AI基建股接棒創高，光通訊與網路設備誰先續強？

 

S&P 500創高後，資金開始往AI底層基建移動

今年8月，S&P 500一度逼近7,816.70點歷史高位，市場氣氛依舊偏熱。只是領漲重心有了變化，過去一年最受追捧的AI晶片龍頭，開始讓位給光通訊、雲端網路與資料中心設備這一段供應鏈。我把這種變化看成資金在重新分配風險，不同環節的受惠程度開始被拆開來看。

Fundstrat創辦人Tom Lee最近公布2026年核心持股名單，也把這條路線講得更清楚。他用多因子量化模型、動能評比與技術面指標，篩出大型股與中小型股的核心標的，同時點名一批應迴避的股票。這份名單傳達的訊息很直接：市場開始偏好有實際現金流、產業位置明確的AI受惠股。

 

Tom Lee對大盤仍偏樂觀，8,000點附近是他關注的區間

Tom Lee先前預估，S&P 500有機會在8月底前挑戰7,900到8,000點，距離近期收盤還有約2.5%到4%的空間。從CNBC Market Strategist Survey的紀錄看，他原本對2026年底7,700點的判斷已提前達成，這也讓市場更在意他接下來的看法。

他對後市仍保有樂觀態度，認為即使全球公債殖利率升到多年高點，第四季的市場動能仍可能進一步加速。這裡能確認的重點在於，指數層級仍維持偏強，資金卻開始往更細的產業鏈條尋找下一段報酬。

 

JPMorgan吃到AI資本支出外溢效應

在Fundstrat點名的大型股裡，JPMorgan Chase(JPM)相當有代表性。它今年以來股價約上漲10%，反映的內容和AI晶片股不同，主要是廣義AI資本支出擴張後，企業在融資、現金管理與交易業務上的需求跟著增加。

Wells Fargo也把JPM目標價上調到390美元，理由之一是看好它有機會成為首家市值突破1兆美元的銀行股。這段訊號很值得注意：AI投資熱潮沒有只停在科技硬體，金融機構也能透過資金配置與交易活動間接受益。

 

Lumentum與Arista卡位資料中心建置鏈

更直接綁定AI資料中心的，是Lumentum Holdings(LITE)與Arista Networks(ANET)。Lumentum今年股價已漲逾130%，核心原因在於它被視為超大規模雲端業者近7,000億美元AI資料中心建置計畫中的關鍵供應商。Nvidia(NVDA)先前宣布對Lumentum投資約20億美元，用來支持其光基技術應用，這也讓光子技術成為市場關注焦點。

Arista今年股價也上漲約42%。它的角色放在資料中心交換器與雲端網路設備，屬於AI算力背後的通訊層。生成式AI模型持續放大後，伺服器之間的高速互連、低延遲交換需求明顯增加，Arista因此被視為這波資本支出裡的重要受惠者。

光通訊與網路骨幹這一層，市場正在給更高的關注度。相較熱門AI晶片已反映較多預期，第二層供應鏈仍有實際訂單與擴產節奏可追。

 

Robinhood、Galaxy Digital、Riot面臨的是幣價與監管波動

另一邊，Fundstrat把Robinhood Markets(HOOD)、Galaxy Digital與Riot Platforms(RIOT)列為風險較高的標的。Robinhood年初以來股價下跌近16%，原因之一是它的收益對加密貨幣交易依賴度高，而今年數位資產價格走弱，直接壓到相關收入。

Galaxy Digital今年僅小漲約2%，Riot則上漲約61%。表面上看，Riot的漲幅並不差，但這類股票的共同特徵是和幣價同步度高，監管方向與市場情緒一變，波動也會放大。近期在前總統Donald Trump推動較友善加密立法的預期下，比特幣與乙太幣曾短線跳升，Coinbase(COIN)、Mara Holdings與American Bitcoin也跟著大漲約7%到12%。問題在於，這種政策驅動的短線反應，和實體AI建設擴張的延續性，層次很不一樣。

 

美國高赤字下的成長敘事，也在替AI投資背書

財政面也在推動市場重新定價。美國財政部長Scott Bessent表示，預算赤字在Trump政府之下很可能已見頂，財政部也啟動罕見的債務回購機制。即便截至目前會計年度累計赤字已逼近1.8兆美元，聯邦債務也超過40兆美元，官方說法仍強調可以透過成長把壓力往後推。

這套敘事對市場的意義很明確：只要科技投資能抬高潛在成長率，高額資本支出就更容易被接受。批評者則提醒，白宮想透過高額關稅增加財政收入，仍面臨法律挑戰，政策工具的穩定性有限。當政策端有變數，具穩健現金流、又直接吃到企業自發性AI投資的基建股，吸引力就跟著上升。

 

指數仍強，資金更在意參與哪一層AI

整體來看，S&P 500逼近8,000點附近後，市場沒有只停留在指數層級的樂觀，而是出現明顯的結構性輪動。JPMorgan這類大型金融股，吃到AI融資與資本市場業務的外溢效應；Lumentum與Arista這類第二層供應商，則直接對應資料中心與網路升級需求。

我會把目前的市場狀態理解成：AI主題沒有降溫，參與方式開始分層。GPU龍頭已經反映很多想像，光通訊、網路設備與資料中心基建，仍有擴產週期可以追蹤。相對地，加密概念股的報酬更受幣價與政策擺動影響，波動區間也更大。接下來要觀察的，會是企業資本支出是否持續擴大，以及這條基建鏈的訂單能否維持延續性。