【美股盤勢】AI疑慮壓抑美股，主要指數下殺！(2026.02.13)

美股盤前受勞動數據韌性支撐小幅走高，但在關鍵通膨數據公布前，市場對AI可能帶來的結構性衝擊轉趨審慎。早盤開高後，思科(CSCO)因成本壓力導致毛利率展望低於預期，加上市場關注AI原生新創對傳統軟體商的潛在侵蝕，科技權值股賣壓迅速擴大並觸發程式化交易去槓桿。隨避險情緒升溫，納指與費半指數重挫逾2%，VIX升破20關卡。資金自高估值成長股與潛在AI輸家撤出，轉向美債、公用事業與必需消費等防禦性資產，盤面呈現典型風險趨避格局。

類股輪動方面，資金防禦性位移明顯。公用事業板塊逆勢上揚約1.5%，Exelon(EXC)財報優於預期帶動股價走強，American Electric Power(AEP)、Ameren(AEE)亦受穩定獲利與高股息特性支撐續創高點。電信族群同樣吸金，T-Mobile(TMUS)、AT&T(T)、Verizon(VZ)同步上漲，顯示市場偏好現金流穩定、受AI衝擊較低的通訊資產。

必需消費板塊逆勢上漲。Walmart(WMT)、Costco(COST)、Kroger(KR)集體走強，其中Walmart(WMT)再創歷史新高，反映在高物價與不確定環境下，消費行為向價格導向平台集中。Philip Morris(PM)與Altria(MO)等亦提供防禦支撐。

相對之下，資訊科技類股重挫。思科(CSCO)毛利率指引偏弱引發硬體族群壓力，蘋果(AAPL)、戴爾科技(DELL)、慧與科技(HPE)同步走低；軟體股AppLovin(APP)儘管財報優於預期，仍因AI競爭疑慮遭重挫。半導體指數表現慘淡，輝達(NVDA)、博通(AVGO)、超微(AMD)全面回落，顯示市場評價邏輯正由AI溢價轉向現金流與資本報酬檢視。

金融與能源同步走弱。Coinbase(COIN)、Block(SQ)等高Beta金融科技股領跌；S&P Global(SPGI)、MSCI(MSCI)相對抗跌。油價回落拖累埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)下行。整體盤勢呈現科技與循環股修正、防禦股撐盤的輪動結構。

個股方面，Fastly(FSLY)因財報與展望優於預期大漲逾七成；Equinix(EQIX)、Iron Mountain(IRM)受AI資料需求長線支撐走強。不過，Baxter(BAX)與Rollins(ROL)因財測不佳重挫，凸顯當前市場對基本面偏差的零容忍。

圖片來源：Finviz

財報速覽

Coinbase意外轉虧6.67億美元加密寒冬拖累交易收入重挫

Coinbase (COIN) 第四季意外轉虧6.67億美元，為2023年第三季以來首見虧損，主因加密資產大跌與交易量萎縮。不過穩定幣與訂閱收入成為緩衝，顯示營收結構正轉向多元化。

交易量下滑拖累獲利
第四季每股虧損2.49美元，市場原預估獲利0.55美元；交易收入降至9.83億美元，年減近37%，其中散戶交易收入重挫逾45%。
加密市場進入修正期
比特幣自10月高點近乎腰斬，現貨比特幣ETF連續三個月資金淨流出，11月流出70億美元、12月20億美元、1月逾30億美元。
穩定幣業務成支撐
訂閱與服務收入年增13.5%至7.27億美元；穩定幣收入升至3.64億美元，受惠與Circle (CRCL.N) 合作的USDC利息收益。
股價承壓但盤後反彈
股價今年以來下跌近40%，財報公布後盤後小漲約1%，反映市場對多元收入結構的肯定。
監管立法進展不明
Clarity Act因穩定幣獎勵條款爭議延宕，白宮協商未果，加密監管框架仍充滿變數。

應用材料上修第二季財測受惠AI晶片與記憶體需求熱潮

應用材料 (AMAT) 預估第二季營收與獲利優於市場預期，受惠AI基礎建設擴張與全球記憶體供給吃緊。高頻寬記憶體與先進封裝需求帶動設備投資升溫，推升股價盤後大漲逾12%。

第二季財測全面優於預期
預估營收約76.5億美元（±5億），高於市場預估70.1億美元；調整後每股盈餘約2.64美元（±0.2），優於預估2.28美元。
AI推升邏輯與記憶體資本支出
AI運算需求帶動先進邏輯晶片與高頻寬記憶體(HBM)投資成長，記憶體與晶圓代工資本支出同步擴張。
DRAM成2026年主要成長動能
公司預期DRAM將為2026年成長最快部門，結合3D晶粒堆疊技術，支援AI處理器應用。
第一季業績同步報喜
第一季營收70.1億美元，優於預期68.7億美元；調整後每股盈餘2.38美元，高於預估2.20美元，DRAM銷售創年增新高。
同業股價連動上揚
財測樂觀帶動類股氣氛升溫，科林研發 (LRCX) 與科磊 (KLAC) 盤後股價同步上漲近3%。

