【美股盤勢】PPI升溫壓抑降息，美股走弱，中東衝突推升油價風險！(2026.03.02)

李珣廷

行情=資金+信心，成功=實力+心態風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!

李珣廷

2026-03-02 08:17

大盤解析

上週五美股期貨延續前一日跌勢震盪走低，盤前公布的1月PPI意外升溫，整體月增0.5%，核心指標同步走強，進一步鞏固市場對聯準會短期按兵不動的預期，股指期貨承壓。通膨韌性意味貨幣政策寬鬆時程再度遞延，資金風險偏好隨之降溫。

OpenAI宣布完成1,100億美元融資，估值達7,300億美元，包含亞馬遜(AMZN)、軟銀與輝達(NVDA)等大舉參與。雖強化AI算力布局，但龐大資本支出引發回收期與現金流壓力疑慮，科技股評價面臨再檢視。財報面亦呈現分化，戴爾科技(DELL)受惠AI伺服器需求展望優於預期走強；CoreWeave(CRWV)虧損擴大且2026年資本支出高於預期，市場擔憂擴張節奏過快而走弱。

英國抵押貸款機構倒閉事件升溫私人信貸違約疑慮，銀行與另類資產管理機構曝險風險成焦點，壓抑金融類股表現。標普500指數收跌0.43%，道瓊與科技權重較高的那指及費半同步走低，市場避險情緒升溫。

類股方面，資訊科技最為疲弱，半導體與軟體承壓。輝達(NVDA)回落4.2%，泰瑞達(TER)、Monolithic Power(MPWR)同步走弱；軟體股如甲骨文(ORCL)、Datadog(DDOG)、Workday(WDAY)下跌，僅Autodesk(ADSK)財報優於預期逆勢上漲；金融股普遍回檔，富國銀行(WFC)、花旗(C)、高盛(GS)與美國運通(AXP)跌幅明顯；醫療保健成資金避風港，默沙東(MRK)、禮來(LLY)走強，莫德納(MRNA)亦因疫苗利多上揚。能源股受油價推升而上行，西方石油(OXY)、埃克森美孚(XOM)表現穩健。

地緣政治方面，週末美國與以色列對伊朗發動軍事行動，衝突升級程度高於去年。若荷姆茲海峽無法順利通行，全球每日約1,670萬桶運量恐受阻，短線風險溢價可能推升WTI至75~80美元區間；若迅速恢復通行，影響約3美元左右。伊朗原油出口約200萬桶/日，雖OPEC+具備備援產能，但區域安全疑慮將限制短期調節效率。若伊朗政權快速更替並重啟對話，油價將回落；否則市場將持續反映高度不確定性。依IEA庫存數據推算，全球可承受約10天運輸干擾，但若時間拉長，恐慌情緒將放大價格波動。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

財報速覽

戴爾財報優於預期股價飆漲22%，AI伺服器營收2027年上看500億美元

戴爾 (DELL) 第四季財報優於市場預期，並大幅上修2027財年營收展望至1,380億至1,420億美元，激勵股價單日大漲22%。在記憶體價格飆升與供應短缺壓力下，公司透過調漲PC價格與強化AI伺服器布局因應成本上升。管理層預期2027年AI伺服器營收將達500億美元、年增逾倍，顯示企業將重心轉向高成長AI基礎建設市場，抵銷傳統PC業務受成本與需求彈性影響的風險。

財報與財測全面優於預期
第四季營收達333.8億美元，高於市場預估317.3億美元；調整後EPS為3.89美元，優於預期3.53美元。2027財年營收預估1,380億至1,420億美元，大幅超越市場預期1,247億美元。
AI伺服器成為成長主軸
公司預期2027年AI伺服器營收將達500億美元，較前一年翻倍成長，受惠於輝達 (NVDA)、超微 (AMD) 與Google等AI晶片需求帶動。
記憶體短缺推升成本壓力
高頻寬記憶體優先供應AI晶片，壓縮PC與手機用記憶體供給，HP (HPQ) 指出記憶體成本年增約100%，產業面臨原料上漲與交期延長挑戰。
調漲售價以對沖成本
戴爾已自去年起調漲PC售價，以抵銷零組件成本上升。不過市場關注價格上漲是否壓抑終端需求彈性。
產業競爭與需求彈性風險
雖短期受惠AI投資熱潮，但分析師提醒，若需求放緩或經濟波動，價格策略可能影響出貨動能，股價仍存在波動風險。

