【美股盤勢】美股漲跌互見，軟體股持續疲弱！(2026.02.18)

李珣廷

行情=資金+信心，成功=實力+心態風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!

李珣廷

2026-02-18 08:40

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大盤解析

週二美股在假期後恢復交易，整體走勢偏向震盪整理。指數雖然守住紅盤，結構卻明顯分化，軟體類股跌勢未止，成為壓抑盤面的主要力量。

資金持續自今年以來表現疲弱的軟體族群撤出，轉向金融股尋求相對穩定的獲利能見度。花旗集團(C)上漲2.6%，摩根大通(JPM)走高逾1%，成為撐盤要角；反觀ServiceNow(NOW)再跌逾1%，今年累計跌幅已達三成，Autodesk(ADSK)與Palo Alto Networks(PANW)同步下挫逾2%，Salesforce(CRM)與甲骨文(ORCL)分別下跌近3%與4%，追蹤軟體族群的iShares軟體ETF（IGV）單日跌逾2%，年初以來跌幅超過兩成。市場核心疑慮在於，生成式AI與自動化工具可能侵蝕傳統垂直型軟體的商業模式，使原本享有高估值溢價的公司面臨倍數下修壓力。

回顧上週，AI顛覆論述擴散至軟體、房地產、運輸與金融服務等多個產業，拖累指數連續走弱，即便CPI數據略優於預期、就業數據仍具韌性，市場焦點依舊集中在「估值是否需要重新定價」。接下來投資人將關注本週五公布的PCE物價指數與週三出爐的聯邦準備理事會會議紀要，以評估通膨路徑與降息時程是否出現新的指引。

從盤面廣度來看，市場呈現高度分歧，能源、原物料與部分防禦型消費與工業股相對抗跌，科技尤其軟體持續承壓；若強勢族群未來出現補跌，指數仍有再測支撐的風險。個股方面，通用磨坊(GIS)因下修財測重挫，顯示基本面轉弱將迅速反映在股價；亞馬遜(AMZN)則因大幅提高資本支出布局AI而引發市場對投資回收期的疑慮，今年以來走勢偏弱，凸顯市場對「AI支出」與「獲利轉化」之間落差的高度敏感。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

財報速覽

Palo Alto Networks下修2026年獲利展望，併購成本升高拖累股價重挫8%

Palo Alto Networks (PANW) 雖第二季營收與獲利優於預期，並上調全年營收至112.8億至113.1億美元，但因大規模併購推升成本，下修2026年每股盈餘至3.65至3.70美元，低於原先預期，拖累盤後股價重挫。公司積極布局AI資安市場，短期獲利承壓，長期成長動能仍待整合效益驗證。

併購推升成本壓縮獲利
第二季併購相關費用升至2,400萬美元，高於去年同期1,000萬美元；第三季將為CyberArk支付23億美元現金，前季亦斥資26億美元收購Chronosphere。
財測下修衝擊市場信心
2026年調整後EPS預估降至3.65至3.70美元；第三季EPS估0.78至0.80美元，低於市場預期0.92美元，導致股價下跌。
營收成長動能穩健
第二季營收達25.9億美元，年增15%；全年營收預估上調。第三季營收估29.4億至29.5億美元，高於市場預期。
AI資安布局擴大
以250億美元收購CyberArk，並買下以色列新創Koi，強化AI代理與身分安全能力，因應AI驅動攻擊升溫。
客戶需求推升長約規模
剩餘履約義務達160億美元，年經常性收入增33%至63.3億美元；F5 (FFIV)、UnitedHealth (UNH) 等企業受攻擊事件亦推升資安升級需求。

Cadence受惠AI晶片需求強勁，第四季財報優於預期推升股價上漲

Cadence Design Systems (CDNS) 受惠於AI處理器設計需求強勁，第四季營收與獲利雙雙優於市場預期，盤後股價上漲近4%。公司在高階晶片設計與AI代理工具布局深化，帶動訂單動能提升，未來合約金額創下78億美元新高，顯示2026年成長基礎穩固。

AI晶片需求推升業績
受惠複雜AI處理器設計熱潮，第四季營收達14.4億美元，年增6.2%，優於預期14.2億美元；EPS為1.99美元，高於預期1.91美元。
在手合約創新高
第四季強勁簽約帶動未來履約金額達78億美元，為歷史新高，為2026年營運提供能見度與動能。
AI代理工具強化競爭力
推出虛擬AI「代理人」協助加速複雜晶片設計，客戶涵蓋輝達 (NVDA)、蘋果 (AAPL)、亞馬遜 (AMZN)，搶攻美中科技競賽下的高階晶片市場。
年度財測大致符合預期
預估2026年營收59億至60億美元，2025年營收為53億美元；全年EPS估8.05至8.15美元，符合市場預期。
AI基礎建設紅利延續
隨企業加速部署高效能AI晶片與資料中心架構，EDA設計工具需求同步成長，鞏固Cadence在半導體設計軟體市場領導地位。

焦點新聞

總經

Warsh主張縮減聯準會資產負債表，但金融體系結構限制恐難實現

被提名為聯準會主席的Warsh長期批評龐大資產負債表扭曲市場，主張進一步縮表。然而，在銀行體系高度依賴準備金與現行利率操作機制下，大幅縮減資產恐引發貨幣市場波動，甚至削弱聯準會對利率的掌控。專家普遍認為，除非同步推動監管與操作框架改革，否則重啟量化緊縮（QT）機率不高。

