【美股盤勢】經濟數據多空互見，美股反彈暫歇！(2025.05.16)

大盤解析

財報速覽

沃爾瑪Q1營收略遜預期，電商首度獲利對沖關稅壓力

• 財報表現穩健但略遜預期
  Q1營收為1,656.1億美元，略低於預期的1,658.4億美元；調整後EPS為0.61美元，優於市場預估的0.58美元。這是自2020年2月以來首次營收未達預期。
• 電商業務轉盈
  沃爾瑪首次實現美國與全球電商業務獲利，主要受惠於高毛利業務如線上廣告與第三方平台成長。美國電商銷售年增21%、全球成長22%。
• 關稅壓力浮現
  CFO指出，關稅成本過高，零售商難以完全吸收，預期消費者將於5月底至6月明顯感受到價格上漲。部分高風險品項如玩具、電子與進口生鮮品已縮減採購量。
• 顧客消費行為尚穩
  平均單筆交易金額年增2.8%、交易次數成長1.6%，反映消費者對價格仍敏感但整體購買行為未出現劇烈轉變。
• 非零售成長動能強
  包括廣告與訂閱服務Walmart+在內的新業務表現亮眼，美國廣告營收年增31%，有效提升整體獲利能力。

應材Q2營收不及預期，中國出口限制與ICAPS市場疲弱成主因

• 半導體系統業務不振
  作為營收主力的半導體系統部門，Q2營收為52.6億美元，低於市場預估的53.2億美元，成為本季業績壓力來源。
• 中國市場營收重挫
  因美國加強出口限制，中國營收占比由去年同期的43%降至25%，大幅衝擊公司表現。
• ICAPS需求下滑
  涵蓋IoT、車用、電源與感測器的ICAPS市場投資趨緩，但高階晶片需求上升提供一定支撐。
• 每股盈餘優於預期
  Q2調整後每股盈餘為2.39美元，優於分析師預期的2.31美元，反映良好成本管理能力。
• 下季財測略優市場預估
  應材預測Q3營收為72億美元（±5億），略高於市場預期的71.9億美元，顯示對下半年仍持審慎樂觀態度。

阿里巴巴Q4財報不如預期，營收獲利皆失利但雲端與AI持續成長

• 營收與獲利雙雙失利
  Q4營收為2,365億人民幣（約326億美元），低於預期的2,372億元；淨利僅124億元，遠低於預估的247億元，主要因部分子公司處置導致損失。
• 中國電商核心業務穩健成長
  淘寶與天貓收入年增9%至1,014億元，優於上季增幅。平台廣告等商家管理收入年增12%，仍為關鍵營收動能。
• 雲端業務成長加速
  雲端營收年增18%至301億元，增速高於上季，受益於公有雲與AI相關產品的採用增加，未來幾季營收展望正向。
• AI產品連續7季三位數成長
  阿里持續投入生成式AI，Qwen 3語言模型已應用於AI助理Quark，AI相關營收連續7季實現三位數年增。
• 積極佈局即時電商
  阿里推出1小時送達的即時電商模式並強化與小紅書合作，提升用戶導購與轉化，應對國內激烈電商價格戰。

焦點新聞

總經

美國4月生產者物價意外下滑，服務類價格創2009年以來最大跌幅

• PPI月減幅創新高
  4月PPI下降0.5%，為今年最大跌幅，年增率亦由3月的3.4%放緩至2.4%。此為連續第二個月數據不如預期，顯示通膨壓力緩和。
• 服務價格下跌主導整體走勢
  服務類價格月減0.7%，為自2009年以來最大單月跌幅，其中貿易服務價格下降1.6%，占服務價格下滑的三分之二。
• 住宿與交通需求疲軟
  飯店與汽車旅館價格下滑3.1%，航空票價下降1.5%，反映旅遊活動低迷。組合型投資管理費更大跌6.9%。
• 影響核心PCE通膨預期
  服務項目如投資管理費與機票屬於核心PCE計算範疇。此次PPI下降可能使4月核心PCE漲幅低於預估的0.2%，進一步緩解通膨壓力。
• 降息預期升溫
  在90天中美關稅緩衝期下，通膨預期轉趨溫和，市場多數預期聯準會將於9月啟動降息，部分經濟學家則預估延至12月。

美國與阿聯打造中東最大AI資料中心，強化科技與地緣戰略合作

• 資料中心規模全球領先
  此AI園區規模為美國境外最大，首階段將建置1GW容量，最終將擴充至5GW，顯示雙方對AI基礎設施的高度重視與投資承諾。
• 美企參與但未公布名單
  雖未揭露具體美國合作企業名單，但Nvidia(NVDA)、OpenAI、SoftBank與Cisco高層皆隨同川普總統訪問UAE，暗示潛在合作關係。
• 美國主導雲端服務與技術安全
  資料中心由美方企業運營並提供雲端服務，並訂有強化的技術安全保障，防止美國先進技術遭濫用或轉移。
• 強化地緣與科技影響力
  該項目標誌美國持續擴展在中東科技布局，有助UAE成為AI與永續發展的區域重鎮，也鞏固雙邊戰略合作。
• 中東AI生態系成形中
  隨AI基礎建設加速落地，UAE有望吸引更多頂尖科技企業進駐，並成為AI、雲端與資料處理的全球樞紐之一。

個股

CoreWeave財報優於預期，營收飆升420%但高資本支出引發市場疑慮

• 營收與財測大幅超預期
  Q1營收為9.82億美元，高於預期的8.53億美元。公司預估Q2營收介於10.6億至11億美元，全年營收將達49億至51億美元，年增約363%。
• 淨損擴大與上市成本有關
  本季淨損達3.15億美元，較去年同期的1.29億擴大，主因為IPO相關的1.77億美元股票薪酬費用。
• 資本支出爆量以因應需求
  公司預期2025年資本支出達200億至230億美元，CEO表示此為因應如OpenAI等重要客戶的基礎設施需求激增。
• OpenAI簽訂近160億美元合約
  OpenAI於Q1簽署一筆5年期、總值達119億美元的合約，另於季末再追加40億美元新合約，成為成長主引擎之一。
• 營收積壓金額持續擴大
  包含未履行合約在內的營收積壓總額達259億美元，季增63%。不過剩餘履約義務（RPO）略降至147億美元，引發部分市場對指標解讀的疑慮。

強勢類股

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