CoreWeave財測不如預期股價重挫18%，高槓桿與3,000億美元資本支出計畫引發市場疑慮

CoreWeave (CRWV) 雖第四季營收年增110%、全年展望上看130億美元，但首季財測低於市場預期，加上2026年資本支出大增至300億至350億美元，導致股價單日重挫18%。公司強調AI基礎建設需求強勁、訂單積壓達668億美元，願以短期獲利承壓換取長期市占。不過，高達213.7億美元負債與對少數客戶依賴，使市場對其財務風險與獲利能見度保持審慎。

營運表現與財測落差
第四季營收15.7億美元優於預期，但首季財測19億至20億美元，低於市場預估22.9億美元，調整後EPS虧損0.56美元亦擴大，盤後及隔日股價大跌。
資本支出暴增壓縮獲利空間
2026年資本支出預計達300億至350億美元，高於市場估269億美元水準，公司計畫2026年底前將啟用電力容量提升至1.7GW以上。
訂單動能支撐長期成長
營收積壓金額由556億美元增至668億美元，合約年限延長至5年，顯示AI算力需求自雲端巨頭擴散至企業與主權客戶。
高槓桿與客戶集中風險
截至年底負債達213.7億美元，業務高度依賴微軟 (MSFT)、OpenAI 等少數客戶，市場擔憂景氣波動下資金成本與需求變化風險。
深化與輝達 (NVDA) 合作拓展版圖
核心仰賴輝達GPU供應，並推出物件儲存服務挑戰亞馬遜 (AMZN) AWS，試圖由專業AI基建商轉向更完整雲端基礎設施供應商。

波克夏第四季營運獲利大減近30%，巴菲特卸任前保險業務承壓

波克夏海瑟威 (BRK.B)(BRK.A) 第四季營運獲利年減逾29%至102億美元，主因保險承保與投資收益雙雙下滑，為巴菲特卸任執行長前最後一季成績單。全年營運獲利444.9億美元亦低於前一年度。新任執行長阿貝爾強調將延續資本紀律與財務穩健文化。儘管投資部位認列45億美元減損、全年淨利降至669.7億美元，公司仍握有3,733億美元現金，展現防禦實力，但未啟動庫藏股亦反映估值考量。

保險業務拖累營運表現
第四季營運獲利102億美元，低於去年同期145.6億美元；其中保險承保獲利年減54%至15.6億美元，保險投資收益下滑近25%至31億美元。
全年獲利同步走弱
2025年全年營運獲利444.9億美元，低於前一年的474.4億美元；保險承保獲利72.6億美元，亦低於前年的90億美元。
投資減損影響淨利表現
第四季整體淨利192億美元，較去年同期略降，主因卡夫亨氏與西方石油持股認列45億美元減損；全年淨利降至669.7億美元，低於前年的890億美元。
現金水位仍處高檔
期末現金部位3,733億美元，較前季3,816億美元小幅下滑；公司未進行庫藏股，顯示對資本配置維持審慎。
阿貝爾接棒強調紀律傳承
新任執行長阿貝爾承諾延續巴菲特長期價值投資與資本紀律文化。自1965年以來，公司年複合報酬率19.7%，遠優於標普500指數長期表現。