縮表面臨制度性約束
現行貨幣政策架構仰賴銀行持有大量準備金，若過度抽離流動性，恐導致聯邦基金利率失控與短端市場劇烈波動。
資產規模仍處高檔
聯準會資產曾於2022年達9兆美元高峰，目前約6.7兆美元；過去兩輪縮表均未回到金融危機前水準。
QT結束穩定市場
2022年啟動的QT於去年結束，因貨幣市場利率上升、部分機構需向聯準會借款；停止縮表後市場趨於穩定。
監管改革為關鍵變數
若調整銀行流動性監管規則或強化回購工具，或可降低銀行準備金需求，但可能提高金融穩定風險。
市場預期政策轉向機率低
多數分析認為，即便Warsh主張縮表，現實金融條件將限制激進改革，重啟QT或回到金融危機前操作模式的可能性偏低。

日本啟動3,600億美元對美投資計畫，聚焦能源與先進製造強化供應鏈

川普政府宣布日本將啟動總值360億美元首批對美投資案，涵蓋德州原油出口設施、俄亥俄州天然氣電廠與喬治亞州合成工業鑽石廠，為5,500億美元投資承諾的一部分。此舉配合美日貿易協議與關稅調整，強化美國能源出口與半導體供應鏈自主性，同時支撐AI帶動的電力需求。

360億美元首波投資落地
三大項目總值360億美元，為日本5,500億美元對美投資承諾的首批計畫，與關稅降至15%之貿易協議相互連動。
俄亥俄打造史上最大天然氣電廠
投資330億美元興建9.2GW天然氣發電廠，由軟銀旗下SB Energy營運，支援AI資料中心快速成長的基載電力需求。
德州深水原油出口樞紐
投資21億美元建設Texas GulfLink設施，預估每年可創造200億至300億美元原油出口額，鞏固美國能源出口地位。
喬治亞建合成鑽石工廠
約6億美元投資，由De Beers旗下Element Six營運，滿足美國100%合成鑽石砂需求，降低對中國供應依賴。
利潤分配與戰略意涵
初期美日利潤對分，待日方回收成本後改為美方90%、日方10%；投資聚焦能源與半導體材料，具戰略供應鏈重組意義。

產業

輝達與Meta簽署數百億美元長期合約，擴大AI晶片與CPU全面合作

輝達 (NVDA) 與Meta (META) 簽署多年期晶片供應協議，涵蓋Blackwell與次世代Rubin AI晶片，以及Grace與Vera中央處理器，分析師估交易規模上看500億美元。此舉不僅鞏固輝達在AI資料中心GPU市場的主導地位，也進一步進軍CPU市場，對超微 (AMD) 與英特爾 (INTC) 形成壓力，凸顯AI基礎建設競賽升溫。

數百億美元AI長約
協議為多年期合作，涵蓋數百萬顆晶片，市場估值達500億美元，Meta成為輝達關鍵大客戶之一。
GPU與CPU全面布局
除Blackwell與Rubin GPU外，Meta將大規模部署Grace獨立CPU，並預計2027年導入Vera處理器，強化資料中心運算能力。
挑戰AMD與Intel版圖
Grace與Vera採Arm架構，瞄準資料庫與推論工作負載市場，對超微 (AMD) 與英特爾 (INTC) 伺服器CPU業務形成競爭。
鎖定AI代理與推論需求
新一代晶片聚焦AI代理與高強度後端處理，提升能效表現；Grace在部分工作負載可降低約50%耗電。
Meta多元供應策略
Meta亦開發自研晶片並評估Google TPU，但此次合作確保Blackwell與Rubin供應無虞，強化其AI資料中心擴張計畫。

洛杉磯港對中出口大幅下滑創近三年低點，美中貿易摩擦衝擊農產品與航運市場

洛杉磯港1月出口年減8%，總貨櫃量降至近三年最低水準，其中對中出口表現「慘淡」，大豆出口年減達80%。受關稅與報復性措施影響，美國農產品與能源出口承壓，同時海運運價逼近損益兩平，航商大幅減班因應。雖首季跌幅預估低於10%，但貿易不確定性仍壓抑港口與供應鏈景氣。

對中出口重挫拖累整體表現
1月出口為104,297 TEU，年減8%；對中大豆出口去年暴跌80%，牛肉、玉米與原油等出口同步下滑。
總貨量降至近三年低點
1月處理約812,000 TEU，年減12%；進口421,594 TEU，年減13%，受2025年提前拉貨基期偏高影響。
東南亞取代效應有限
越南進口年增17.8%，泰國增36.5%，印尼增18%，但港口對中國依存度仍約40%，難完全取代。
運價下跌逼近損平
跨太平洋航線運價月跌逾11%，部分大型貨主運價跌幅達18%；多條航線減班幅度達50%至60%。
首季展望審慎偏弱
港方預估首季總量年減低於10%，短期未見崩跌風險，但關稅政策不確定性持續壓抑出口動能。

放大鏡觀點

當前市場的關鍵在於估值中隱含的長期成長假設是否過度樂觀。AI技術確實帶來效率提升，但同時也壓縮部分軟體公司的議價能力與差異化優勢，使市場重新檢視其終端本益比水準。若PCE數據延續降溫趨勢，利率面可為股市提供下檔支撐；但在企業尚未證明AI能有效轉化為高品質獲利前，科技股評價仍可能面臨壓縮壓力。展望本週，財報方面投資人可關注週四盤前沃爾瑪(WMT)；經濟數據部分則留意週三美國12月耐久財訂單、週五美國12月核心PCE、美國2月密大消費者信心指數、美國第四季實際GDP年化季率初值等。