大立光(3008)毛利率降到13年低點，CPO量產能接上手機放緩嗎？

 

高階手機鏡頭拉貨轉弱，毛利先承壓

全球智慧手機拉貨高峰過去後，光學鏡頭供應鏈開始面對市況轉折。大立光(3008)第3季稅後純益51.82億元，季增11%，年減26.8%，單季每股純益39.62元；前三季稅後純益159.75億元，年增10%，每股純益121.98元。數字看起來仍有獲利水準，但市場更在意的是毛利率降到42.21%，比上季少了7.22個百分點，創下13年低點。

這個變化有兩個層次。獲利總額還撐得住，毛利率已先反映壓力；營運量能也還沒立刻失速，但訂單節奏開始變慢。客戶已在9月下修訂單，預估10月拉貨持平，11月再下滑，第四季產能利用率仍可維持滿載。也就是說，短期出貨量還有支撐，價格與成本端的壓力已先浮現。

 

良率調整與綠電成本，壓在毛利率上方

毛利率下滑，來源點很集中。第一個因素是新機良率處在調整期，高階鏡頭製造難度持續提高。第二個因素是企業為符合環保規範，採購12.6億度綠電，成本明顯上升。這些新增成本短時間內無法完整轉嫁給客戶，市場預估要到2028年才比較有機會反映。

這代表供應鏈接下來幾年要同時處理兩種壓力：一邊是生產效率，一邊是能源成本。只要手機規格升級放慢，成本墊高的幅度就更難被新產品單價吸收。對光學廠來說，這段時間的重點不在營收能否守住，而在毛利率能否止住下滑。

 

2027年主鏡頭送樣，潛望式升級延到2028年

規格升級仍在推進，但節奏沒有市場想像得快。2027年主鏡頭升級已在送樣，潛望式鏡頭升級則受到記憶體成本高漲與終端需求疲弱影響，預期延後到2028年。這反映手機高階化仍在走，只是速度放慢，供應鏈的拉貨力道也跟著變得更保守。

換句話說，手機鏡頭產業還有升級路線，時間表已往後移。對產業鏈來說，這會影響兩件事：一是新品放量的時間，二是新規格帶來的價格與毛利改善。只要終端需求沒有明顯回溫，升級題材對獲利的幫助就會被拉長。

 

CPO成為下一段成長線，從FA走到FAU

面對手機市場變化，光學大廠開始把重心往矽光子(CPO)移動。供應鏈規劃從光纖陣列(FA)一路延伸到光纖陣列模組(FAU)，目標是一條龍產線。FA試產線已通過客戶認證，多排FA產品也在送樣，技術路徑同時布局光柵耦合器(GC)與邊緣耦合器(EC)雙軌發展，最快明年下半年可望進入量產。

這一段的重點在於，手機鏡頭的成長節奏放慢後，CPO變成新的擴張方向。AI伺服器基礎設施需求帶動光通訊規格升級，讓光學廠有機會把既有技術延伸到不同應用。從投資角度看，這條線能否放大，還要看認證、送樣與量產時點能否接上。

 

無塵室、自動化產線與長單，開始為2030年鋪路

為了配合CPO的產能規劃，大立光已購入七筆土地，投入無塵室與自動化產線建置，相關工程預計明年動工，2030年全面完工。明年的量產廠區會先放在現有第二大廠，產線導入全數自製的對準設備，目標是降低下游模組生產常見的爭議與良率問題。

這種布局顯示公司在往更高門檻的供應鏈位置移動。高自動化和一條龍服務，目的在爭取國際科技大廠的長期訂單。短線上，手機鏡頭毛利率壓力還會延續；中長線上，CPO能否接棒，取決於量產進度、客戶認證與資本支出轉成訂單的速度。