【美股盤勢】川普與日墨談判有進展，恐慌情緒趨緩！(2025.04.18)

大盤解析

財報速覽

Netflix 2025 Q1財報超預期，轉向廣告與收入為核心指標

• 營收與獲利雙雙超標
  第一季營收達105.4億美元，年增近13%；每股盈餘(EPS)達6.61美元，高於預期的5.71美元，淨利為28.9億美元（較去年同期成長24.5%）。
• 調漲方案價格，穩住用戶營收貢獻
  1月起調漲全線訂閱價格，標準方案上調至17.99美元、廣告版7.99美元，有助於提振ARPU（每用戶平均收入）並鞏固收入成長。
• 轉向收入與廣告為核心指標
  不再揭露季度訂閱用戶數，改以營收與獲利為主的財務指標，顯示經營策略從成長轉向獲利與穩定。
• 廣告平台正式啟用，擴大變現模式
  自4月起於美國上線自家廣告技術平台，未來將擴展至其他市場，藉此加強廣告投放精準度、格式創新與程式化能力。
• 維持全年展望但保守看待下半年
  雖上半年表現強勁，公司維持全年營收預估在435億至445億美元間，未對下半年提出更積極調整，反映對經濟環境仍有審慎評估。

台積電Q1獲利大幅超預期，AI與先進製程驅動成長動能

• AI與高效能運算推升營收表現
  第一季營收達新台幣8392.5億元，年增41.6%；淨利新台幣3,615.6億元，年增60.3%，主要來自AI與5G需求帶動的高效能運算業務，貢獻佔比達59%。
• 先進製程佔比創高，支撐第二季展望
  7奈米以下先進製程佔晶圓營收比重達73%，其中3奈米與5奈米預計於第二季持續成長，成為主要成長動能。
• 維持全年營收成長預期
  儘管面對美國關稅與出口限制風險，台積電仍預估2025年全年營收將有「中至高20%」的年增率，顯示對客戶需求穩健的信心。
• 美國擴廠持續推進，強化供應鏈布局
  除原已承諾的650億美元外，台積電再宣布將加碼投資1,000億美元於美國建廠計畫，首批晶片已由AMD與輝達（Nvidia, NVDA）在亞利桑那廠生產。
• 回應關稅與傳言，強調未涉與Intel合資
  針對與美國總統川普貿易政策相關的不確定性，台積電表示目前未觀察到客戶行為變化，並澄清無與Intel合資或技術授權的討論。

American Express靠年輕用戶與高端客群撐起Q1表現，維持全年財測

• 整體消費持續增長
  第一季AmEx卡片計帳業務成長6%，若扣除閏年影響實際增長達7%，顯示2024年底的消費動能延續至今年。
• 年輕世代消費成長快速
  千禧世代與Z世代用戶消費年增14%，為主要成長動力；相較之下，X世代與嬰兒潮世代僅成長5%與1%。
• 高端客群抗壓性強
  餐廳消費上升8%，被視為無法提前消費的類別，反映AmEx高端用戶群的消費信心與財務穩定性。
• 航空消費降溫成隱憂
  航空類支出僅增長3%（調整後為4%），遠低於前一季的13%，可能反映經濟前景不確定性影響旅遊消費。
• 維持全年財測但加入宏觀風險註記
  AmEx重申2025全年營收成長目標8%至10%，每股盈餘預估15至15.5美元，但首次加入「視宏觀經濟情勢而定」的說明，透露對未來仍具審慎態度。

UnitedHealth大砍2025年財測引爆保險股重挫，醫療服務需求高漲成主因

• 2025年獲利預估大幅下修
  公司將全年調整後每股盈餘預測從29.50～30美元大砍至26～26.50美元，遠低於市場預期的29.73美元，主因為門診與醫師服務需求飆升。
• Medicare Advantage計畫成本壓力爆發
  針對老年與身障人士的政府支持醫保計畫使用率超出原先預估，導致醫療給付成本劇增，挑戰保險商定價與成本控管能力。
• 重挫引爆產業連鎖反應
  Elevance、CVS Health(CVS)、Cigna(CI)、Centene(CNC)與Humana(HUM)等同業股價同步下挫3%至13%，顯示市場對全產業營運前景產生疑慮。
• 保險股失去避險地位
  過去因應政策與關稅不確定性被視為防禦型標的，如今因獲利風險暴露，安全港地位動搖，投資人情緒轉趨保守。
• 醫院股受惠需求上升逆勢上揚
  HCA Healthcare(HCA)與Tenet Healthcare(THC)等醫療機構股價上漲3%至7%，因病患流量增加將轉化為營收利多。

焦點新聞

總經

中美貿易戰升級，北京轉向非關稅反制，鎖定美國服務業與科技巨頭

• 非關稅反制成為新主軸
  中國未再升高關稅，轉而限制稀土出口、對美企啟動反壟斷調查，並新增「不可靠實體清單」，包括PVH與Illumina等美國公司。
• 重擊美國服務業貿易順差
  中國針對旅遊、教育、法律與影視領域出手，限制美國影片進口、警告國人勿赴美留學與旅遊，衝擊美國每年逾320億美元的服務貿易順差。
• 鎖定具象徵意義的產業與企業
  禁止國內航空公司接收波音（Boeing, BA）新機並限制購買美製航材，重擊波音這一美國最大出口商，並發出政治與經濟雙重訊號。
• 科技與人才交流面臨挑戰
  鼓勵企業減少使用美國科技，中國警方更對3名涉美國NSA網攻人員發布通緝，顯示科技、資安與人才交流可能出現系統性斷裂。
• 談判機會渺茫，雙方立場僵持
  雖雙方口頭保留談判空間，中國要求美國停止「威脅與勒索」，美方則強調「中國必須先做出讓步」，顯示短期內難有實質進展。

個股

Google遭廣告壟斷裁定，面臨拆分風險與AI轉型雙重挑戰

• 廣告科技業務構成非法壟斷
  法院認定Google非法控制出版商廣告伺服器與廣告交易所市場，對網路出版商與用戶造成「實質傷害」，並可能被迫拆分相關業務。
• 搜尋壟斷案持續纏訟中
  去年8月法院裁定Google在搜尋領域構成壟斷，目前仍待後續救濟措施審理，包括可能終止與蘋果(AAPL)在iPhone上的預設搜尋合作。
• 廣告業務為主要營收來源
  分析指出，若廣告業務被拆分，財務衝擊恐高於搜尋相關業務。Google近年廣告收入成長放緩，面臨Amazon等競爭者搶占市佔壓力。
• 市場反應與業績展望承壓
  Alphabet股價單日下跌逾1%，年內跌幅已達20%。第一季財報將於下週公布，市場關注法律風險是否已影響營收與成長前景。
• AI轉型壓力同步升高
  面對OpenAI等生成式AI競爭者崛起，Google正加速整合AI於搜尋與廣告服務中，卻在法律訴訟纏身下難以全力轉型。

強勢類股

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