【美股盤勢】就業強勁壓抑降息，美股漲跌互見(2026.02.12)

個股方面，道瓊成分股中，國際商業機器(IBM)表現最弱；開拓重工(CAT)大漲4.4%，受益於研究機構大幅上調目標價。標普成分股中，Generac(GNRC)飆升17.9%，成為當日最大贏家；Humana(HUM)與莫德納(MRNA)分別下跌3%以上。金融科技券商Robinhood(HOOD)重挫8.9%，財報不如預期拖累股價。

科技股呈現明顯分化，資金回流晶片族群，但軟體類股承壓，微軟(MSFT)下跌2.2%，Alphabet(GOOGL)跌2.4%，嘉信理財(SCHW)、Ameriprise(AMP)與LPL Financial(LPLA)同步走弱，銀行指數亦下跌2.6%。

類股輪動明顯，能源股大漲2.6%領漲，民生必需品上揚1.4%，顯示資金轉向防禦與景氣循環並行配置；金融與通訊服務則跌幅逾1%。成交量約208億股，與近20日均量相當，市場整體偏向高檔震盪整理。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

財報速覽

AppLovin營收優於預期達16.6億美元但競爭加劇拖累盤後股價跌近6%

AppLovin (APP) 第四季營收達16.6億美元，優於市場預估的16億美元，淨利年增84%至11億美元，顯示其AI廣告工具與行銷服務需求強勁。然而在Meta (META) 等大型平台加大廣告競價、宏觀經濟不確定性升溫下，市場憂心競爭與利潤壓力，導致股價盤後下跌近6%。儘管公司第一季財測優於預期，投資人仍關注廣告價格與毛利率變化。

AI廣告工具推升營收成長
第四季營收達16.6億美元，優於預估的16億美元，反映AI驅動廣告技術提升投放效率與廣告主需求。
獲利能力大幅提升
淨利年增84%至11億美元，顯示營運槓桿與產品組合優化帶動獲利成長。
競爭加劇壓力浮現
Meta (META) 積極競標iOS流量，可能推升廣告競價成本並壓縮淨利率，市場擔憂產業競爭白熱化。
財測仍展現動能
公司預估第一季營收17.5億至17.8億美元，高於市場預期的17億美元，短期成長動能延續但須留意宏觀支出趨勢。

思科因記憶體成本上升毛利率不如預期，股價盤後重挫7%

思科 (CSCO) 第二季營收優於市場預期，但受全球記憶體價格上漲影響，毛利率降至67.5%，低於預估的68.14%，拖累盤後股價下跌7%。儘管AI資料中心需求強勁，公司上修2026財年營收預測至612億至617億美元，並預期AI訂單將超過50億美元，顯示長期成長動能仍在，但短期獲利壓力成為市場焦點。

毛利率受壓縮
第二季調整後毛利率為67.5%，低於市場預期，主因AI基礎建設快速擴張推升記憶體價格，侵蝕硬體產品利潤空間。
AI需求推升營收成長
受惠於OpenAI、Alphabet (GOOGL) 與微軟 (MSFT) 等加速建置資料中心，思科AI相關訂單預計2026財年將超過50億美元，來自超大規模客戶的AI營收可望逾30億美元。
財測上修顯示信心
公司將2026財年營收預測上調至612億至617億美元，高於原先的602億至610億美元，反映在手訂單與需求能見度提升。
價格策略因應成本上漲
面對記憶體成本攀升，思科已調漲產品售價並調整合約條款，以緩解毛利率壓力，但成效仍待觀察。

麥當勞價值策略奏效推升全球同店銷售成長5.7%，營收年增10%優於預期

麥當勞 (MCD) 受惠於超值套餐與強力行銷活動帶動來客回流，第四季全球同店銷售成長5.7%，優於市場預期，營收達70.1億美元、年增10%，每股盈餘3.12美元亦勝預期。在消費者支出趨緊環境下，平價策略成功鞏固低收入客群。不過公司預期2026年餐飲市場仍具挑戰，成本通膨與來客數成長將左右獲利表現。

