【美股盤勢】美國3月通膨降溫，標普由黑翻紅！(2025.05.01)

大盤解析

財報速覽

Meta首季營收與用戶數超預期，廣告與AI業務成長動能強勁

• 財報表現優於預期
  Meta 第一季每股盈餘達 6.43 美元（預期 5.28 美元），營收為 423.1 億美元（預期 414 億美元），年增率達 16%。淨利潤年增 35%，達 166.4 億美元。
• 廣告收入與用戶數穩健成長
  廣告營收為 413.9 億美元，略高於市場預期。每日活躍用戶數達 34.3 億，高於市場預期的 33.9 億。Threads 月活躍用戶數已達 3.5 億。
• AI 與基礎建設加大投資
  2025 年資本支出預估上調至 640 億至 720 億美元，反映在 AI 數據中心與硬體成本增加。Meta AI 每月用戶數已接近 10 億人，公司預計未來將透過廣告與付費訂閱模式變現。
• 亞洲市場廣告支出下滑
  亞洲跨境電商因美中貿易緊張與「de minimis」漏洞終止影響，縮減在 Meta 平台的廣告支出，致使亞太地區廣告收入為 82.2 億美元，低於預期。
• Reality Labs 持續虧損
  元宇宙部門 Reality Labs 營運虧損 42 億美元，累計虧損超過 600 億美元。硬體銷售僅 4.12 億美元，低於預期，並已進行裁員與團隊重組。

微軟財報超預期，Azure 與 AI 驅動未來成長動能

• 財報優於預期，營收與獲利雙成長
  第三財季營收達 700.7 億美元（預期 684.2 億美元），每股盈餘 3.46 美元（預期 3.22 美元），年增率分別為 13% 與 18%。
• Azure 與 AI 成長強勁
  Azure 營收成長 33%，其中約 16 個百分點來自 AI；未來一季預估成長達 34%-35%，顯著高於市場預期的 31.5%。
• 資本支出擴張，強化 AI 基礎建設
  本季資本支出達 167.5 億美元，年增近 53%，預期 2025 財年將投入 800 億美元用於數據中心建設。
• 多元業務穩健增長
  生產力與商務部門營收達 299.4 億美元（年增 10%），個人運算部門營收 133.7 億美元（年增 6%），反映 Windows 10 將退役所帶動的升級需求。
• 關稅影響有限但仍受關注
  雖然美國新關稅尚未造成直接衝擊，但微軟提及部分裝置銷售與存貨受其影響，並留意未來間接效應。

高通財報超預期，手機晶片回溫但未來展望保守

• 營收與獲利優於預期
  第二財季營收達 108.4 億美元（預期 106.6 億美元），調整後每股盈餘為 2.85 美元（預期 2.82 美元）；淨利潤年增 21% 至 28.1 億美元。
• 手機晶片回溫，QCT 表現亮眼
  手機晶片銷售年增 12% 至 69.3 億美元，推動晶片部門 QCT 營收年增 18% 至 94.7 億美元，反映智慧型手機需求逐步回穩。
• 多元化業務成長強勁
  汽車晶片業務年增 59% 至 9.59 億美元，物聯網業務年增 27% 至 15.8 億美元，顯示非手機業務逐漸成為成長動能。
• QTL 授權收入持平
  技術授權部門 QTL 營收為 13.2 億美元，與去年同期持平，仍為公司穩定現金流來源之一。
• 資本配置持續穩健
  公司於本季回購股票 17 億美元，並發放 9.38 億美元股息，總計回饋股東 27 億美元。

焦點新聞

總經

川普批中國為貿易「首席掠奪者」，強硬關稅政策引發供應鏈與談判不確定性

• 川普言論再升高中美貿易緊張
  川普指中國長年「掠奪」美國經濟，並以誇張語氣強調美國不需要大多數中國進口品，強調強硬關稅將迫使供應鏈回流或重組。
• 高關稅恐引發消費短缺與物價上漲
  對於可能導致商品缺貨與價格上漲的質疑，川普回應稱「小孩有兩個娃娃比三十個好」，顯示其對通膨與供需失衡的風險並不在意。
• 缺乏清晰談判路線圖
  雖然白宮宣稱正與中國談判，但財政部長與商務部長對談判責任的說法互相矛盾，凸顯政策協調不足，增加市場不確定性。
• 類比疫情時期供應鏈衝擊
  如今供應中斷風險將非來自疫情，而是川普的刻意政策行為，顯示潛在影響具可預見性但難以控制。
• 美中貿易緊張將衝擊科技與零售業
  特別是高度依賴中國零組件與製造的行業，如半導體、電動車與消費性電子，將首當其衝面臨成本上升與供應遲滯。

美國企業4月招聘大幅放緩，關稅政策成就業市場新變數

• 新增就業大幅低於預期
  私部門新增62,000職缺，遠低於市場預期的120,000人，且較3月經修正後的147,000人顯著減少，創下近9個月新低。
• 企業對政策不確定性保持觀望
  ADP首席經濟學家指出，企業難以在高通膨與政策搖擺下制定招聘策略，貿易戰風險明顯壓抑雇主信心。
• 工資成長出現分歧
  留任員工年薪增幅放緩至4.5%，但轉職者薪資增幅上升至6.9%，顯示市場仍對特定技能人才具競爭需求。
• 產業表現兩極化
  休閒與餐旅業新增27,000職缺最多，其次為貿易與運輸、金融與建築業；相對地，教育與醫療服務減少23,000職缺，資訊業下滑8,000。
• 市場關注官方就業報告
  市場預期本週五公布的BLS非農就業人數將增133,000人，失業率維持4.2%。ADP報告被視為先行指標，但與官方數據差異可能仍大。

美國Q1 GDP意外萎縮，川普關稅政策引爆進口潮與經濟成長隱憂

• 進口暴增拖累GDP轉負
  第一季進口年增達41.3%，其中商品進口暴增50.9%，為1974年以來最大增幅。進口占GDP扣減超過5個百分點，導致總體經濟收縮。
• 消費支出與政府開支雙弱
  個人消費支出成長僅1.8%，為近兩年最慢，聯邦政府支出下降5.1%，反映財政緊縮與川普政府效率改革影響。
• 企業投資激增但疑為關稅前布局
  私人投資年增21.9%，其中設備支出飆升22.5%，可能反映企業提前採購以避開即將上路的高關稅。
• 通膨升溫壓力加劇聯準會決策難度
  核心PCE物價指數年增3.5%，高於前季2.4%；連帶引發市場對聯準會是否能如期降息的疑慮。
• 川普強調「關稅非罪魁」仍維持強硬立場
  川普在社群平台回應稱經濟疲軟為「拜登遺毒」，強調關稅將帶來長期利多，並未提及GDP下滑。

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