Airbnb第四季營收優於預期並預估首季營收超標展現高端旅遊動能

Airbnb (ABNB) 第四季營收優於預期，並預估首季營收高於市場估值，顯示高端旅遊需求支撐成長。儘管獲利年減且今年利潤率擴張有限，但核心業務與高端訂單動能穩健。

營收與訂房數雙雙超標
第四季營收27.8億美元，年增12%，優於預期；訂房與體驗達1.219億晚次，年增10%；總預訂金額達204億美元，年增16%。
首季與全年展望樂觀
預估首季營收25.9億至26.3億美元，高於市場預期25.3億美元；全年營收成長至少雙位數，優於市場預估10.2%。
獲利年減反映投資擴張
第四季淨利3.41億美元，低於去年同期4.61億美元，主因9,000萬美元非所得稅支出及加碼產品與政策投資。
高端旅客支撐需求
與萬豪 (MAR)、聯合航空 (UAL) 趨勢一致，高端客群抵銷價格敏感型需求疲弱，強化營運韌性。
擴大服務與飯店版圖
新增私人廚師、瑜伽等體驗服務，並與精品與獨立飯店合作拓展供給，提高可觸及市場規模。

Rivian第四季優於預期並推R2衝刺2026年交車成長近六成

Rivian (RIVN) 第四季營收與每股虧損優於預期，並預估2026年交車量將年增47%至59%，R2將成關鍵成長動能。不過公司仍預期持續虧損，2026年稅前虧損估達18億至21億美元，顯示轉型仍在陣痛期。

財報優於市場預期
第四季營收12.9億美元，高於預估12.6億美元；調整後每股虧損0.54美元，優於預期的0.68美元。盤後股價大漲逾15%。
R2成為成長核心
R2售價約4.5萬美元，預計2026年第二季推出，2027年底前將成主要銷量來源，並有助材料成本減半與生產簡化。
2026年交車大幅提升
公司預估2026年交車量達62,000至67,000輛，較2025年成長47%至59%，產能將由單班擴至雙班生產。
獲利仍面臨壓力
2026年調整後稅前虧損估18億至21億美元，資本支出約19.5億至20.5億美元；2025年為轉型基礎年。
現金充足支撐轉型
截至第四季流動性65.9億美元，其中現金約61億美元；2025年首度實現全年毛利1.44億美元，但汽車業務仍虧損4.32億美元。

焦點新聞

總經

歐盟與歐洲投資銀行推新融資工具加速能源基礎建設投資

歐盟與歐洲投資銀行（EIB）擬推出多項新融資機制，動員民間資本投入電網與節能改造，以緩解高能源成本壓力並強化能源安全。此舉有助縮補投資缺口、推動綠色轉型，但規模與細節仍待3月正式公布。

動員民間資金補投資缺口
歐盟擬透過EIB設計新工具，彌補電網與節能翻修投資不足，回應產業與家庭高電價壓力。
貸款證券化釋放銀行額度
透過貸款證券化機制，將既有能源貸款移出銀行資產負債表，騰出資本空間以支持新電網融資。
未來收益前置融資
以電網營運商未來收入轉為前期資金，提供表外融資方案，解決流動性與傳統舉債空間不足問題。
強化擔保與整合小型業者
提高EIB對銀行擔保額度，協助小型配電業者取得融資，並鼓勵成立合資平台以標準化融資條件。
能源投資創新高仍不足
EIB去年對歐洲能源投資達330億歐元創新高，但距離氣候與能源目標所需規模仍有差距。

紐約聯準銀行報告指90%川普關稅由美國消費者承擔並推升通膨壓力

紐約聯準銀行指出，約90%關稅成本由美國消費者與企業承擔，駁斥「由外國出口商買單」說法。關稅推升物價並干擾貨幣政策路徑，雖聯準會認為影響屬一次性，但生活成本仍面臨上行壓力。

關稅成本高度內部化
報告顯示去年1至8月美國承擔94%關稅成本，9至10月為92%，11月降至86%；整體約90%由美方吸收，進口價格幾乎100%轉嫁。
平均關稅大幅攀升
去年平均關稅由2.6%升至13%，4至5月對中關稅一度提高至125%，其後仍維持113%高位，推升進口成本。
CBO估算企業與消費者分擔
國會預算辦公室指出，外國出口商僅吸收5%，美國企業吸收30%利潤，其餘70%轉嫁消費者。
貨幣政策受限
聯準會認為通膨高於2%目標與關稅相關，去年降息3碼後暫緩行動，關稅增加決策難度。
政策與法律風險升溫
眾議院表決終止對加拿大緊急關稅，最高法院亦將裁定合法性，政策不確定性持續干擾市場。

美台最終對等貿易協議確立15%關稅並啟動數千億美元投資與採購

美台協議正式確立15%關稅水準，使台灣與日韓競爭條件趨於一致，同時透過能源、航太與電力設備等大規模採購及對美投資承諾，深化雙邊供應鏈合作。短期穩定出口環境，長期則推動半導體與高科技產業加速赴美布局與結構轉型。