價格戰策略帶動業績超預期
第四季全球同店銷售成長5.7%，高於預估3.7%；美國市場成長6.8%，顯示超值餐與5美元優惠有效吸引預算型消費者。
行銷活動創歷史高峰
「Grinch Meal」創下單日歷史最高銷售紀錄，並帶動全球銷量激增；Monopoly活動回歸亦推升來客與話題熱度。
國際市場穩健擴張
國際營運市場同店銷售成長5.2%，授權市場成長4.5%，日本、英國與澳洲表現突出，顯示全球需求具韌性。
2026年擴張與產品布局
全年資本支出預計37億至39億美元，將新開約2,600家門市；同時擴大McCafe飲品線與雞肉產品測試，搶攻年輕與健康取向客群。

焦點新聞

總經

美國1月非農新增13萬優於預期但去年月均僅1.5萬，聯準會料延長觀望

美國1月非農就業新增13萬人，高於預估的7萬人，失業率降至4.3%，顯示年初勞動市場仍具韌性，強化聯準會維持利率在3.50%至3.75%區間不變的立場。不過2025年月均新增僅1.5萬人，接近停滯水準，引發對就業動能轉弱的疑慮。市場仍押注6月可能降息，但按兵不動機率升至近40%，政策走向取決於通膨與就業後續數據。

1月數據優於預期
非農新增13萬人，優於預估7萬人；失業率降至4.3%，顯示短期勞動市場穩定。
去年就業幾近停滯
2025年月均新增僅1.5萬人，遠低於2010至2019年的月均18.3萬人，呈現類衰退初期水準。
移民減少與生產力上升影響判讀
移民下降壓縮勞動供給，加上AI帶動生產力提升，使GDP年化成長達4.4%卻未同步擴大聘僱。
降息時點仍具變數
市場預期6月降息，但按兵不動機率升高；官員強調需更多數據確認就業與通膨走勢。

美國消費市場呈K型分化，高端品牌與航空受惠富裕族群支出成長

美國消費動能明顯兩極化，高收入族群持續推升高端品牌與航空業績，Ralph Lauren (RL)、Tapestry (TPR)、美國運通 (AXP)、聯合航空 (UAL) 與達美航空 (DAL) 財報優於預期；反觀百事 (PEP)、卡夫亨氏 (KHC) 與PayPal (PYPL) 則示警低收入客群縮手。數據顯示前10%高收入家庭已貢獻近半數消費，薪資成長差距與通膨壓力加劇K型復甦，企業策略重心加速向高端市場傾斜。

高端消費動能強勁
奢侈品牌與航空公司受惠富裕族群支出，高毛利產品與商務艙、會員經濟成為獲利引擎。
平價市場承壓
百事與卡夫亨氏降價促銷最高達15%，PayPal指出中低收入客群延後消費，價格敏感度升高。
消費力集中化
前10%家庭占近半數美國消費，約30年前僅占三分之一，顯示財富與支出高度集中。
薪資成長差距擴大
低收入與中等收入族群薪資年增僅0.9%與1.6%，高收入族群達3.7%，支撐高端消費韌性。

美國2026財年赤字預估達1.853兆美元占GDP 5.8%，CBO示警十年財政壓力升溫

美國國會預算辦公室（CBO）預估2026財年赤字將升至1.853兆美元，占GDP 5.8%，未來十年平均赤字率達6.1%，2036年升至6.7%，明顯高於財政部長設定的3%目標。CBO並預測2026年實質GDP成長僅2.2%，長期約1.8%，遠低於政府預估的3%至4%。AI對GDP年增貢獻僅約0.1個百分點，難以扭轉財政惡化趨勢，利率料維持在較高水準。

赤字規模持續擴大
2026財年赤字1.853兆美元，高於2025年的1.775兆美元，占GDP 5.8%。
長期財政壓力加重
未來十年赤字率平均6.1%，2036年達6.7%，在失業率低於5%情況下仍維持高赤字屬歷史罕見。
成長預測明顯分歧
CBO預估2026年GDP成長2.2%，長期約1.8%，低於政府預期的3%至4%。
AI與利率影響有限
AI每年僅貢獻約0.1個百分點GDP增幅；10年期公債殖利率預估2027年約4.3%，聯準會今年僅降息1碼。

