華星光(4979)逆勢走強，COUPE量產後真正驗證的是什麼？

迷思不是 AI 沒未來，而是市場只想先看見現金流

台股今天一開盤就偏弱，費半上週五的重挫延續到盤面上，AI 資本支出到底能不能轉成獲利，這個疑問還是壓在市場情緒上。
但有趣的是，盤勢越震盪，光通訊與矽光子族群反而越容易被資金拿來當避風港。這背後不是單純的短線炒作，而是同時有兩條敘事線在推動：

1. 輝達傳出砸下百億美元收購美國長途暗光纖，讓資料中心傳輸頻寬的想像再次被放大。
2. 巴克萊上調光通訊元件廠 Lumentum 的評等，等於替國際光通訊族群的估值修正背書。

但我認為，比這些消息更重要的，是台積電 COUPE 矽光子平台的量產時程已經明確。這不是停留在展示階段的技術秀，而是已經被輝達在 GTC 大會公開認可、開始走向量產的關鍵節點。這也是為什麼這波光通訊行情，市場比較願意把它解讀成基本面護體，而不是單純的題材拉抬。

不過，真正決定本週多空方向的，其實還不是這些光通訊新聞，而是接下來要登場的兩件大事：FOMC 利率決策，以及 微軟、Meta、蘋果、亞馬遜四大科技巨頭財報。
市場現在最在意的，已經不是營收有沒有成長，而是那高達 7,200 億美元的年度資本支出，究竟什麼時候才能真的反映到獲利裡。

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先拆盤勢：大盤弱，但不是所有族群都跟著倒

今天台股開盤走跌，盤中一度跌逾 200 點，台積電也同步走弱，原因很直接：上週五美股費半大跌，AI 資本支出疑慮又被重新拿出來檢視。

但在這種偏空氛圍裡，光通訊／矽光子族群卻持續展現相對抗跌的能力。
這類走勢通常代表一件事：當大盤不穩時，資金會優先去找那些「有題材、又有基本面想像空間」的方向卡位。

近期讓族群被點燃的兩個關鍵，前面已經提過：

• 輝達傳出收購暗光纖，市場自然聯想到資料中心頻寬需求還會繼續放大
• 巴克萊調升 Lumentum 評等，讓市場對光通訊元件的國際估值修復更有信心

上週五像是華星光、眾達-KY、聯亞這些代表個股，就已經先跑出一段「大盤跌、族群漲」的強烈對比。今天早盤，這種相對抗跌的態勢也還在延續。

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關鍵不是題材，而是 COUPE 已經進入量產邏輯

很多光通訊題材都會有一個問題：新聞很熱，但只停留在想像。
這次比較不一樣的地方，在於台積電 COUPE（Compact Universal Photonic Engine）矽光子平台的量產規劃，已經替整個族群提供了比較扎實的骨架。

依照台積電公開的藍圖：

• COUPE 結合 6 奈米電子積體電路 與 65 奈米光子積體電路
• 再透過 SoIC-X 先進封裝，打造高頻寬、低功耗的光電共封裝架構
• 第一代對應 OSFP 連接器規格，速度達 1.6Tbps，預計 2026 年量產
• 第二代預計在 2026 至 2028 年間整合進 CoWoS 封裝，速度上看 6.4Tbps

真正讓市場買單的，不只是技術規格漂亮，而是輝達已在 GTC 大會上展示搭載 COUPE 的 CPO 產品，並且明確指向量產階段。
這件事很重要，因為它等於告訴市場：這不是實驗室裡的概念驗證，而是已經被一線大廠背書、開始走向實際導入的技術。

所以這波光通訊上漲，市場才會更傾向把它理解成基本面驅動的行情，而不是單純的資金炒短線。

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族群表現：有一起漲，但不是每一檔都同步

今天光通訊族群整體偏強，當中以**華星光(4979)**漲幅超過 8% 最亮眼，聯亞(3081)、光聖(6442)、**聯鈞(3450)**也都有跟上。

但眾達-KY(4977)卻是收黑。
這代表雖然族群有共振，但個股之間的籌碼與基本面差異還是很大，不是那種全面齊漲、無差別拉抬的行情。

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華星光：題材有熱度，籌碼還要再觀察

華星光是光通訊裡的光主動元件供應商，過去營收高度依賴單一美系客戶 Marvell，近年則積極切入第二、第三家 CSP 雲端服務供應商，目的是分散客戶集中風險。

從數字來看：

• 2026 年第 1 季合併營收 11.93 億元
• 稅後淨利 2.30 億元
• 3 月營收 4.52 億元，年增 20.18%
• 4 月營收 4.13 億元，年增 7.73%

成長還在，但增幅有逐月放緩的跡象。
公司也已經砸下超過 10 億元購置桃園八德廠房擴產，為下半年 800G 出貨比重拉升、以及 1.6T 產品貢獻營收做準備。

 

從分價量來看

華星光近一個月的分價量區間落在 447.2 元到 455.7 元，目前股價約在 452 元，剛好卡在這個區間內。
這通常表示：

• 上方是壓力
• 下方是支撐
• 多空正在這裡交手，短線方向還沒完全定案

如果之後能往上突破上緣，原本壓力就有機會轉成支撐；反過來說，若跌破下緣，修正壓力也可能跟著放大。

 