關稅確立與競爭平衡
美國對台進口關稅定為15%，較原先20%下調，台灣與南韓、日本處於相同稅率，有助半導體出口穩定。
大規模對美採購計畫
2025至2029年將採購444億美元能源、152億美元民航機與引擎、252億美元電網及重工設備，擴大雙邊貿易規模。
半導體與AI投資承諾
台灣企業承諾投資2,500億美元於美國半導體與AI領域，其中台積電 (2330.TW) 已承諾1,000億美元，政府另提供2,500億美元投資保證。
農產與非關稅壁壘調整
台灣將取消多數美國農產品最高26%關稅，部分豬肉與火腿降至10%，並承認美國汽車與醫材標準。
高科技供應鏈戰略升級
雙方強調建立高科技戰略夥伴關係，強化半導體與先進電子供應鏈韌性，提升台美經貿整合深度。

產業

OpenAI警告DeepSeek試圖蒸餾模型引發中美AI技術競逐升溫

OpenAI向美國國會示警，指控中國新創DeepSeek透過模型蒸餾與規避存取限制手段，試圖複製美國領先AI技術。此舉凸顯中美AI競賽升級，並加深技術安全與監管風險。

指控利用蒸餾技術複製模型
OpenAI表示DeepSeek透過「模型蒸餾」方式，利用既有強大模型評估新模型輸出，轉移知識以強化自身系統。
涉規避存取限制
備忘錄指出，DeepSeek相關帳號疑透過第三方路由與程式化方式繞過限制，大量取得模型輸出進行訓練。
AI競賽戰略意涵升高
DeepSeek-V3與R1模型曾震撼市場，被視為可與美國頂尖模型抗衡，加劇華府對中國追趕速度的疑慮。
安全與監管分歧擴大
OpenAI批評中國大型語言模型在安全訓練與部署上「走捷徑」，凸顯兩國在AI治理標準上的差異。
強化防範與政策討論
OpenAI已主動封鎖疑似蒸餾行為帳號，並向國會報告情況，預料將推動更嚴格的出口與技術管制討論。

全球電動車1月銷量年減3% 中美市場轉弱與政策調整成主因

全球電動車1月銷量年減3%至近120萬輛，中國補貼退場與美國政策轉向成主要壓力來源。歐洲成長放緩，新興市場雖創新高仍難抵銷中美下滑，產業轉型步調趨於審慎。

中美需求明顯降溫
中國銷量年減20%至不到60萬輛，創近兩年低點；北美下滑33%至逾8.5萬輛，美國為2022年初以來最低水準。
歐洲與新興市場支撐有限
歐洲年增24%至逾32萬輛，但增速為近一年最慢；其他市場年增92%至近19萬輛，受泰國補貼與南韓、巴西成長帶動。
政策與補貼退場影響
中國實施購置稅並下調補貼，美國政策轉向；歐盟與中國亦放寬電動化相關規範，削弱短期成長動能。
車廠財務壓力升高
高度依賴美國市場的車廠過去一年認列約550億美元減損，反映需求疲弱與中國價格戰衝擊。
混合動力成過渡選項
在轉型壓力下，油電混合車需求上升，但「輕度混合」減碳效益有限，電動化長期路徑仍具爭議。

個股

Anthropic估值飆升至3,800億美元並募資300億美元展現企業級AI競爭力

Anthropic完成300億美元募資，估值翻倍至3,800億美元，凸顯資本市場對企業級AI與程式開發應用的高度信心。其聚焦程式碼模型與AI代理工具帶動營收快速成長，在OpenAI競逐下鞏固第二極地位。

估值翻倍資本熱潮延續
本輪募資由D. E. Shaw、ICONIQ與MGX領投，並包含微軟 (MSFT.O)、輝達 (NVDA.O) 既有投資；估值自先前1,830億美元大幅升至3,800億美元。
程式開發市場成突破口
Claude Code強攻程式開發應用，年化營收逾25億美元，企業訂閱數年初以來成長4倍，企業客戶占比逾五成。
整體營收高速擴張
公司目前年化營收達140億美元，顯示AI商業化落地加速，與OpenAI形成雙強格局。
AI代理引發產業震盪
新推出Cowork代理插件引發全球軟體股拋售，市場擔憂高階AI模型對既有商業模式造成顛覆。
擁抱監管策略差異化
Anthropic承諾捐贈2,000萬美元支持主張AI監管候選人，與科技業普遍反監管立場形成對比，強調公共利益導向。

放大鏡觀點

本波修正核心並非單純財報利空，而是市場對AI投資報酬與成本結構的再評價。當資金從「敘事驅動」轉向「現金流驗證」，高本益比與高資本支出的企業首當其衝。VIX升破20象徵避險需求升溫，短線仍可能維持高波動震盪格局。

然而，中長期趨勢並未翻空，而是進入估值重整與強弱分化階段。具明確AI變現能力、自由現金流穩健且資產負債表健康的企業，將在修正後重新獲得資金青睞；反之，僅憑題材支撐的標的，評價壓縮風險仍未解除。操作上宜降低槓桿、提高現金比重，同時布局具防禦與成長雙重屬性的核心資產，以因應市場風險偏好收斂的過渡期。另外，投資人有關注今日美國1月CPI數據。