Lumentum(LITE)單季營收翻倍，產能瓶頸會拖慢明年成長嗎？

 

Lumentum第四季營收翻倍，毛利率站上50.4%

Lumentum(LITE) 這季財報的重點很直接：AI 帶動光學連接需求升溫，營收年增 109% 到 10.1 億美元，連續三個季度都繳出季增超過 20% 的成績。執行長 Michael E. Hurlston 把焦點放在產品組合與營運執行，因為非 GAAP 毛利率已到 50.4%，獲利彈性也跟著放大。財務長 Wajid Ali 則補充，第四季營收落在財測高標，非 GAAP EPS 達 3.23 美元，明顯高於市場原先預期範圍。

這組數字代表的訊息很清楚：Lumentum 已經進入需求與獲利同步抬升的階段。營收跳升說明出貨動能強，毛利率走高代表產品組合與生產效率也在改善。對這類公司來說，營收成長只有一半意義，毛利率能否跟上，才會決定成長能否轉成實質獲利。

 

1.6T 收發器開始放量，下一季營收有機會再寫新高

公司對 2027 會計年度第一季的指引也延續同樣節奏，營收預估在 12.25 億至 12.75 億美元，非 GAAP 營業利益率看 39.5% 至 40.5%，非 GAAP EPS 預估 4.05 至 4.35 美元。管理層認為，下一季營收有機會再創單季新高，主因來自 1.6T 收發器拉貨加速，以及光路交換(OCS)產品出貨提升。

1.6T 收發器已按計畫開始出貨，需求預期會在第一季明顯放大，且一路延續到 2027 年。OCS 產品在第四季出貨量翻倍後，也準備迎來首個單季營收突破 1 億美元的里程碑。這兩條產品線放在一起看，代表公司成長不只靠單一訂單，而是有新一波高階光通訊產品持續接棒。

 

CPO、NPO 與 ELS，把可見市場再往外擴

Lumentum 也把市場目光拉到共同封裝光學(CPO)與近封裝光學(NPO)兩條路線。管理層表示，主要 CPO 客戶的量產計畫仍照進度推進，需求訊號比先前更強。公司預期，2027 年下半年超高功率雷射晶片的需求會明顯放大，對應的是 2028 年客戶更大規模的部署。

NPO 對公司來說，等於把可服務的市場規模再往外推一圈。Lumentum 已接到第一筆外部光源(ELS)模組訂單，預計在 2027 年下半年開始交貨。這裡要注意的是，CPO 與 NPO 都還在導入過程中，後面看的會是客戶量產節奏與實際拉貨速度，這兩項訊號決定成長能否從預期走到營收。

 

供應鏈瓶頸仍在，磷化銦基板成為關鍵

需求強，供給端的壓力也更明顯。Lumentum 坦言，EML 晶片與高功率雷射產品的產能仍落後客戶需求，這意味著目前限制成長的因素，已經從訂單轉向供應。公司為了處理關鍵材料問題，進一步確保磷化銦基板供應。

在競爭面上，管理層表示，對手新建晶圓廠帶來的影響暫時還沒看到實質衝擊，產品良率仍是公司的優勢之一，也支撐了產品溢價。財務長同時提到，公司會持續投資雲端與 AI 客戶需要的研發專案，並維持嚴格成本控管。這段訊息的意思很明白：成長機會存在，執行門檻也高，產能與材料供應會直接影響交貨節奏。

 

光通訊加商用雷射，資本市場先給了反應

Lumentum 的業務本來就有兩條主線，一條是電信網路用的光學元件，另一條是商用雷射產品，應用在製造、檢驗與生命科學實驗室。公司也在拓展 3D 感測雷射二極體等消費性電子用途，讓產品組合更分散。

市場對這份財報的反應相當直接。今年8月12日收盤，Lumentum 股價報 932.47 美元，單日上漲 111.88 美元，漲幅 13.63%，成交量達 11,763,725 股，較前一日增加 96.53%。這反映出資金正在追著 AI 光通訊的成長故事走。接下來要看的是，1.6T、OCS、CPO 與 NPO 能否持續把營收往上推，以及產能瓶頸會不會成為成長速度的限制。