【美股盤勢】最高法院掀關稅變局，美股震盪收高！(2026.02.21)

李珣廷

行情=資金+信心，成功=實力+心態風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!

李珣廷

2026-02-21 08:54

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大盤解析

盤前美股期貨在經濟數據公布後率先走低。美國第四季GDP初值年化成長1.4%，較前一季4.4%明顯降溫；儘管部分受到政府停擺影響，但民間最終需求仍維持2.4%的增速，顯示企業投資與消費動能尚未明顯轉弱。同時，核心PCE月增0.4%、年增約3%，通膨回落速度不如市場預期，讓投資人認為聯準會短期內仍將維持觀望立場，風險情緒因此受到壓抑。

開盤後，市場焦點迅速轉向關稅政策變化。美國最高法院以6比3裁決，否決川普以緊急權力推動的全球關稅架構，市場解讀此舉有助於降低進口成本與通膨壓力，帶動指數震盪走高。然而，川普隨後表態將依據《1974年貿易法》第122條，推動為期150天、10%的全球關稅措施，使政策前景再度蒙上變數。多空訊息交錯之下，盤勢雖一度震盪，但整體維持偏強整理格局。終場四大指數全面收紅，週線亦同步收高。根據利率期貨市場預估，6月降息機率略高於五成，顯示市場對政策轉向仍抱持審慎期待。

權值科技股成為反彈主力，Google母公司Alphabet(GOOGL)大漲3.7%，亞馬遜(AMZN)上揚2.6%，蘋果(AAPL)漲1.5%。先前受關稅衝擊較深的孩之寶(HAS)、Wayfair(W)、威廉索諾瑪(WSM)與RH(RH)同步回升。AI相關個股如輝達(NVDA)、微軟(MSFT)與Meta(META)仍是市場核心觀察標的，但在高估值壓力下波動加劇；阿卡邁科技(AKAM)因財測不如預期重挫14%，凸顯市場對企業獲利能見度要求提高。類股方面，以通訊服務與非必需消費領漲，資金在成長與價值族群間持續輪動。

圖片來源：美股K線

圖片來源：Finviz

焦點新聞

總經

美國最高法院裁定川普關稅違法引爆10%全球新關稅與1,750億美元退稅爭議

美國最高法院以6比3裁定川普依《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)課徵之關稅違法，推翻其核心貿易政策，使平均關稅由15.4%降至8.3%，並牽動約1,750億美元退稅問題。然而川普隨即宣布依1974年《貿易法》第122條加徵10%全球關稅，為期150天，顯示關稅戰未落幕。短期市場雖反彈，但政策不確定性升高，企業與各國政府仍須面對潛在訴訟與貿易談判重啟風險。

最高法院限縮總統關稅權力
裁定IEEPA未授權總統在非戰時單方面大規模課徵關稅，重申關稅屬國會職權，對行政部門貿易工具形成重大制衡。
退稅金額高達1,750億美元
已徵收關稅金額估逾1,750億美元，逾1,000起訴訟待審，退款流程恐歷時數年，小型進口商面臨訴訟與資金壓力。
川普改推10%全球關稅
白宮啟動第122條條款，課徵10%全球性關稅，上限150天，並可能搭配232與301條款，維持整體關稅水準。
雙邊貿易協議面臨重談
歐盟、英國、加拿大等國審慎評估既有協議，部分以IEEPA為基礎之關稅安排可能重新談判，增添企業不確定性。
全球經濟展現韌性但風險升溫
IMF預估2026年全球成長率3.3%，中國2025年貿易順差近1.2兆美元，顯示供應鏈已調整，但政策反覆恐壓抑投資與貿易動能。

美國2025Q4 GDP僅增1.4%遠遜預期，通膨維持3%加劇政策壓力

美國2025年第四季GDP因政府停擺及消費放緩而大幅低於市場期待，年化僅成長1.4%，相比預估的2.5%明顯失色；核心PCE通膨則維持在3%，顯示物價壓力仍強，使聯準會降息空間受限。儘管整體成長乏力，但私人內需及投資仍展現韌性，市場預期2026年初有望反彈。