法人與大戶籌碼

近 20 日來看：

• 外資買超 4,168 張
• 投信賣超 2,134 張
• 大戶持股比率下降
• 整體持股約 25.98%
• 散戶持股增加

這代表籌碼有點分散，市場信心還不是非常一致。
換句話說，股價雖然強，但後續還要看大戶資金會不會重新回來。

 

主力動向

近一個月主力是小買，其中 美商高盛買超 2,115 張，買均價約 420.95 元。
從操作型態來看，這比較像是股價回檔後的波段承接，不是那種只搶一天就跑的短打。

 

我的小結

華星光 6 月營收 4.55 億元，創下歷史新高。
這代表 COUPE 量產題材不只是故事，營收端已經開始出現驗證。接下來可以觀察兩件事：

• 月營收能不能穩穩站在 6 月高點之上
• 800G 出貨占比是否如期提升

如果股價後續能守住月線、再往前高突破，多方結構會更完整。

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聯亞：基本面更硬，但股價也更吃力

聯亞是矽光子鏈中的CW 雷射與 InP／GaAs 磊晶片上游關鍵供應商。
它的優勢在於：

• InP 基板供給偏緊
• CW 雷射具稀缺性
• 客戶結構已從電信轉向資料中心
• Datacom 佔比達 75%～80%
• 2026 年還新增一家美系大型 CSP 直接合作
• 訂單能見度拉長到 2～3 年

營運數字更是亮眼：

• 2026 年第 1 季營收 9.04 億元
• 季增 41%
• 年增 99%
• 創歷史新高
• EPS 3.44 元
• 季增 66%
• 年增 648%
• 6 月單月營收 4.21 億元
• 年增 128.14%

這種成長力道，確實比同業更猛。

 

從分價量來看

聯亞近一個月分價量區間落在 2,007 元到 2,049 元，目前股價約 1,830 元，位置在分價量區間下方。
這通常代表上方堆積了壓力，要回到比較完整的多方格局，得先把這段壓力區消化掉。

 

法人與大戶籌碼

近 20 日：

• 外資賣超 1,634 張
• 投信賣超 765 張
• 大戶持股比率增加
• 整體持股約 37.24%
• 散戶持股減少

也就是說，雖然法人還偏保守，但籌碼正慢慢往大戶手上集中。
這種結構通常不差，只是需要時間。

 

主力動向

近一月主力是小賣，賣超第一的是 花旗環球，賣超 695 張，買均價約 2,055.85 元。
從過往操作來看，這家券商在股價接近半年線時就會調節，代表目前還沒有看到明顯的新買盤接手。

 

我的小結

比起華星光，聯亞的漲勢其實更有營收與獲利支撐，不是只有題材而已。
但相對地，前波漲幅已經不小，波動也會更劇烈，加上對少數大客戶依賴仍在，追價前還是要留意風險。

後續關鍵還是兩個：

• 能不能站穩月線
• 能不能有效突破前波壓力區

如果法人賣壓開始減弱，再搭配大戶買盤回流，股價才比較有機會進一步轉強。

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真正的分水嶺，其實在這一週

接下來幾天，市場會把焦點放在 7/28～7/30 連續登場的兩個事件群組：

 

1. FOMC 利率決策

聯準會將在 7 月 28、29 日召開兩天會議，並於美東時間 29 日下午 2 點公布利率決策，接著由主席召開記者會。

這次比較特殊的是：
沒有點陣圖，也沒有經濟預測摘要，所以市場能參考的訊號很少，聲明文字與記者會問答就會變得非常關鍵。

 

2. 四大科技巨頭財報

• 微軟、Meta：7 月 29 日盤後
• 蘋果、亞馬遜：7 月 30 日盤後

Alphabet 先前已經交出財報，雖然雲端營收成長明顯，但因為把 2026 年資本支出上修到最高 2050 億美元，加上自由現金流出現近二十年來首次轉負，股價直接創下一年多來最大單日跌幅。

這也讓市場對後續四大巨頭的財報格外緊張。
因為今年四大科技巨頭的資本支出合計已經上看 7,200 億美元，到 2027 年甚至可能逼近 9,500 億美元。

投資人現在看的，已經不是「營收有沒有超預期」而已，而是：

• 這些錢到底何時能回收
• 獲利能不能真正跟上
• AI 敘事是不是還能撐住高估值

所以說，FOMC 影響的是資金成本與風險偏好；
四大科技巨頭財報，則是決定市場還願不願意繼續相信 AI 資本支出故事。

這兩個因素疊在一起，才是本週台股與光通訊族群能不能延續強勢的真正考驗。

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回到投資本質：看懂故事，更要看懂籌碼

這波光通訊的逆勢反彈，本質上來自 COUPE 量產時程確立，所以它不是空中樓閣。
但股價最終怎麼走，還是要回到籌碼與資金面來驗證。

與其只看漲跌，不如持續觀察：

• 外資、投信是否持續買超
• 主力是不是還在承接
• 個股有沒有被列入處置股
• 成交量是不是開始萎縮
• 股價是否出現過熱跡象

因為當一個題材同時有基本面、有資金、有市場情緒時，漲勢看起來會很順；
但一旦熱度過高，反轉也可能非常快。

所以我們真正要做的，不是追新聞，而是追資金、追籌碼、追驗證。
這樣才不會在故事還沒走完之前，先把風險全部拿在自己手上。