焦點新聞

總經

美伊衝突全面升級引爆油價與市場震盪，荷姆茲海峽成全球經濟關鍵風險點

美國與以色列聯手擊殺伊朗最高領袖哈米尼，引發伊朗報復攻擊與區域衝突擴大，美軍亦出現首批傷亡。戰事恐持續數週，荷姆茲海峽航運受阻，約占全球20%石油供應面臨風險，布蘭特油價一度逼近80美元，市場預期若衝突升級恐上看100美元。全球股市承壓、資金湧向黃金與公債。美國民調顯示僅27%支持空襲，政治與經濟風險交織，成為影響2026年全球金融市場與通膨走勢的最大變數。

地緣政治風險急遽升溫
美軍證實3名士兵陣亡、5人重傷，伊朗高層遭定點清除後成立臨時領導委員會接管權力。以色列持續空襲德黑蘭，並動員10萬名後備軍人，戰事可能延長4週以上。
荷姆茲海峽成能源命脈
約20%全球原油與大量LNG經此通道運輸，多家油商與航運公司暫停通行，數百艘油輪滯留。若封鎖持續，市場估油價恐突破100美元，推升全球通膨0.6至0.7個百分點。
金融市場轉向避險模式
布蘭特原油單日大漲近10%，黃金升至5,350美元，資金流入美債與瑞士法郎；標普500期貨與日經期貨走低，市場波動率指數攀升。
OPEC+可能加速增產穩市
沙烏地與阿聯已提前提高出口，OPEC+考慮將4月增產規模由13.7萬桶/日提高至41.1萬桶/日以上，以對沖供給中斷風險。
美國內政壓力升高
Reuters/Ipsos民調顯示43%反對空襲、56%認為川普過度使用軍力。若油價上漲推高汽油價格，恐衝擊期中選舉並影響聯準會降息時程。

個股

OpenAI獲1,100億美元融資並進軍美國國防部機密網路，AI軍工布局與雲端版圖重塑

OpenAI宣布完成1,100億美元融資，估值達8,400億美元，軟銀、輝達 (NVDA) 與亞馬遜 (AMZN) 成為主要金主，同時與美國國防部簽署最高2億美元合約，將AI模型部署至機密網路，並設下三大使用紅線。此舉顯示AI龍頭正式進入軍事核心系統，同步強化與AWS與Azure雙雲合作，重塑全球AI供應鏈與國防科技競局，也在Anthropic遭列供應鏈風險背景下，鞏固其政策與商業優勢。

超大型融資創AI產業新高
OpenAI募資1,100億美元，估值達8,400億美元；軟銀與輝達各投資300億美元，亞馬遜投入500億美元（分階段）。資金將加速資料中心與算力建設，並為年內IPO鋪路。
雙雲架構重塑產業格局
亞馬遜AWS成為OpenAI Frontier企業平台獨家第三方雲供應商，並提供2GW Trainium算力；微軟 (MSFT) Azure仍保有API與自家產品獨家雲端地位，形成戰略雙核心架構。
進軍國防機密系統
OpenAI與美國國防部簽約，部署於機密雲網路，合約金額最高2億美元。公司強調設有三大紅線：不得用於大規模國內監控、不得指揮自主武器系統、不得用於高風險自動化決策。
多層安全與合約制衡機制
OpenAI保留安全堆疊完全裁量權，由經安全審核人員參與操作，並透過雲端部署與合約條款確保違規可終止合作，強化軍用AI治理框架。
政策博弈與競爭加劇
川普政府要求停止與Anthropic合作並擬列為供應鏈風險。OpenAI公開反對該標籤，顯示AI軍事供應鏈已成政策角力焦點，未來軍工AI市場競爭將高度政治化。

Netflix退出1,100億美元華納併購戰股價飆升14%，市場肯定資本紀律勝過規模擴張

Netflix (NFLX) 宣布不再提高對華納兄弟探索 (WBD) 的收購報價，選擇退出總值1,100億美元的併購競逐戰，激勵股價單日大漲近14%。市場認為此舉展現管理層在高估值環境下維持資本紀律，而非為防禦競爭盲目加價。最終由派拉蒙 (PSKY) 以每股31美元勝出，交易估值約為華納今年EBITDA的13倍，高於派拉蒙自身約7倍水準，後續整合與負債壓力將成關鍵變數。