個股

Meta斥資100億美元興建印第安納州資料中心，強化AI算力布局

Meta (META) 宣布在印第安納州動工興建100億美元資料中心，規劃提供1GW運算容量，約相當於80萬戶家庭用電量，預計2027年底至2028年初啟用。此舉顯示公司在全球AI競賽中積極擴充基礎設施。Meta近年加碼美國投資，三年內規劃投入6,000億美元於基建與就業，但大型資料中心耗能與融資結構亦引發環保團體關注，能源與成本議題成為後續焦點。

1GW超大型算力布局
新資料中心容量達1GW，屬於超大規模設施，將支撐生成式AI與模型訓練需求，強化算力自主性。
全額自籌資金投入
Meta表示此案100億美元將由公司自行負擔，並已與當地電力業者簽訂供電協議，涵蓋基礎設施升級費用。
全美多點擴張
除印第安納州外，公司曾與Blue Owl Capital達成270億美元融資案建置路易斯安那州2GW設施，並計畫於德州投資15億美元資料中心。
能源與監管壓力升溫
環保團體質疑大型資料中心恐將成本轉嫁給一般用戶，隨AI基建加速擴張，能源供應與監管審查將成長期風險變數。

美眾院中國委員會民主黨領袖鬆口支持輝達Hopper晶片對中銷售，AI出口管制立場現鬆動

美國眾議院中國問題特別委員會民主黨領袖羅康納表示，對於輝達 (NVDA) 舊世代Hopper架構晶片（如H200）銷往中國持開放態度，但強調不應出口最新Blackwell與即將推出的Rubin晶片。此番言論顯示民主黨內部對AI晶片出口政策出現策略調整，在維持2至3年技術領先優勢下，允許部分成熟產品銷售。不過共和黨仍憂慮相關晶片可能被中國軍方利用，出口管制政策未來仍具政治攻防變數。

舊世代晶片可有限開放
羅康納表示，在美國保持2至3年技術領先前提下，可允許Hopper世代晶片出口，但明確排除最新Blackwell與Rubin產品。
共和黨持續強硬立場
委員會主席警告，中國AI企業可能將美國晶片技術轉為軍事用途，主張限制包括Hopper在內的先進晶片銷售。
輝達出口政策成焦點
H200屬2024年推出產品，介於成熟與先進世代之間，其銷售政策成為美中科技博弈關鍵。
對台政策成黨派分歧點
羅康納同時批評川普政府對台政策立場不明，顯示該委員會過往跨黨派一致立場出現裂痕。

Anthropic承擔資料中心電網升級成本以避免電價上漲，回應AI基建擴張爭議

Anthropic宣布將自行負擔資料中心連接所需的電網升級費用，透過提高自家電力支出吸收成本，避免轉嫁至一般用戶電價。在AI資料中心快速擴張背景下，能源消耗與電價壓力成為社會關注焦點。此舉與微軟 (MSFT) 近期承諾相似，顯示大型AI企業正主動回應監管與社區疑慮，同時加碼投資新電力來源與節能技術，以降低長期營運與政策風險。

自行承擔電網升級費用
Anthropic表示將負擔資料中心接入電網所需的全部升級成本，避免相關支出轉嫁給居民與企業用戶。
擴增電力供給而非排擠既有資源
公司將新增發電容量並擴充電網承載能力，而非僅購買既有電力配額，減少對當地供電造成排擠效應。
回應社區與監管壓力
隨資料中心耗電量攀升，民眾憂心電價與土地、水資源使用問題，企業主動承擔成本有助降低政策風險。
投資節能與電網優化技術
Anthropic亦投入研究以降低資料中心耗電量，並開發電網優化工具，強化長期能源效率與永續發展。

放大鏡觀點

本次就業數據優於預期，顯示美國經濟仍具韌性，但市場焦點轉向「降息幅度與時程」。就業強勁意味聯準會短期內缺乏急迫寬鬆理由，利率敏感族群承壓屬合理修正。科技股內部分化，代表資金正從高估值軟體轉向具實質資本支出題材的AI基建與半導體族群。後續關鍵在於CPI數據是否配合降溫，若通膨受控，指數有望維持高檔整理格局；若通膨再度反彈，則估值壓縮風險將升溫。操作上建議維持均衡配置，逢回布局具獲利成長與現金流支撐的龍頭企業。

展望本週，財報部分投資人應關注今日盤後Coinbase(COIN)、應用材料(AMAT)等；經濟數據部分則關注週五美國1月CPI數據。