停擺拖累GDP大幅失速
商務部估計政府停擺削弱成長約1個百分點，使GDP由前季4.4%急降至1.4%，2025全年成長2.2%，低於2024年的2.8%。
消費與出口同步降溫
個人消費支出增幅由3.5%放緩至2.4%，出口則由9.6%大增轉為衰退0.9%，成為整體成長鈍化主因。
核心通膨維持高檔
核心PCE年增3%、月增0.4%，高於聯準會2%目標；整體PCE年增2.9%，顯示商品與服務價格上漲具廣泛性。
私部門需求仍具韌性
最終銷售給私人國內購買者成長2.4%，私人投資成長3.8%，反映美國經濟根基仍穩，儘管政府支出大減5.1%。
市場關注聯準會後續政策
聯準會2025年底已降息3碼，但通膨停滯使其轉趨謹慎。市場關注停擺結束後，2026年初需求是否快速回穩，帶動經濟反彈。

個股

OpenAI將2030年前算力投資下修至6,000億美元，營收目標上調至2,800億美元

OpenAI調整其長期資本支出與營運規模預期，將原先宣示的1.4兆美元基礎設施投入大幅下修至6,000億美元，同時將2030年營收預期上調至逾2,800億美元，以回應投資人對商業模式可持續性的疑慮。公司同時推進史上最大規模募資之一，包括輝達 (NVDA) 擬投資300億美元，估值上看7,300億美元 pre-money，凸顯AI產業資本競賽持續升溫。

大幅下修算力資本投入
OpenAI向投資人更新2040年前的算力支出，將規模由原估1.4兆美元調整至6,000億美元，並以更明確的2030年時程重新校準成長節奏。
營收成長快於預期
2025年營收達131億美元，高於預估的100億美元；2030年營收預期上看2,800億美元，消費端與企業端占比接近各半。
大型募資進入最後階段
OpenAI計畫募資逾1,000億美元，其中約九成來自策略投資者，輝達 (NVDA) 正洽談投入300億美元；其他參與方包括SoftBank與亞馬遜。
成本壓力帶動獲利挑戰
2025年模型推論成本較前一年增長4倍，使公司調整後毛利率由2024年的40%降至33%，顯示AI運算成本仍是核心挑戰。
產品生態系持續擴張
ChatGPT每週活躍用戶突破9億，Codex每週活躍用戶達150萬；公司宣布「code red」專注產品改進，以對抗Google與Anthropic競爭。

放大鏡觀點

目前市場正處於政策不確定性與高估值壓力交織的階段。短線來看，最高法院的裁決確實為市場帶來暫時性的喘息空間，但若關稅議題再度升溫，勢必推升波動幅度，干擾風險偏好。中期走勢則有賴兩項關鍵變數：其一是通膨能否重回穩定下行軌道，其二是AI龍頭如輝達(NVDA)與微軟(MSFT)的龐大資本支出，是否能有效轉化為營收與獲利成長。倘若實質獲利無法支撐當前偏高的本益比水準，資金勢將轉向估值較合理、具防禦性的價值型標的。

從更宏觀的資金流向觀察，今年以來美國投資人明顯加快布局海外市場，新興市場以及歐洲、日本股市相對受到青睞。以美元計價的近一年報酬比較，日本與歐洲主要指數表現均優於美股，反映全球資金正在重新衡量估值水平與成長動能的配置比例。在標普500本益比仍高於歐亞市場的背景下，評價壓力恐將對指數上行空間形成一定制約。

整體而言，雖然經濟成長放緩、政策訊息反覆，為盤勢帶來短期干擾，但在民間需求仍具韌性、企業整體獲利尚未出現系統性下修的支撐下，美股中期結構仍偏多看待。只是行情節奏已由單邊上行轉為區間震盪與類股輪動主導。操作上建議適度降低對單一高評價族群的集中曝險，透過產業與區域分散配置，掌握全球資金再平衡下的結構性機會，同時審慎控管政策面突發風險所帶來的波動。

展望下週，經濟數據方面應關注週五美國 1 月 PPI 年增率；財報方面重點關注週二盤前家得寶(HD)、週三盤前Circle(CRCL)、盤後輝達(NVDA)、賽富時(CRM)、Snowflake(SNOW)、IONQ(IONQ)、新思科技(SNPS)、週四盤前D-Wave(QBTS)、Vistra(VST)、Coreweave(CRWV)、戴爾(DELL)等。