退出競標強化財務紀律
Netflix拒絕匹配每股31美元報價，認為交易「不再具財務吸引力」，避免高價併購帶來的整合與負債風險，市場解讀為理性資本配置。
市場反應兩極分化
Netflix股價上漲近14%，而派拉蒙亦大漲約21%，反映投資人對Netflix保守策略肯定，同時押注派拉蒙擴張後的內容協同效應。
派拉蒙承擔高槓桿壓力
1100億美元交易估值約為華納EBITDA的13倍，遠高於派拉蒙自身7倍估值水準，並提高解約金至70億美元與擴大股權融資至457億美元。
串流競局再度洗牌
若整合成功，派拉蒙將結合HBO Max與Discovery+資產，強化IP版圖（如《哈利波特》、《駭客任務》），縮小與Netflix、迪士尼 (DIS)、亞馬遜 (AMZN) 差距。
Netflix重回核心成長策略
退出併購後，Netflix可專注原創內容、全球訂閱成長與廣告模式拓展，避免長期監管審查與併購整合分心，維持其高毛利與現金流優勢。

輝達傳推新推論晶片強化AI回應速度，攜手Groq鞏固OpenAI算力版圖

輝達 (NVDA) 傳出將推出專為AI推論運算設計的新處理器，預計於下月GTC大會亮相，目標提升ChatGPT等模型回應速度與效率。該平台將整合新創Groq晶片技術，並與OpenAI深化合作。隨著AI應用從訓練轉向大規模推論部署，推論算力成為新戰場。輝達不僅透過200億美元授權合作強化與Groq連結，亦曾宣布最高1,000億美元投資OpenAI，展現其在AI基礎建設生態系的主導地位。

AI推論成下一波成長核心
推論運算負責即時回應與應用執行，需求隨企業導入AI代理與自動化系統快速成長。OpenAI對現有硬體速度不滿，尋求更高效率解決方案。
Groq技術納入新平台
新晶片系統將整合Groq設計，強化低延遲與高吞吐量表現。輝達先前與Groq簽署200億美元授權合作，鞏固技術與市場控制權。
OpenAI算力布局多元化
OpenAI曾評估Cerebras與Groq方案，未來推論算力需求約10%可能採新架構，顯示其降低單一供應商依賴的策略思維。
千億美元投資深化綁定
輝達曾宣布最高1,000億美元投資OpenAI，取得股權並確保晶片銷售與長期合作，形成資本與技術雙重綁定。
AI硬體競局由訓練轉向推論
隨大型模型成熟，產業焦點由高成本訓練晶片轉向高效率推論平台。輝達若成功推出專用架構，將進一步鞏固其在AI晶片市場的領先優勢。

放大鏡觀點

當前市場同時面臨「通膨再定價」與「地緣風險溢價」雙重壓力。PPI走升使聯準會降息時程延後，實質利率維持高檔，對高估值科技股形成評價壓縮；而中東衝突則透過油價傳導至通膨預期與企業成本端，形成第二層風險。短線若荷姆茲受阻，油價急漲將強化停滯性通膨疑慮，股債波動同步放大。不過從庫存與需求淡季觀察，基本面尚未失控，油價上行更偏向風險溢價驅動。操作上宜降低槓桿，保留現金與防禦型部位，能源與醫療可作為對沖配置，同時關注科技股回檔後的長線布局機會。

展望本週，財報方面應著重週一盤後 Credo(CRDO)、週二盤前 Target(TGT)、盤後 CrowdStrike(CRWD)、週三盤後博通(AVGO)、Rigetti(RGTI)、週四盤後 Marvell(MRVL)、Costco(COST)；經濟數據則關注週一美國 2 月製造業 PMI、週三美國 2 月 ADP 就業人數、美國 2 月ISM 服務業 PMI 指數、週五美國 2 月失業率、美國 2 月非農就業人數、美國 1 月零售銷售數據。另外，中東地緣政治衝突也須格外留意最新變動。