Flex(FLEX)砸44億美元買電力設備，2027年30%利潤率撐得起嗎？

 

Flex以44億美元估值收購EPC Power，補上AI資料中心電力能力

Flex(FLEX)於今年9月3日宣布，將以44億美元估值收購數位電力基礎設施供應商EPC Power。交易預計於今年第四季完成，EPC Power隨後將併入Flex的雲端與電源基礎設施部門(CPI)。

AI資料中心持續提高機櫃功率，供電效率、電壓轉換與散熱能力逐漸成為資本支出的主要環節。Flex原有電源、散熱與運算系統整合能力，EPC Power則補進高功率電源轉換與電網技術。44億美元收購指向電力瓶頸，也反映AI基礎建設競爭已經延伸至供電架構。

Flex規劃在2027年第一季分拆CPI，使其成為獨立上市企業。這項安排把收購與分拆上市連成兩階段資本配置：先整合產品與客戶，再讓資本市場單獨評價雲端及電力基礎設施業務。後續仍要觀察交易完成進度、整合成本，以及CPI分拆時的獲利輪廓。

 

800V電源轉換與固態變壓器，瞄準高功率運算需求

EPC Power目前具備800V電源轉換能力。電壓提高後，可降低相同功率下的電流與傳輸損耗，適合功率密度快速上升的AI資料中心。公司也朝固態變壓器發展，透過功率半導體與數位控制，提高電力轉換效率及調度彈性。

EPC Power還擁有電網成型技術，也就是讓電力設備主動建立並穩定電網所需的電壓與頻率。這項能力可同時應用於資料中心、儲能與再生能源系統。Flex執行長Revathi Advaithi預期，雙方結合後可提供涵蓋電源、散熱與運算的整合系統。

從供應鏈角度看，Nvidia、AMD與雲端服務商提高運算資本支出，伺服器數量只是其中一環。資料中心能否如期上線，還受到電網容量、變壓器交期與散熱系統限制。電力設備已進入AI資本支出主線，Flex此時擴張CPI，切入的正是AI建置週期中的基礎設施缺口。

 

EPC Power預估2027年營收成長約40%，利潤率逼近30%

EPC Power預計今年營收約8億美元，2027年有機營收成長率約40%。有機成長指排除併購等因素後，既有業務本身帶來的增幅。這個預估顯示管理層期待資料中心與電網需求持續轉成實際出貨。

公司預估2027年EBITDA利潤率將增加雙位數百分點，接近30%。EBITDA是排除利息、稅負、折舊與攤銷後的營運獲利指標。若營收增長與產能利用率同步提升，Flex取得的將是一項具有較高獲利率潛力的電力業務。

EPC Power已在全球62個國家部署超過15 GW產能，並預計2027年美國年度製造產能突破30 GW。產能擴張幅度高於目前部署規模，代表公司正在提前準備需求；這也提高了訂單轉換與產能利用率的重要性。需求若低於規劃，固定成本與折舊可能壓縮預期利潤。

 

股價反應溫和，併購成效仍需由訂單與獲利確認

Flex是全球合約製造商，業務涵蓋雲端、通訊、汽車、工業與健康解決方案，營運據點分布於美國、中國及墨西哥等地。多元製造能力有助於整合EPC Power，但跨產品、跨區域的供應鏈管理也會增加執行複雜度。

在2026年9月3日這個前一交易日，Flex收在107.89美元，上漲1.94美元，漲幅1.83%。成交量為3,680,576股，較前一日增加31.48%。單日價量顯示市場關注度升高，交易帶來的營收、利潤與分拆價值仍需後續財務數據確認。

我會追蹤三組證據：EPC Power能否維持約40%的有機成長、EBITDA利潤率能否向30%靠攏，以及美國新增產能能否獲得訂單支撐。AI需求集中度仍是主要警訊。若雲端業者放慢資本支出，電源與散熱設備也會受到波及；若電網應用同步擴張，則可降低單一需求來源帶來的週期風險。