸昆山廠、大陸東莞廠

       公司生產基地位於大陸東莞、昆山。勤誠超過 9 成訂單在昆山廠出貨，因應需求擴大回台圈地，建立台灣製造基地，目前勤誠美國客戶訂單在台灣廠生產，中國廠以中國客戶為主，過去產能需求大到需要外包，現在已不再外包，改採低成本的智慧製造方式。

勤誠興業馬稠後產業園區新建廠房昨天由勤誠董事長陳美琪（前排左起）、凌嘉科技董事長陳連春、嘉義縣長翁章梁等人主持開工典禮。（記者蔡宗勳攝）

 

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銷售地區

美國 43%、中國 30%

       2023H1 銷售地區比重：以出貨區域而言，美國市場佔比 43%，中國市場佔比 30%，歐洲市場佔比 9%，其他佔 18%。

 

 

大客戶 : DELL、英業達

       公司產品機殼應用在桌上型電腦，主要客戶為 DELL、Hewlett-Packard、IBM、環電，應用在伺服器的客戶則為英業達。大陸市場的客戶，包括浪潮、聯想、曙光、長城等。

 

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