輝達能先蹲後跳嗎？三檔含輝量高的美股ETF

輝達2025年第三季財報的數字還是非常漂亮，營收衝到570.1億美元、年增62%，EPS繳出1.3美元也比2024年同期成長65.82%，雙雙優於市場預期。尤其AI展望前景佳不只「老黃」賣瓜自己講，財務長Colette Kress也提到Blackwell帶動需求讓輝達從今年初到2026年底的營收可見度達到5,000億美元，其中有一半就是來自超大規模業者加速導入生成式AI以及加速運算的拉貨（Yahoo股市）。所以季報出來之後，股價再次起飛也帶動台股反彈，華爾街分析師目標價也從240元調高到320美元，持續強力看多。

另外反方立場當然就是從電影大賣空本尊Michael Burry領先市場喊空輝達，再到季報公布後的隔日下跌而出現雜音，其中一個就是財報被質疑沒這麼好。因為2025年第三季應收帳款從230.65億美元增加到333.91億美元，就有一些專家質疑訂單可能來自有不少來自本業還在虧損的新創公司或還沒賺錢的AI專案，再加上之前的AI永動機循環，因此AI泡沫的疑慮又再次被大家拿出來放大討論。

這其實就是多空兩方的立場有所不同，投資有不同看法本來就是很正常的事情，所以阿格力常說：「我投資分享都是個人股海紀錄碎念而已，如果我們意見不同，那你一定是對的（笑）」。不過如果我們回到財報數據來看，這個就比較中性而沒什麼立場了。直接攤開輝達過去五年的單季EPS數據，2023年以前的單季EPS有0.1美元就已經是超級高標，2024年則是站穩單季0.5美元。2025年第二、三季面臨關稅戰疑雲，仍繳出連續兩季站上1美元的佳績，由此可以看出輝達獲利是真的有料。

再來是應收帳款收現天數以及存貨週轉天數的變化，這之前有跟大家分享過，如果兩個財務標指持續下修就表示業績好且客戶不太敢欠款。而這次市場最大的疑慮是應收帳款收現天數以及金額都變高，媒體報導看來非常可怕，講到客戶欠款的風險。但觀察週期拉到近五年的應收帳款收現天數來看，2025年第三季48.31天其實也沒有特別高，因為過去都在50天以下而已。

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